Cognor i złożony proces refinansowania

Złomrex International Finance S.A. to nazwa, której raczej nie kojarzymy z giełdą, tym niemniej wiąże się ona z tematyką giełdową pośrednio. Oto bowiem Złomrex IF jest spółką zależną od firmy Cognor, której akcjami jak najbardziej obraca się na GPW.

Władze Cognor poinformowały wczoraj wieczorem, że Złomrex IF rozpoczął ofertę zamiany zobowiązań Cognor. Chodzi o zobowiązania, dla których bazą są zabezpieczone i uprzywilejowane papiery dłużne Cognor, oprocentowane na 8,5 proc. Ich termin zapadalności to 1 lutego 2014, wartość nominalna wynosi 117.941.000 euro. Otóż Złomrex IF oferuje możliwość ich zamiany na nowe instrumenty finansowe. Posiadaczom istniejących już papierów proponuje się ich zamianę na nowe, zabezpieczeone i uprzywilejowane instrumenty, a także na papiery dłużne wymienne na akcje spółki Cognor.

Wizja ta będzie realizowana równolegle z planem restrukturyzacji, aczkolwiek szczególne jest to, że ostatecznie zostanie zrealizowana albo wspomniana zamiana, albo restrukturyzacja. Na czym polegać ma ten drugi proces?

Otóż nowa spółka, zależna pośrednio od Cognor, a nazywająca się Cognor International Finance PLC, ma nabyć od wierzycieli posiadane przez nich papiery, a w zamian za to wyemitować na ich rzecz nowe instrumenty, o których mowa była wyżej. Pierwsze z nich, określane jako "zabezpieczone dłużne papiery uprzywilejowane" będą gwarantować wierzycielom 80 proc. dotychczasowych uprawnień, a te zamienne na akcje - 20 proc.

Sprawa jest zresztą bardziej złożona. Cognor International Finance ma nabyć od firmy PS Holdco sp. z o.o. 6.086 warrantów subskrypcyjnych serii B, wyemitowanych przez Cognor, przy czym każdy taki warrant uprawnia do objęcia 10 tys. nowych akcji Cognor.

Założenie jest takie, że najprawdopodobniej realizowany będzie plan restrukturyzacji, o ile zaakceptują go wierzyciele reprezentujący przynajmniej 3/4 wartości papierów dłużnych. Zdecydują oni o tym 8 stycznia. Jest jednak możliwe także to, że zwycięży opcja oferty zamiany, co pozwoli zaoszczędzić na kosztach restrukturyzacji. W takiej sytuacji istniejące papiery, zgłoszone do zamiany, będą mogły być wymienione na zabezpieczone dłużne papiery uprzywilejowane lub dłużne papiery wymienne na akcje "za taką samą cenę oraz w takiej samej proporcji jak w ramach Planu Restrukturyzacji".

(źródło: witryna internetowa przedsiębiorstwa)

Całe przedsięwzięcie zdaje się być dość skomplikowane, a jego szczegółowe omówienie wykraczałoby poza ramy tego artykułu. Warto w każdym razie przypomnieć, że pierwsze trzy kwartały roku bieżącego niestety nie przyniosły Grupie Cognor zysku netto. Przeciwnie, straciła ona na czysto niemal 40 mln zł przy 965 mln zł przychodów. Godne uwagi jest jednak to, że udało się wypracować 20,3 mln zł zysku operacyjnego (choć rok temu wynosił on 30,78 mln zł, acz przy 1,14 mld zł przychodów). Strukturę grupy kapitałowej widzimy na zamieszczonym powyżej schemacie.

Cognor działa w dziewięciu krajach Europy Środkowej, firma powstała 22 lata temu. Obraca złomem metalowym, ale posiada także spółki produkcyjne, wytwarzające wyroby i półwyroby hutnicze ze stali.


Kamil Kiermacz