Stalowe wyzwanie Cognor S.A.

Grupa Cognor, która rok 2012 zakończyła z bardzo skromnym skonsolidowanym zyskiem netto (187 tys. zł), zaprezentowała wyniki za pierwszy kwartał roku 2013. Niestety, wynika z nich, że na czysto Grupa poniosła poważną stratę (24,7 mln zł), zaś na działalności operacyjnej zarobiła tylko 1,824 mln zł - przy 284,4 mln zł przychodów.

To niepokojące rezultaty, widać bowiem znaczny spadek przychodów w stosunku rocznym (w okresie od 1 stycznia do 31 marca roku 2012 wyniosły one 399,42 mln zł) i redukcję EBIT (poprzednio bowiem działalność operacyjna przyniosła 3,92 mln zł zysku). Co więcej, pierwszy kwartał roku ubiegłego Grupa kończyła z zyskiem netto wynoszącym 14,37 mln zł. Uprzedzając ewentualne pytanie, powiedzmy, że proporcje pomiędzy spadkiem przychodów a spadkiem EBIT ukształtowały się tak, że rentowność operacyjna również spadła (z ok. 0,98 proc. do 0,64 proc.).

Pozycje rachunku zysków i strat nie prezentują się może rewelacyjnie, ale znacznie bardziej problematyczna wydaje się być relacja pomiędzy skonsolidowanym kapitałem własnym (który opiewał pod koniec marca na ok. 152,2 mln zł) a zobowiązaniami (745,6 mln zł krótkoterminowych i do tego 20,5 mln zł długoterminowych). Oznacza to, że zobowiązania są pięć razy wyższe od kapitału własnego. Oczywiście Grupa oczekiwała w badanym okresie także należności z tytułu dostaw i usług, jednak ich kwota wynosiła 31 marca tylko 197,28 mln zł.

Cognor S.A. to spółka wywodząca się z powstałeg w roku 1946 (w Gdańsku) Państwowego Przedsiębiorstwa Obrotu Wyrobami Hutniczymi. W 1991 roku, po prywatyzacji, działalność przejął gdański Centrostal S.A. Debiut Centrostalu na warszawskiej GPW nastąpił w roku 1994. W 2006 roku pakiet kontrolny przedsiębiorstwa został nabyty przez Złomrex S.A. Nazwa Cognor S.A. została przyjęta w roku 2009. Grupa kapitałowa prezentuje się obecnie następująco:

(źródło: raport okresowy Emitenta)

Co do wyników za pierwszy kwartał, to w raporcie przeczytać możemy, że już w latach 2008-2010 "Grupa doświadczyła bardzo trudnych warunków gospodarczych, czego wynikiem były straty netto i ujemne przepływy pieniężne". Sytuacja została w dużej mierze opanowana (m.in. poprzez sprzedaż segmentu dystrybucji stali w roku 2011). Skutkiem owej transakcji było "znaczne obniżenie zadłużenia, poprawa płynności oraz rozwój działalności i poprawa wyników". Niestety, rok 2012 i pierwszy kwartał 2013 okazały się kolejnymi okresami, w których "działalność w branży stalowej była szczególnym wyzwaniem". Zarząd przyznaje, że wyniki z pierwszego kwartału 2013 są słabsze niż te z analogicznego okresu roku 2012, aczkolwiek zwraca uwagę na poprawę w porównaniu z czwartym kwartałem roku ubiegłego.

Kamil Kiermacz