Lider aparatury kontrolnej

Przetworniki ciśnienia, sondy głębokości, czujniki temperatury, mierniki i wyświetlacze, zasilacze i siłowniki elektryczne - m.in. takie produkty wytwarza firma Aplisens, której papierami handluje się na GPW od maja roku 2009.

Spółka określa sam siebie jako "lidera wśród krajowych dostawców i producentów rozwiązań w zakresie aparatury kontrolno-pomiarowej i automatyki". W istocie Aplisens działa jako grupa kapitałowa, do której należy (prócz podmiotu dominującego) jeszcze siedem spółek zarejestrowanych poza granicami Polski. Należy jednak mieć na uwadze, że np. w przypadku najnowszego raportu okresowego (tj. za trzeci kwartał) konsolidacją objęte były tylko spółki Aplisens S.A., Aplisens Rosja i Aplisens Białoruś.

Akcjonariat spółki na dzień 7 listopada 2013 roku przedstawiał się następująco:

(źródło: raport Emitenta)

Spółka, jak wspomnieliśmy, przedstawiła właśnie raport okresowy za trzeci kwartał (a więc i za dziewięć miesięcy roku). Poniżej prezentujemy tabelę z podstawowymi wynikami finansowymi w ujęciu narastającym:



Jak widać, badane miesiące były mniej więcej podobne do analogicznych z roku ubiegłego. Przychody różniły się minimalnie, marże (rentowności) uległy kosmetycznej redukcji. W samym tylko trzecim kwartale sytuacja była podobna (22,2 mln zł przychodów wobec 23,28 mln zł rok temu, 5,48 mln zł zysku operacyjnego wobec 6,2 mln zł rok wcześniej, wreszcie zarobek na czysto w kwocie 4,19 mln zł, gdy w lipcu, sierpniu i wrześniu 2012 notowano 4,86 mln zł).

Mowa tu cały czas o wynikach skonsolidowanych. Warto powiedzieć, że jednostka dominująca w ciągu dziewięciu miesięcy tego roku wypracowała przychody równe 78,44 proc. obrotów skonsolidowanych, aczkolwiek jej zysk netto wyniósł 97 proc. zysku całej grupy kapitałowej.

W tym roku eksport stanowił (do końca września) ok. 61 proc. sprzedaży, ogółem obejmuje on więcej niż 70 państw.  Z raportu okresowego dowiadujemy się, że "w IV kwartale 2013 roku można spodziewać się dynamiki sprzedaży na poziomie poprzednich kwartałów 2013 roku", zaś lekka nadwyżka mocy produkcyjnych pozwoliła skrócić terminy dostaw. Była ona skutkiem zarówno spowolnienia ekonomicznego, jak i inwestycji w technologie.

Poniższa tabela prezentuje roczne wyniki skonsolidowane za pięć lat (2008-2012):

Wyraźnie widać, że za każdym razem grupie udało się wypracować niemałe zyski (niemałe, bo np. wynik netto stanowił zawsze kilkanaście procent przychodów, w roku 2008 nawet jedną piątą). Przeciętna marża netto za te lata to 17,31 proc., operacyjna 22,02 proc., EBITDA natomiast 26,91 proc.

Pozytywne jest to, że firma już od 2009 roku za każdym razem była w stanie spłacić swoje zobowiązania krótkoterminowe środkami pieniężnymi. W gruncie rzeczy można się nawet zastanawiać, czy konieczne jest utrzymywanie stanu środków pieniężnych przekraczającego zobowiązania bieżące niemal 5 razy (jak w 2009), czy choćby 2 razy.

Zobowiązania ogółem nigdy nie stanowiły (od 2008 roku) więcej niż 20 proc. kapitału własnego, co także jest pozytywne. W ogólności można też powiedzieć, że systematycznie rosną aktywa przedsiębiorstwa, tak trwałe, jak i obrotowe. To samo można rzec o kapitale własnym.

Na wykresie kursu akcji widzimy od dawna (od ponad dwóch lat) trend wzrostowy. O ile jesienią 2011 roku za akcje wystarczyło dać ok.  7 zł, a nawet mniej, o tyle w październiku 2013 notowano nawet maksima powyżej 23 zł. Później mieliśmy lekką korektę, ale już jesteśmy po odbiciu od minimum na 18,31 zł, a dziś cena wynosi 20,41 zł i rośnie, co dobrze wróży na przyszłość.

B. Garga