LPP tanieje po wynikach

LPP to niewątpliwie jedna z ciekawszych spółek na polskim parkiecie, po części dlatego, że za jej jeden instrument  niedawno trzeba było zapłacić około 10 tys. zł. Dziś Grupa zaprezentowała swe wyniki kwartalne, które rozczarowały rynek, a akcje tanieją już o 7 proc., przy dużym obrocie.

Już na otwarciu kurs odzieżowej Spółki osunął się o 5 proc., do 9500 zł. Obecnie papiery tracą już 7 proc., a ruch odbywa się przy obrocie na poziomie 11,8 mln zł.

Taka reakcja rynku to wynik tego, w jaki sposób odebrano przekazane dziś dane kwartalne. Grupa zaksięgowała w okresie lipca, sierpnia i września obrót na poziomie 1,23 mld zł, co przebiło rezultat z poprzedniego roku o ponad 11 proc. i było w zasadzie zgodne z oczekiwaniami analityków. Gorzej było z wynikami. LPP przyzwyczaiło graczy do tego, że zwykle poprawie rezultaty sprzed roku. Tym razem było inaczej, choć sama tendencja nie jest zaskoczeniem, bo konsensus prognoz zakładał już zniżkę zysków. Na poziomie operacyjnym skonsolidowany zarobek wyniósł 134,4 mln zł wobec 167,4 mln zł w analogicznym okresie 2013 roku. Oczekiwano jednak mniejszego spadku – do 142,2 mln zł. Dodajmy, że EBITDA sięgnęła 185 mln zł (około 5 proc. poniżej prognoz). Jeszcze mocniej rozczarował wynik netto. Grupa zamknęła bowiem trzeci kwartał z czystym zyskiem w kwocie 81,7 mln zł (rok wcześniej było to 110,5 mln zł), podczas gdy oczekiwano kwoty o 23 proc. wyższej. Niższe od założeń były także rentowności. Marża EBIT wyniosła 10,9 proc. wobec 11,6 proc. prognoz, marża EBITDA wyniosła 15 proc., czyli 0,8 p. proc. poniżej szacunków, a rentowność netto sięgnęła 6,6 proc. wobec 8,6 proc. przewidywań w konsensusie PAP.

Zarząd komentuje, że niższe wyniki w kwartalne to głównie pochodna niedostatecznego poziomu sprzedaży, głównie zrealizowanej we wrześniu z uwagi na niekorzystną pogodę. Pomimo utrzymywania jednostkowych kosztów na niskim poziomie, to wielkość sieci wymusiła istotny wzrost całkowitych kosztów w porównaniu ze wzrostem samej sprzedaży oraz marży. Władze podkreślają także negatywny wpływ różnic kursowych.

Po dziewięciu miesiącach tego roku Grupa LPP ma już3,36 mld zł przychodów wobec 2,85 mld zł r/r. W tym ujęciu wygenerowane rezultaty wciąż są w części lepsze – skonsolidowany EBIT wzrósł z 354,2 do 360,9 mln zł, ale już wynik netto akcjonariuszy jednostki dominującej stopniał z 249,5 do 234,5 mln zł.

Majątek Grupy LPP wyniósł na koniec trzeciego kwartału 2,85 mld zł wobec 2,36 mld zł rok wcześniej. Same aktywa obrotowe odpowiadały za 1,42 mld zł, a ich główną część stanowiły zapasy o wartości 1,04 mld zł. W bilansie widniało także 117 mln zł gotówki oraz 203 mln zł zobowiązań długoterminowych i 1,11 mld zł ich krótkoterminowych odpowiedników. Wskaźnik bieżącej płynności wyniósł więc 1,28, co jest bardzo dobrym rezultatem.

W trzecim kwartale Grupa zanotowała 51,8 mln zł dodatnich przepływów operacyjnych, co w całym bieżącym roku daje cash flow na poziomie ponad 202 mln zł. W trzecim trymestrze 2013 roku było to więcej – 126,9 mln zł, ale w ujęciu narastającym było to już mniej – 191,8 mln zł. Dodajmy, że przepływy netto wyniosły w tym roku -32,2 mln zł wobec -21,4 mln zł rok wcześniej.

LPP trudni się projektowaniem i dystrybucją odzieży. Jest właścicielem 5 marek odzieżowych. Produkuje odzież dla Reserved, Cropp, Esotiq & Henderson, House czy Promostars.

Jacek Jarosz