Minutes nie przestraszyły inwestorów

Słabsze dane, głosy zaniepokojenia w minutes Fed, to wszystko nie ma dla inwestorów w USA na razie większego znaczenia. Na Wall Street gra muzyka, na fali której indeks S&P500 wzniósł się do najwyższych w historii poziomów. Wraz z podobnym zachowaniem się giełdy japońskiej i wycofywaniem się inwestorów od dolara widzimy na rynku rosnący apetyt na ryzyko, mimo iż od strony makro nie ma ku temu uzasadnienia. Po wyciszeniu problemów Cypru nie ma też jednak czynnika strachu, który mógłby zakończyć ten okres sielankowych nastrojów.

Wpadka z minutes, rekordowy poziom S&P500
Zwyczajowo minutes z posiedzenia Fed publikowane są o godzinie 20.00 naszego czasu. Wczoraj trafiły jednak na rynek znacznie wcześniej, gdyż ktoś pomyłkowo wysłał je do Kongresu, zaś po wykryciu wpadki Fed je upublicznił. Tak jak jednak przewidywaliśmy, tym razem minutes nie miały większego wpływu na rynek. Co prawda powtórzyły się w nich głosy, iż obecna polityka może prowadzić do złej oceny ryzyka przez rynki i być może trzeba będzie się z niej wycofać jeszcze w tym roku, ale nie pojawiło się nic zaskakującego względem dwóch poprzednich raportów. Trzeba pamiętać też, iż w minutes opisywane są wypowiedzi wszystkich członków Komitetu, również tych, którzy w danym roku nie głosują, a są to bardziej jastrzębi prezesi regionów. Dodatkowo posiedzenie miało miejsce jeszcze przed publikacją danych z rynku pracy za marzec, które były słabsze niż oczekiwano, zatem rynek uznał, iż wszelkie jastrzębie wypowiedzi mogły stracić na znaczeniu.

Minutes nie tylko nie zaszkodziły nastrojom, ale były wręcz pretekstem do wyjścia indeksu S&P500 na nowe historyczne maksima. S&P500 pokonał szczyty z 2007 roku, zamykając wczorajszą sesję na poziomie bliskim 1588 pkt. Zgodnie z tym, o czym pisaliśmy wczoraj, jak i w poniedziałek, mamy zatem do czynienia z paradoksem, kiedy rynki świętują złe dane, bo te oddalają perspektywę wycofania się Fed z QE3. To zaś oznacza, iż w USA mamy do czynienia już z bańką spekulacyjną w czystej postaci, co czyni rynek  bardzo nieprzewidywalnym. Na ten moment wydaje się, że do zmiany nastrojów potrzebny byłby bądź zwrot w retoryce Bernanke, bądź nowa fala europejskich kłopotów na płaszczyźnie politycznej. To pierwsze wydaje się odległe, problemów w Europie jest ostatnio coraz więcej, ale nie przybrały one jeszcze rozmiaru, który wywoływałby na rynkach strach.

EURUSD, złoty zyskują, ale wolniej
Dobre nastroje udzielają się również Europie, ale na Starym Kontynencie widać więcej umiarkowania. Odbicie w notowaniach EURUSD na chwilę obecną wpisuje się w korektę, którą od pewnego czasu sugerowały premie na rynku obligacji. Na fali tej korekty para może dotrzeć do poziomu 1,32-1,33. Wyraźne umocnienie złotego wpisuje się w trend obserwowany na wszystkich rynkach wschodzących, który też może być w kolejnych dniach kontynuowany. Uważamy jednak, iż poziomy poniżej 4,05 na parze EURPLN będą okazją do kupna euro.

Słabe dane z Australii, reakcja umiarkowana
Kolejny raport z australijskiego rynku pracy zaskoczył rynki – tym razem negatywnie. Przypomnijmy, iż w lutym w Australii zatrudnienie skokowo wzrosło (o ponad 70 tys.), dlatego też spadek zatrudnienia w marcu (o 36 tys.) specjalnie nie dziwi. Zaskoczeniem może być natomiast wzrost stopy bezrobocia z 5,4 do 5,6%. Na razie jest zbyt wcześnie, aby uznać, iż to otwiera ponownie dyskusję o cięciu stóp, dlatego też reakcja na parze AUDUSD była umiarkowana. Niewielki spadek notowań pary to także efekt pozytywnego wpływu rynków akcji. Natomiast należy pamiętać, iż notowania są blisko strefy oporu 1,058-1,061 i słabe dane mogą być dodatkowym argumentem dla sprzedających, aby przy tych poziomach wejść na rynek.

Rada w trybie wait and see, ale drzwi dla obniżki uchylone
Zgodnie z naszymi oczekiwaniami i konsensusem rynku  RPP nie zmieniła wczoraj stóp procentowych i przekazała rynkowi raczej neutralny komunikat. Wypowiedź prezesa Belki, iż utrzymywanie się inflacji poniżej 1% (taki odczyt możliwy jest już w kwietniu) może skłonić Radę do ponownego sięgnięcia po obniżki jest naszym zdaniem delikatnym krokiem w kierunku tej – raczej nieuchronnej – decyzji. Obniżki spodziewamy się w czerwcu.

Dziś raport tygodniowy, wystąpienia członków Fed
Dziś czeka nas publikacja tygodniowych danych o nowych bezrobotnych w USA, które ostatnimi czasy rozczarowywały. Ciekawsze mogą być jednak wystąpienia dwóch członków Komitetu – Plossera i Bullarda. Ten pierwszy jest zdeklarowanym jastrzębiem, więc zapewne będzie krytykował obecną politykę. Natomiast interesującym będzie to, jak Bullard odniesie się do ostatnich danych z rynku pracy i – być może – do zachowania rynku.
Na wykresach:

WIG20 (kontrakt), H4 – nieustająca hossa na Wall Street daje się wreszcie odczuć w Warszawie; to co kontrakt na WIG20 wyrysował na przestrzeni ostatnich dwóch tygodni można uznać za potencjalną formację odwróconej głowy i ramion, której umiejscowienie po okresie silnych spadków byłoby jak najbardziej zasadne; linię szyi formacji mamy na poziomie 2377 pkt., a jej zasięg to 2451 pkt., choć wcześniej do silny opór będziemy obserwować na poziomie 2417 pkt.

DAX30, S&P500 (kontrakty, symbole DE.30. US.500.), D1 – kontrakt na amerykański indeks S&P500 jest już na historycznych maksimach; nie można wykluczyć, że ten poziom był swoistym magnesem dla rynku i teraz bykom zabraknie motywacji do działania; z drugiej strony bez wyraźnego sygnału odwrotu gra na krótko na tym rynku może nie być dobrym pomysłem; alternatywą może być dywergencja z kontraktem na niemiecki DAX30, który ostatnio zachowywał się słabiej, wybronił jednak wsparcia w strefie 7550-7600 i może również zmierzać w kierunku historycznych maksimów

dr Przemysław Kwiecień
Główny Ekonomista