Efekt ćwierćwiecza działalności

Historia Korporacji Gospodarczej efekt S.A. (nazwę "efekt" pisze się z małej litery) rozpoczęła się w roku 1989, a więc u progu wielkich przemian społeczno-gospodarczych w Polsce. Wówczas to zawiązane zostało Przedsiębiorstwo Transportu i Usług "efekt", działające w branży transportowej.

Trzy lata później, czyli w roku 1992, pojawiła się obecna nazwa, a firma przestała się zajmować transportem. W istocie już w roku 1992 otworzyła w Krakowie zajmujący ponad siedem hektarów plac handlowy (Kompleks Handlowy "Rybitwy"). Prowadzi się tam handel hurtowy artykułami rolniczo-przemysłowymi, firma podaje, iż w ramach tego rynku funkcjonuje 200 małych hurtowni, a w ogólności dostępnych jest 600 stanowisk handlowych (dla osób rozprowadzających owoce i płody rolne, np. z samochodów).

W 1993 akcje KG efekt pojawiły się na warszawskiej GPW, rok później otwarto Centrum Handlowo-Usługowe przy ul. Saskiej w Krakowie. Obecnie spółka (poprzez spółkę zależną Efekt-Hotele S.A.) prowadzi także hotel o nazwie Efekt Express (również w Krakowie). Prowadzi również wynajem nieruchomości ("pawilony o dużej i średniej powierzchni"), które mają przeznaczenie handlowo-usługowe.

Prezesem zarządu spółki jest Bogumił Adamek, absolwent krakowskiej Akademii Ekonomicznej, a także współzałożyciel KG efekt. Radzie nadzorczej przewodzi Roman Niestrój, absolwent Wyższej Szkoły Ekonomicznej w Krakowie, w latach 2008 - 2012 rektor Uniwersytetu Ekonomicznego w Krakowie (w dalszym ciągu jest wykładowcą tej uczelni).

Głównym akcjonariuszem jest Inwest sp. z o.o. z Krakowa (firma ta posiada 27,7 proc. kapitału zakładowego oraz 20,4 proc. głosów na WZ). 2,3 proc. w kapitale oraz 5,61 proc. w głosach to udział Rejonowej Spółdzielni Zaopatrzenia i Zbytu w Krzeszowicach, z kolei Wojciech Wiśniewski (wraz z firmą Agro-Jumal sp. z o.o.) posiada 9,4 proc. w kapitale i 6,98 proc. w głosach. Mamy wreszcie prezesa Adamka - temu przypada 4,5 proc. akcji oraz 6,07 proc. głosów.

Poniżej widzimy skonsolidowane wyniki KG efekt za pierwsze trzy kwartały roku 2013 i analogiczny okres roku 2012:

Nader solidnie prezentują się rentowności, a więc można rzec, iż zyski są spore w stosunku do przychodów. Z drugiej strony, jest faktem, że w ciągu roku marże procentowe znacznie spadły, np. marża netto z 9,14 proc. do 5,69 proc. Co więcej, jak widzimy w kolejnej tabeli, aż trzy pierwsze lata z okresu 2009-2012 kończyły się bez zysku netto:

Z drugiej strony, EBITDA i EBIT prezentowały się solidnie, faktycznie więc firma zarabiała na działalności operacyjnej. W każdym razie w roku 2012 wszystkie trzy pozycje były już dodatnie. Z roku na rok widać spadek przychodów - z 46,46 mln zł w 2009 do 37,28 mln zł w 2012, jakkolwiek fakt, że rentowności w 2012 były lepsze niż w latach ubiegłych, niweluje w dużej mierze niepokój wynikający z obserwacji obrotów.

Kapitał własny stanowił w badanych latach przeciętnie 22 proc. aktywów trwałych - z teoretycznego punktu widzenia to stanowczo zbyt mało, choć - jak widać - spółka funkcjonuje przy takim układzie przez długie lata. W latach 2009-2011 dość mizernie prezentowała się pula środków pieniężnych w stosunku do samych choćby tylko zobowiązań bieżących, w 2012 odnotowano nagły wzrost pieniędzy (i poziom wskaźnika skoczył do 0,38 pkt). Kapitał własny jest niestety zbyt zadłużony, wypada to powiedzieć mimo poprawy w roku 2012 (ale była to poprawa tylko w stosunku do 2011). Dość niebezpieczne jest, gdy zobowiązania to czterokrotność kapitału. Wskaźnik płynności bieżącej także jest na niepokojących poziomach.

Notowania akcji KG efekt spadły trwale poniżej 10 zł we wrześniu 2011 (jeśli pominąć późniejszy chwilowy test tego poziomu w maju 2012). Od tego czasu mamy konsolidację, której od dołu bronią poziomy 7,40 zł i 7 zł. W ostatnich dniach notowania zawężają się w okolicy 8 zł i na razie nie ma mocnych technicznych sygnałów, sugerujących wyraźną zmianę.


Kamil Kiermacz