Sprzedaż na rynkach wschodnich intensywnie rośnie

O spółce Aplisens S.A. pisaliśmy na początku stycznia, gdy nie były jeszcze znane jej wyniki roczne, a jedynie raport obejmujący trzy pierwsze kwartały roku 2012. Pozwoliliśmy sobie zauważyć, że okres ten uznać można za udany dla przedsiębiorstwa, podobnie zresztą jak rok 2011. Przypomnijmy, że w roku 2011 skonsolidowane przychody grupy kapitałowej, którą firma zarządza, wyniosły 69,3 mln zł, zaś kwoty EBITDA i zysku netto były równe odpowiednio 20 mln zł i 12 mln zł. Zysk netto z roku 2010 to 9,7 mln zł przy 59,8 mln zł przychodów, a jeśli spojrzeć dodatkowo na dane z roku 2009, to widać wyraźną tendencję wzrostową na obu pozycjach. Czy potwierdziła się ona w roku 2012?

Po trzech kwartałach wydawało się, że tak - obecnie zaś możemy dać zdecydowanie pozytywną odpowiedź. Otóż w roku 2012 skonsolidowane przychody ze sprzedaży wzrosły w relacji rocznej aż o 18,4 proc., osiągając poziom 82,049 mln zł. Zysk netto wzrósł o grubo ponad jedną piątą, a mianowicie o 22,4 proc. - do 14,695 mln zł. Oznacza to także wzrost rentowności netto - z 17,3 proc. do 17,9 proc. Drobnym mankamentem jest fakt, że nieznacznie (z 23,6 proc. do 22 proc.) zmniejszyła się rentowność operacyjna, choć wynik operacyjny wzrósł z 16,37 mln zł do 18,06 mln zł.

Aplisens produkuje różnego rodzaju aparaturę pomiarową. Są to m.in. czujniki, zawory, sondy, mierniki, przetworniki ciśnienia, siłowniki, przetworniki sygnałów czy regulatory i wyświetlacze. Produkcja odbywa się w Polsce, zaś dystrybucja obejmuje nie tylko rynek krajowy, ale także rynki zagraniczne, a to mianowicie poprzez sieć spółek zależnych (niżej prezentujemy strukturę grupy kapitałowej).

Firma dzieli swoje produkty na dwie grupy asortymentowe. Są to: aparatura kontrolno-pomiarowa i elementy zabezpieczające pojazdy przed kradzieżą paliwa. Wydzielany jest jeszcze trzeci segment: osprzęt pomocniczy do aparatury. Jego osobne uwzględnienie wynika z faktu, że nie jest w całości produkowany przez Aplisens. W każdym razie pierwszy ze wspomnianych segmentów przyniósł w roku ubiegłym 83,1 proc. całości przychodów, drugi 5,1 proc., a trzeci 11,8 proc.

Jeśli chodzi o podział geograficzny, to w roku 2012 dynamika sprzedaży na rynkach wschodnich (Wspólnota Niepodległych Państw) wyniosła 47 proc., na rynku krajowym był to tylko 1 proc., co wynika z faktu, że Aplisens posiada tu już "dosyć stabilny udział". Przychody ze sprzedaży osiągane na terenie Polski stanowiły w ubiegłym roku 41,9 proc. ogółu przychodów (znacznie mniej niż w 2011, gdy było to 49,3 proc. - widać, że eksport zwiększa swe znaczenie). Rynki WNP dały 43,4 proc. wpływów, a kraje UE tylko 11,2 proc.

Pod koniec roku 2012 aktywa trwałe przedsiębiorstwa opiewały na 47,5 mln zł, a wartość obrotowych sięgała 74,23 mln zł. Oznacza to, że aktywa trwałe stanowiły jedynie 39 proc. ogółu aktywów, choć na pozór mogłoby się zdawać, że w spółkach produkcyjnych proporcja winna być odwrotna. - Proszę zwrócić uwagę na fakt, iż aktywa obrotowe zawierają środki pieniężne które stanowią 24% aktywów ogółem i spółka nie posiada finansowania w postaci kredytów – stąd taka proporcja - wyjaśnia Anna Jełmak, dyrektor finansowy Aplisens S.A. Istotnie, spółka posiadała pod koniec roku aż 29 mln zł środków pieniężnych (zresztą o 10 mln zł więcej niż rok wcześniej).

W ciągu roku stan zapasów wzrósł o 29 proc. - z 18,18 mln zł do 23,44 mln zł. - Wzrost zapasów wynika głównie ze wzrostu skali działalności spółki i wdrażania w 2012 roku systemu ERP - tłumaczy Anna Jełmak. Przy wdrażaniu wspomnianego systemu, jak czytamy w raporcie rocznym, "Spółka dominująca utrzymywała zwiększony poziom zapasów".

Na czym polega realizowana obecnie strategia Grupy na lata 2011-2013? W obszarze przetworników ciśnienia i sond głębokości udział Aplisens w rynku krajowym to ok. jedna czwarta, ale zarząd zakłada, iż "średnioroczny wzrost sprzedaży na tym rynku w ciągu najbliższych 5 lat osiągnie poziom ok. 6 proc.". Co do rynków Rosji, Ukrainy i Białorusi, to w ocenie zarządu potencjał wzrostu zamówień na produkty Aplisens wynosić będzie tam ok. 20 proc. rocznie przez najbliższe 5 lat. Tempo sprzedaży na rynkach UE ma wynosić w tym okresie 30 proc. rocznie - i to niezależnie od koniunktury globalnej.

We wrześniu 2012 firma rozpoczęła budowę zakładu produkcyjnego w Radomiu na terenie Specjalnej Strefy Ekonomicznej, pierwszy etap budowy ma być ukończony w tym roku. W pierwszej połowie 2014 ma być tam uruchomiona produkcja, a - jak czytamy w raporcie - "przeniesienie znaczącej części produkcji do zakładu nastawionego na produkcję seryjną zlokalizowanego poza Warszawą pozwoli na zmniejszenie o 15-20% jednostkowego technicznego kosztu wytworzenia wyrobów".

W długim terminie można zdecydowanie mówić o trendzie wzrostowym na wykresie kursu akcji Aplisens. 21 października 2011 notowano dołek na 6,60 zł, wiosną 2012 cena przekroczyła 10 zł, a w lutym tego roku notowano nawet maksima powyżej 18 zł. Później nastąpiła korekta lub też krótkoterminowy trend spadkowy, na razie wydaje się jednak, że okolice 15,60 zł są mocnym wsparciem. Wczoraj na zamknięciu za jedną akcję płaciło się 15,87 zł.

B. Garga