Seria S w Polnordzie?

700 tys. zł - być może o taką kwotę uda się spółce Polnord S.A. podwyższyć swój kapitał zakładowy w drodze emisji nowych akcji serii S. Wpierw jednak przegłosowana musi zostać odpowiednia uchwała, której projekt rozpatrywany będzie za niespełna miesiąc - a mianowicie 25 października podczas zwołanego w tej sprawie NWZ. Akcjonariusze zbiorą się w Gdyni, gdzie będą debatować właśnie na temat nowej emisji.

Zakłada się, że akcji zostanie wypuszczonych do 350 tys. sztuk, a to dlatego, że wartość nominalna jednej ma wynieść 2 zł. Papiery serii S będą przeznaczone dla posiadaczy warrantów subskrypcyjnych, które również mają zostać wyemitowane. W istocie całe przedsięwzięcie będzie formą realizacji programu opcji menedżerskich, który ma uchwalić rada nadzorcza. Program ten objąć ma, jak czytamy w projekcie, "Zarząd Spółki, kadrę menedżerską, pracowników i współpracowników Spółki oraz inne osoby kluczowe dla realizacji strategii". Osób tych ma być najwyżej 150.

Cena emisyjna jednej akcji ma wynieść 8 zł, wydawane będą one w zamian za wkłady pieniężne, a docelowo mają trafić do obrotu na warszawskiej GPW. Warto dodać, że dotychczasowi akcjonariusze nie będą mieli (o ile oczywiście uchwała przejdzie) prawa poboru w stosunku do nowych walorów, co zarząd uważa za "zgodne z interesem Spółki" - z przyczyn, które w zasadzie wyżej wskazaliśmy (realizacja programu opcji menedżerskich).

Uwagę może zwracać fakt ustalenia ceny emisyjnej na poziomie 8 zł, gdy tymczasem powyżej tego poziomu notowania giełdowe były ostatni raz w czerwcu i na początku lipca - zaś np. wczorajsze zamknięcie to 6,67 zł. Zarząd odnosi się do tej kwestii, wyjaśniając, że wierzy, iż program w takiej formie, jak proponowana, będzie "pełnił funkcję motywacyjną i stabilizującą skład ścisłej kadry kierowniczej", gdyż "powodzenie realizowanej strategii powinno spowodować istotny wzrost wartości Spółki już w najbliższej przyszłości".

Warrantów, o których była mowa, ma być również do 350 tys., a jeden ma uprawniać do objęcia jednej akcji serii S. Zakłada się wypuszczenie warrantów w trzech transzach - ostatnia zostałaby wyemitowana i wydana po 25 października 2015 roku.

Polnord obecny jest na GPW już od roku 1998. Jest to firma deweloperska, która działa w kilku miastach (np. Łódź, Warszawa, Szczecin, Gdańsk). Realizuje projekty związane z budownictwem mieszkaniowym i komercyjnym (przykład z tej drugiej działki to np. Wilanów Office Park w stolicy). Skonsolidowane przychody Polnordu ze sprzedaży wyniosły w pierwszym półroczu 76,9 mln zł (rok wcześniej 150,71 mln zł), na działalności operacyjnej grupa kapitałowa zarobiła 18,96 mln zł (poprzednio 67,93 mln zł), netto natomiast 1,6 mln zł (wobec 11,37 mln zł po sześciu miesiącach roku ubiegłego). Oczywiście przy ocenie wyników spółek deweloperskich trzeba mieć na uwadze ich specyfikę - np. stosunkowo długie okresy inwestycji i budowy, a następnie sprzedaży. Co do Polnordu, to warto jeszcze dodać, iż spółka jest - jak to sama określa - "właścicielem największego spośród polskich deweloperów banku ziemi".


Adam Witczak