Kontrakt z ARR pozwolił zwiększyć sprzedaż dżemów

Struktura Grupy Kapitałowej Makarony Polskie nie jest skomplikowana, albowiem składa się ona ze spółki dominującej (czyli właśnie Makaronów Polskich S.A.) oraz podmiotu zależnego o nazwie Stoczek Natura sp. z o.o.

Przedsiębiorstwo gościło już na naszych łamach - bliżej przedstawialiśmy je w styczniu, później analizowaliśmy również jego wyniki za rok 2012. Tymczasem Makarony zaprezentowały właśnie raport za pierwsze półrocze roku bieżącego.

Okazuje się, że Grupa zarobiła w tym okresie (na czysto) 811 tys. zł, więcej niż pomiędzy styczniem a końcem czerwca roku ubiegłego. Wówczas bowiem notowano 259 tys. zł. Rentowność netto przedsiębiorstwa oscyluje na niskich poziomach, jeśli wziąć pod uwagę, że takie wyniki udało się wypracować przy przychodach wynoszących odpowiednio 66,05 mln zł (w tym roku) i 62,13 mln zł (rok temu).

Skonsolidowany wskaźnik EBITDA notowany po sześciu miesiącach roku był jednak znacznie wyższy od wyniku netto - wyniósł 3,57 mln zł. Dla porównania, rok temu notowano 2,85 mln zł. Co się tyczy półrocznego wyniku operacyjnego (definiowanego w sprawozdaniu spółki jako suma zysku brutto i odsetek od kredytów), to w tym roku zamknął się on kwotą 1,44 mln zł. Rok temu na tej pozycji widniała symboliczna suma 52 tys. zł.

Warto zauważyć, że lwią część przychodów (w badanym półroczu chodziło o kwotę 65,99 mln zł) generuje spółka dominująca. Ona sama wypracowała 758 tys. zł zysku netto, 2,8 mln zł EBITDA oraz 1,233 mln zł EBIT. Rok wcześniej jej wynik operacyjny sięgał 4,1 mln zł po sześciu miesiącach.

Grupa, jak zapewne wiemy, działa w branży spożywczej, przy czym o ile spółka dominująca koncentruje się (w zgodzie z nazwą) na produkcji szerokiej gamy makaronów, o tyle firma Stoczek Natura wytwarza dania gotowe, pasztety, smalce oraz przetwory owocowo-warzywne. Jeszcze niedawno w grę wchodziło połączenie obu firm, ale zarząd Makaronów odstąpił w połowie maja od tego pomysłu. Uznał mianowicie, że "obecne warunki rynkowe funkcjonowania Grupy Makarony Polskie powodują, że koncentracja działalności produkcyjnej i handlowej w jednej spółce nie umożliwi osiągnięcia satysfakcjonującego poziomu efektów synergii". Chodzi o te efekty, które opisano w publikowanym wcześniej planie połączenia.

Warto odnotować, że w ciągu roku nastąpiła bardzo poważna redukcja zatrudnienia zarówno w Makaronach, jak i w Stoczku. 30 czerwca 2012 roku Makarony zatrudniały 336 osób, a Stoczek 89 - po roku było to już odpowiednio 251 i 59 pracowników.

Sprzedaż makaronów dała Grupie zdecydowaną większość przychodów - blisko 78 proc. Na drugim miejscu znalazły się dania gotowe i konserwy (3,64 mln zł, rok wcześniej 4,9 mln zł), niżej pozostałe produkty. Znacząco wzrosły przychody z dżemów, spadły np. z syropów. Odnotujmy, że wzrost sprzedaży dżemów o 443 proc. to skutek realizacji kontraktu dla Agencji Rynku Rolnego, niższe wpływy z dań i konserw to redukcja kontrolowana - mianowicie skutek działań zmierzających do poprawy rentowności i ograniczania współpracy z najmniej rentownymi odbiorcami.

Głównym akcjonariuszem Makaronów jest Agro-Technika S.A., kontrolująca 21,62 proc. kapitału i głosów. Marek Jutkiewicz posiada 14,64 proc., udział wielkości 12,79 proc. przypada na Elżbietę i Grzegorza Słomkowskich. PKO OFE zarządza jedną dziesiątą kapitału zakładowego, taki sam jest też udział Funduszu w głosach. Dodajmy, że Grzegorz Słomkowski jest przewodniczącym rady nadzorczej firmy.

Wykres kursu akcji Makaronów podąża w trendzie wzrostowym, aczkolwiek wydaje się, że obszar 4,45 - 4,46 zł to obecnie mocny opór. W każdym razie aprecjacja w tym roku była duża, zważywszy, że na początku stycznia notowano kursy rzędu 2,05 - 2,10 zł. Innymi słowy, cena skoczyła do góry dwukrotnie.

B. Garga