W ostatniej chwili

Firma Wojas planuje przedstawić raport za trzeci kwartał już 7 listopada, my jednak spojrzymy jeszcze przed tym faktem na dane półroczne przedsiębiorstwa. Czynimy to więc niejako w ostatniej chwili.

W istocie rezultaty Wojasa za okres styczeń – czerwiec 2014 omawialiśmy częściowo w ostatnim raporcie branżowym na temat spółek obuwniczych z GPW, teraz jednak przyjrzymy się dokładniej zarówno wypracowanym przez firmę kwotom, jak i prowadzonej przez nią działalności.

Zacznijmy od tego, że ostatnio spółka przedstawiła przychody za październik – w ujęciu skonsolidowanym (a więc dla grupy kapitałowej) wyniosły one 22,94 mln zł, co niestety oznaczało spadek o 12,5 proc. Z drugiej strony, wcześniejsze miesiące były pod względem sprzedaży na tyle dobre, że ogólnie rzecz biorąc, obroty Wojasa (za dziesięć miesięcy) zwiększyły się w skali rocznej o 11,7 proc. - tj. do 171,43 mln zł.

Do grupy Wojas należą (według raportu półrocznego) następujące podmioty (nie licząc spółki dominującej):

– Wojas Trade sp. z o.o.

– Wojas Slovakia s.r.o.

– Wojas Marketing sp. z o.o.

– Wojas Shoes s.r.o.

Wojas Slovakia działa (jak sama nazwa wskazuje) na Słowacji, zaś Wojas Shoes – w Czechach.

Cała grupa, co z pewnością nasi czytelnicy dobrze wiedzą, zajmuje się produkcją i sprzedażą butów. Chodzi o obuwie nader różnego rodzaju: męskie (botki, trzewiki, kozaki, mokasyny, półbuty etc.) i damskie (sandały, czółenka, baleriny etc.). Przedsiębiorstwu szefuje Wiesław Wojas (jako prezes zarządu), zaś radzie nadzorczej przewodniczy Jan Rybicki. Największym akcjonariuszem jest podmiot AW Invest sp. z o.o. (83,85 proc. akcji i głosów), związany z prezesem.

Poniższe tabele pokazują nam półroczne skonsolidowane rezultaty grupy kapitałowej:

Przychody za sześć miesięcy wyniosły 98,8 mln zł, czyli 122,1 proc. kwoty osiągniętej rok wcześniej w analogicznym okresie. To znaczny wzrost, choć np. w spółce CCC notowano wyższy (mianowicie 33-procentowy). W Gino Rossi obroty zwiększyły się w relacji rocznej o 25 proc., w firmie Prima Moda pozostały niemal niezmienione. Ogólnie rzecz biorąc, obroty CCC są znacznie wyższe niż pozostałych firm – i wyniosły 856 mln zł w półroczu.

EBITDA Wojasa za badany okres to 8,3 mln zł, EBIT skonsolidowany zamknął się sumą 5,03 mln zł, zaś zysk netto sięgnął 2,83 mln zł. To dobre wyniki, bo wyższe niż poprzednio. Mało tego – dynamika zysków była na tyle duża, że poprawiły się w wymowny sposób marże. Rentowność operacyjna wzrosła np. z 1,77 proc. do 5,09 proc., netto z 2,18 proc. do 2,86 proc.

A jak wyglądały wyniki samej tylko spółki dominującej? Wygenerowała ona 3,45 mln zł zysku operacyjnego i 4,25 mln zł na czysto przy 72,55 mln zł przychodów. Obroty były więc o 19 proc. wyższe niż w I półroczu 2013, EBIT wzrósł o 13,7 proc., ale wynik netto nieco spadł (poprzednio 5,7 mln zł).

Wróćmy do kwot grupowych, ale bilansowych. W majątku widać przewagę aktywów obrotowych (podobnie było w trzech pozostałych firmach obuwniczych z głównego parkietu GPW). Grupa Wojas zachowuje złotą regułę bilansową, notuje też niezłe poziomy wskaźnika płynności bieżącej (ostatnio 1,70 pkt, w grudniu 2013 nawet 1,95 pkt). W obu tych kwestiach zbliża się do CCC i Gino Rossi (natomiast w firmie Prima Moda wskaźniki prezentowały się generalnie gorzej).

Ogół zobowiązań przewyższał kapitał własny, ale poziom wskaźnika wynoszący 1,32 pkt to jeszcze nie dramat, zresztą u konkurencji był on nawet wyższy.

Na wykresie w zasadzie mamy jeszcze długoterminowy trend wzrostowy. W grudniu 2012 udało się przekroczyć pułap 4 zł, teraz wyzwaniem pozostaje linia 9 zł, już kilka razy testowana – bez powodzenia. Ostatnio, trzeba przyznać, strona podażowa zbijała nieco kurs – nawet w okolice 7,50 zł i 7,40 zł, ale wygląda na to, że byki powoli wracają do gry. Tym bardziej ważne będą wyniki za trzeci kwartał, które już niedługo poznamy.

Co do rezultatów półrocznych, to w okresie tym, jak zauważyliśmy, przychody wzrosły – przy czym wynikało to ze zwyżki w sieci detalicznej (aż o 33,6 proc.), gdy tymczasem w kanale "hurt i pozostałe" nastąpił spadek o 14,6 proc. Ogólnie rzecz biorąc w półroczu sprzedaż detaliczna dawała 83,2 proc. ogółu obrotów. Zarząd zauważał wzrost popytu konsumenckiego, polepszenie i lepsze dopasowanie kolekcji, nowe otwarcia sklepów, a także zwiększenie ruch w sklepach (ich "odwiedzalności").

Na koniec czerwca w Polsce były 153 sklepy prowadzone przez Wojas Trade (rok wcześniej 135), poza tym 8 na Słowacji i 2 w Czechach. Wojas wciąż jest mocnym graczem na rynku obuwniczym, przy czym inwestorzy na pewno będą weryfikować zapewnienie zarządu, iż druga połowa roku 2014 będzie czasem "kontynuacji pozytywnych trendów".

Kamil Kiermacz