Wyższa wycena Ciechu

W najnowszej rekomendacji analitycy DM BDM zdecydowali się na podtrzymanie zalecenia „sprzedaj” dla papierów Ciech S.A. Podwyższyli jednak cenę docelową z 19,9 do 25,4 zł. Akcje Emitenta tanieją o 1,13 proc.

Dla porównania, obecnie papiery Ciech S.A. wycenianie są przez inwestorów na 33,21 zł za sztukę. Analitycy Domu Maklerskiego BDM S.A. wyceniają te papiery jednak nieco niżej – na 25,4 zł. Wskazują oni, że obecna wycena Spółki jest „dość wymagająca” i nie uwzględnia szeregu ryzyk operacyjnych. Otóż dotąd niskie ceny węgla były dużym atutem konkurencyjności Ciechu. Co więcej, ceny sody były wspierane przez korzystny bilans popyt/podaż. Zdaniem autorów raportu, przewaga ta będzie jednak systematycznie maleć z uwagi na oczekiwany spadek cen gazu w Europie, a od roku 2015 na rynku zagościć ma nawet nadprodukcja sody. Co więcej, jak czytamy w dokumencie, inwestorzy powinni liczyć się z tym, że wobec braku ewentualnego inwestora branżowego Spółka może być prywatyzowana poprzez giełdę (głównym posiadaczem akcji Ciechu jest Skarb Państwa). Autorzy dodają, że nawet w przypadku pełnego niepowodzenia procesu dezinwestycji, istnieje niewielki potencjał do podwyższenia wyceny.

Analitycy prognozują, że w 2013 roku Ciech wygeneruje 3,45 mld zł przychodów ze sprzedaży, osiągając przy tym 418 mln zł EBITDA i 63,4 mln zł zysku netto wobec 28,8 mln zł straty w 2012 roku.

Jacek Jarosz