Czekanie na szefa Fed

W USA sesja poniedziałkowa mogła dać wstępną odpowiedź na pytanie: czy wzrost indeksów w piątek na bardzo małym wolumenie był tylko odbiciem po sześciu sesjach spadku, czy początkiem czegoś poważniejszego? Jednak w przeddzień ważnego dla rynków wystąpieniem w Kongresie Bena Bernanke, szefa Fed gracze mogli reagować różnie, ale najbardziej sensowne wydawało się po prostu wejście w fazę wyczekiwania.

Opublikowane w poniedziałek raporty makro były mieszane, ale te najważniejsze były bardzo złe. Okazało się, że raport o czerwcowej sprzedaży detalicznej w Stanach pokazał kolejny spadek w stosunku do poprzedniego miesiąca. Sprzedaż spadła o 0,5 proc. (oczekiwano, że wzrośnie o 0,2 proc. m/m), a bardziej istotna sprzedaż bez samochodów spadła o 0,4 proc. (oczekiwano, że pozostanie bez zmian). Dowiedzieliśmy się też, że w lipcu indeksNY Empire State wzrósł z 2,29 pkt. na 7,39 pkt. (oczekiwano 4 pkt.), ale dane regionalne rzadko budzą większe emocje. Raport o majowych zapasach w amerykańskich firmach był bez znaczenie. Odnotujmy tylko, że w maju wzrosły tak jak oczekiwano o 0,3 proc.

Jak widać z tego zestawienia można było udawać, że dane były neutralne, mimo że zdecydowanie takie nie były. W końcu przecież popyt wewnętrzny odpowiada w USA za 2/3 PKB, a sprzedaż detaliczna pokazuje, że konsument nie jest w dobrej formie. Był też jednak i plus – bardzo złe dane mogą zmusić Fed do rozpoczęcia kolejnego poluzowania ilościowego (QE3). Dlatego też negatywnej reakcji po publikacji danych prawie nie zobaczyliśmy.

Na rynku akcji ciekawa była reakcja na raport kwartalny, który przed sesją opublikował Citigroup. Był (oczywiście) lepszy od oczekiwań rynku, ale zysk banku był niższy o 12 procent od ubiegłorocznego. Cena akcji rosła, czyli jak widać znowu wraca zasada „im gorzej tym lepiej”. Indeks szerokiego rynku S&P 500 na początku sesji spadł o nieco ponad pół procent, ale bardzo szybko wrócił w okolice piątkowego zamknięcia i tam czekał na ostateczną rozgrywkę. W końcówce niedźwiedzie nieco rynek przycisnęły, przez co sesja zakończyła się niewielkimi spadkami indeksów, ale mogło być zdecydowanie gorzej.

Tak dobre zachowanie rynku po publikacji fatalnych danych makro można wytłumaczyć tylko i wyłącznie czekaniem na wystąpienie szefa Fed i nadzieją na to, że Fed będzie niedługo zmuszony po raz kolejny uruchomić drukarki, czyli rozpocząć kolejne, trzecie już poluzowanie ilościowe (skup obligacji rządowych).

GPW rozpoczęła poniedziałkową sesję neutralnie. Dość szybko delikatnie pesymistyczne nastroje emanujące z giełd europejskich i wyraźny spadek kursu EUR/USD doprowadziły WIG20 do osuwania. Nic wielkiego z tego nie wynikło, a rynek po prostu wszedł w marazm. Jednak przed pobudką w USA znowu ruszył powoli na południe, bo tam szły też inne indeksy europejskie.

Bardzo złe dane makro opublikowane w USA … poprawiły nastroje, co przed pojawieniem się szefa Fed nie było niczym nadzwyczajnym. Rynki działały według zasady „im gorzej tym lepiej”. Tę nudną sesję zakończyliśmy po prostu neutralnie, czyli kosmetycznym spadkiem WIG20. Dzisiaj to przede wszystkim szef Fed powinien pokazać rynkom kierunek, a uzupełnieniem będą amerykańskie dane makro i wyniki kwartalne amerykańskich spółek.

Piotr Kuczyński
Główny Analityk
Dom Inwestycyjny Xelion

 

Dom Inwestycyjny Xelion sp. z o.o.

Ul. Puławska 107, 02-595 Warszawa, tel.: +48 22 565 44 00, fax: +48 22 565 44 01

infolinia: 0-801 370 370 lub +48 42 683 83 70, www.xelion.pl

KRS 0000061809, Sąd Rejonowy dla m.st. Warszawy w Warszawie XIII Wydział Gospodarczy KRS

kapitał zakładowy 60 050 000 zł, NIP 725-14-09-492

Spółka należy do Grupy Bankowej UniCredit, wpisanej do rejestru Grup Bankowych prowadzonych przez Bank Włoch.