KGHM rozczarował półrocznymi wynikami

Pierwsze półrocze roku 2013 było dla KGHM czasem przychodów, zysków i rentowności na wyraźnie niższych poziomach niż analogiczny okres roku ubiegłego. Oto bowiem skonsolidowane wpływy ze sprzedaży zmniejszyły się o 4,53 proc., tj. do kwoty 12,518 mld zł, zaś wynik operacyjny uległ redukcji aż o 28 proc. i wyniósł 2,625 mld zł. Zysk netto grupy kapitałowej spadł jeszcze bardziej, bo o 35,66 proc. i zamknął się kwotą niespełna 1,782 mld zł.

Spójrzmy na proporcje pomiędzy zyskami a przychodami. Rok temu rentowność operacyjna z sześciu miesięcy wynosiła 27,88 proc., w tym roku było to 20,1 proc. Rentowność netto poprzednio sytuowała się na poziomie 21,11 proc., teraz już tylko na 14,23 proc.

Przypomnijmy, że w ostatnim czasie wykres kursu akcji KGHM odbił się od wsparcia w okolicach 110,84 zł (zejście w te okolice było skutkiem kilkumiesięcznego trendu spadkowego) i na razie dotarł mniej więcej do 130 zł. To jednak za wcześnie, by mówić o przełamaniu lub choćby testowaniu linii trendu deprecjacyjnego. Dodajmy, że wynik skonsolidowany KGHM za sam drugi kwartał to 685 mln zł - o ok. 135 mln zł mniej niż spodziewali się analitycy. Może on zostać więc odebrany przez rynek jako wynik rozczarowujący.

Władze KGHM deklarują, że przedsiębiorstwo "konsekwentnie realizowało" w ostatnim półroczu obowiązującą strategię. Składają się na nią trzy obszary: poprawa efektywności, rozwój bazy zasobowej i dywersyfikacja źródeł przychodów. W pierwszym przypadku chodzi m.in. o modernizację pirometalurgii i prace nad nową technologią urabiania skład w kopalniach KGHM, w drugim o eksplorację nowych złóż oraz akwizycję projektów górniczych w Chile i Kanadzie. Dywersyfikacja przejawia się np. w budowie bloków gazowo-parowych w Głogowie i Polkowicach, tudzież w poszukiwaniu złóż łupkowych - a nawet we wstępnych działaniach, których ostatecznym celem ma być budowa eksploatacji jądrowej.

Jeśli chodzi o działalność KGHM International Ltd, to interesujący jest fakt, iż z jednej strony w II kwartale roku nastąpił spadek produkcji miedzy przez to przedsiębiorstwo o 5 proc. r/r, ale zaraz sprzedaż wzrosła o 7 proc. r/r (co było wynikiem zbycia zapasów z końca I kwartału).

Polscy klienci wygenerowali dla KGHM (w ciągu półrocza) 2,41 mld zł przychodów (rok wcześniej 2,78 mld zł), niemieccy 2,34 mld zł (poprzednio 2,39 mld zł), chińscy 1,4 mld zł (wobec 1,23 mld zł rok temu), brytyjscy zaś 1,39 mld zł (poprzednio 1,97 mld zł). Pozostałe kraje (a chodzi m.i. o USA, Kanadę, Francję, Turcję, Koreę Południową, Danię, Ukrainę czy Bułgarię) miały udziały mniejsze (niekiedy znacznie) od 1 mld zł.

Adam Witczak