NBP o inflacji i gospodarce

Od kilku dni dostępny jest najnowszy, listopadowy raport Narodowego Banku Polskiego na temat inflacji. W istocie zawiera on nie tylko informacje na temat inflacji, ale również szersze uwagi na temat sytuacji ekonomicznej w kraju i na świecie. Jakie są główne wnioski analityków polskiego banku centralnego?

Nie dziwi specjalnie konkluzja, że „aktywność gospodarcza na świecie w II kw. 2012 r. – i najprawdopodobniej również w III kw. – pozostała niska”. Czytamy o recesji w Strefie Euro, jak również o spowolnieniu tempa wzrostu gospodarczego w USA. Co więcej, obniżało się także tempo wzrostu w „krajach wschodzących”, co jest m.in. skutkiem „niskiego popytu ze strony gospodarek rozwiniętych”. Autorzy zwracają także uwagę na fakt, że banki centralne łagodziły politykę pieniężną, stopy procentowe osiągały w wyniku tego historycznie niskie poziomy. Warto zauważyć, o czym w raporcie wspomniano w jednym z przypisów, że 7 listopada Rada Polityki Pieniężnej obniżyła stopy procentowe w Polsce o 25 punktów bazowych. Zresztą w naszym kraju stopa i tak jest jeszcze dość wysoka – zauważmy np., że w lipcu Europejski Bank Centralny obniżył stopy procentowe o 0,25 pkt proc., przy czym stopę operacji refinansujących do poziomu 0,75%, zaś stopę depozytową do poziomu 0,00%.

Do połowy września nastroje na rynkach finansowych poprawiały się za sprawą „nowych programów luzowania ilościowego przez główne banki centralne, zapowiedzi reform instytucjonalnych strefy euro i publikacji lepszych od oczekiwań danych z gospodarki amerykańskiej”. Od połowy września atmosfera zaczęła się jednak pogarszać z uwagi na słabsze dane i skalę kryzysu zadłużeniowego.

Roczna dynamika cen towarów i usług konsumpcyjnych w Polsce obniżyła się we wrześniu do 3,8 proc. r/r, ale wciąż pozostaje „powyżej górnej granicy odchyleń od celu inflacyjnego”. Jeśli chodzi o tempo wzrostu PKB, to w II kwartale 2012 roku wyniosło ono (według szacunków GUS) 2,3 proc. r/r, gdy tymczasem w pierwszym kwartale było to 3,6 proc. r/r. Słabo wygląda sytuacja na rynku pracy: w sektorze przedsiębiorstw „roczna dynamika zatrudnienia wyhamowała do zera”, a prócz tego nastąpił w nim „dalszy spadek rocznej dynamiki wynagrodzeń". Z kolei na rynku mieszkaniowym ceny systematycznie obniżały się w II i III kwartale.

Jakie są przewidywania NBP dotyczące inflacji? Otóż, jak czytamy, „inflacja znajdzie się z 50-procentowym prawdopodobieństwem w przedziale 3,7-3,9% w 2012 r. (…),1,8-3,1% w 2013 r. (…) oraz 0,7-2,4% w 2014 r.”. Co do PKB, to NBP zakłada (również z prawdopodobieństwem 50 proc.) wzrost o 2 do 2,6 proc. w 2012 roku, 0,5 do 2,5 proc. w 2013 roku oraz 1,1 do 3,5 proc. w roku 2014. Jak widać, prognozy na lata 2013 i 2014 cechują się bardzo szerokimi widełkami.