Polacy kupili mniej piwa, ale Żywiec dalej zyskowny

Zarząd Grupy Żywiec w swoim sprawozdaniu za pierwsze półrocze roku 2013 zauważa, że skonsolidowany zysk przedsiębiorstwa był tym okresie taki sam, jak rok wcześniej. Rzeczywiście - od początku stycznia do końca czerwca roku 2012 Grupa Kapitałowa Żywiec wypracowała skonsolidowany EBIT na poziomie 117,08 mln zł, zaś w tym roku było to 116,78 mln zł. Spadek był więc prawie nieistotny.

Większej redukcji uległy natomiast półroczne przychody ze sprzedaży, które ostatecznie wyniosły 1,686 mld zł, tj. 96,4 proc. kwoty notowanej poprzednio. Na czysto GK Żywiec zarobiła w ciągu pierwszych sześciu miesięcy tego roku 73,88 mln zł, co oznacza wzrost w skali rocznej o blisko 8 proc. Zmniejszył się natomiast wolumen sprzedaży piwa - z 5,7 mln hektolitrów do 5,3 mln hektolitrów.

To ostatnie zjawisko władze Grupy Żywiec przypisują złym warunkom atmosferycznym (czyżby chodziło o to, że klienci w mniejszym stopniu chłodzili się piwem na świeżym powietrzu?) oraz ogólnemu spowolnieniu gospodarczemu. To ostatnie przejawia się w "wysokim poziomie bezrobocia" oraz "negatywnych nastrojach klientów". Utrzymanie zysku operacyjnego było zatem w dużej mierze rezultatem optymalizacji kosztów oraz (niestety) zmniejszenia zatrudnienia. Skala tego zjawiska była spora - o ile bowiem Żywiec zatrudniał pod koniec czerwca ubiegłego roku 5308 osób, o tyle rok później było to już 4804 osób. Struktura grupy kapitałowej przedstawia się natomiast obecnie następująco:

(źródło: raport Emitenta)

Grupa odnotowała w badanym okresie dodatnie przepływy pieniężne z działalności operacyjnej, ujemne natomiast z inwestycyjnej i finansowej. Rok temu sytuacja była analogiczna, choć przy innych kwotach. Z kolei zobowiązania krótkoterminowe wzrosły w ciągu pół roku (tj. od 31 grudnia 2012) o 12,21 proc., mianowicie do 2,029 mld zł.

Znaczącą zmianę widać na pozycji kapitału własnego - 31 grudnia 2012 opiewał on na 375,32 mln zł, pół roku później na 171,88 mln zł. Wynikało to głównie z pojawienia się ujemnej (-54,69 mln zł) kwoty na pozycji "niepodzielony wynik finansowy i wynik finansowy roku obrotowego". Analogiczną sytuację można było obserwować przed rokiem.

Wykres kursu akcji Żywca wkroczył w intensywny trend spadkowy w maju 2011 roku. Wtedy za jeden walor płaciło się ok. 715 zł, nieco ponad dwa lata później (pod koniec czerwca 2013) notowano minimum na 405 zł. Wczorajszy kurs zamknięcia to 435 zł, wciąż jednak jest za wcześnie, by sądzić, że spadkowa tendencja została wyraźnie przełamana.

J. Sobal