Rynek nie rozpoznał wartości godziwej?

Emperia Holding to jedna z tych spółek, które zdecydowały się na realizację programu skupu akcji własnych. Akcje te nabywane są przez spółkę zależną o nazwie P1 Sp. z o.o., a pośrednikiem w transakcjach jest DM Millenium.

Wczoraj Emperia poinformowała, że na razie posiadane przez nią walory własne stanowią 5,828 proc. kapitału własnego i uprawniają do 5,828 proc. głosów na walnym zgromadzeniu. Wartość nominalna nabywanych akcji to 1 zł za sztukę, firma kupowała je natomiast w ostatnich dniach za blisko 60 zł od sztuki (przeciętnie). Docelowo skupione instrumenty mają zostać umorzone. Zarząd stwierdził w uchwale, w której wyraził zgodę na opisane wyżej działania P1 Sp. z o.o., iż "poziom aktualnych wycen rynkowych akcji Spółki odbiega od ich wartości godziwej".

Grupa Kapitałowa Emperia funkcjonuje w obszarze handlu detalicznego FMCG. Wywodzi się ze spółki cywilnej Eldorado, powołanej do życia w roku 1990 przez Artura Kawę i Jarosława Wawerskiego. Firma ta prowadziła dystrybucję artykułów spożywczych, a w późniejszych latach odpowiedzialna była m.in. za rozwój sieci Stokrotka i Euro Sklep. W międzyczasie (w roku 1995) Eldorado przekształciło się w spółkę akcyjną, której walory zadebiutowały na GPW w styczniu roku 2002. W roku 2006 rozpoczął się proces konsolidacji Eldorado i Grupy BOS S.A., czego rezultatem było powstanie holdingu Emperia.

Obecnie Emperia Holding S.A. koordynuje pracę Grupy, supermarkety prowadzone są zaś przez firmy Stokrotka Sp. z o.o., Społem Tychy S.A. i Maro Markety Sp. z o.o. Segmentem nieruchomości (zarządzanie i usługi deweloperskie) zajmuje się Elpro Ekon Sp. z o.o. SKA, informatyką natomiast Infinite Sp. z o.o.

W pierwszym kwartale bieżącego roku Grupa zarobiła na czysto 13,7 mln zł, a więc o blisko 48 proc. mniej niż w analogicznym okresie roku 2012. Jednocześnie przychody wzrosły o 0,33 proc. (do 493 mln zł), EBITDA zaś o 3,95 proc. - do 23,7 mln zł.

Od niedawna prezesem Emperii jest Dariusz Kalinowski. Wcześniej firmie szefował Artur Kawa, czyli założyciel Eldorado. Zrezygnował on jednak z tej funkcji, rekomendował natomiast Kalinowskiego. Artur Kawa przewodzi teraz radzie nadzorczej przedsiębiorstwa.

W całym roku 2012 Grupa zarobiła 20,80 mln zł (gdy mowa o zysku skonsolidowanym netto), był to jednak rezultat znacznie słabszy niż 700 mln z roku 2011 (do tej kwestii wrócimy nieco niżej). Co więcej, poniosła stratę 15,96 mln zł na działalności operacyjnej - wobec 28,46 mln zł zysku rok wcześniej. Z drugiej strony, przepływy pieniężne z działalności operacyjnej były w jednym i drugim roku dodatnie.

Ostatecznie prezes Kalinowski uznał, że rok 2012 był to "dobry rok" - i to pomimo "pogarszającej się sytuacji makroekonomicznej oraz niskiej dynamiki sprzedaży detalicznej artykułów FMCG". Dodajmy, że w roku 2011 na rzecz firmy Eurocash S.A. sprzedano dzialalność dystrybucyjną (i w tym należy upatrywać dużej części wspomnianego wcześniej zysku netto). W 2012 roku firma wypłaciła prawie 818 mln zł dywidendy, tj. 56,41 zł na akcję. W tym roku było to 13,37 mln zł.

Kamil Kiermacz