Bipromet - kompleksowe projekty i nie tylko

Bipromet to przedsiębiorstwo inżynieryjno-budowlane istniejące od ponad 60 lat, a siedzibę mające w Katowicach. Firma - wraz ze spółkami zależnymi, o których jeszcze wspomnimy, działa w branży budowlanej, realizując kompleksowe usługi projektowe oraz realizację inwestycji, również "pod klucz".

Bipromet wykonuje prace przy magazynach, halach produkcyjnych, supermarketach, a także osiedlach mieszkaniowych czy szkołach i basenach. Istotnymi klientami są firmy z branży przemysłowej, m.in. takie jak KGHM Polska Miedź, Arcelor Mittal, US Steel czy Impexmetal (a więc wielkie i znane przedsiębiorstwa, niekiedy notowanie na giełdzie, podobnie jak sam Bipromet).

Spółka powstała w roku 1950 jako Biuro Projektów Przemysłu Metali Nieżelaznych "Bipromet", w roku 1990 stało się spółką akcyjną, kilka lat później zajęło się nie tylko projektowaniem, ale i wspomnianym wcześniej generalnym wykonawstwem "pod klucz". Spółki zależne Biprometu to Przedsiębiorstwo Budowlane Katowice S.A. w likwidacji oraz Bipromet Ecosystem sp. z o.o.

Obecnie 2/3 akcji i głosów na WZ Biprometu należy do KGHM Polska Miedź, przy czym cała reszta to free float. Spółka jest obecna na GPW od października roku 2007. Od dawna na wykresie kursu jej akcji widać konsolidację, od wakacji 2012 w obszarze 4,20 zł - 7,25 zł. Z drugiej strony, zmniejszając skalę, można na to spojrzeć także w ten sposób, że od sierpnia 2012 na wykresie rysuje się trend wzrostowy, który od tego czasu podwyższył cenę o ponad 2 zł.

W poniższej tabeli widzimy wyniki finansowe Biprometu za lata 2008-2012 (skonsolidowane).

Jak widać, rok 2008 zakończył się stratami (choć w 2007 notowano 12,57 mln zł zysku netto). W roku 2009 wypracowano zysk operacyjny i dodatni EBITDA, acz netto Bipromet poniósł stratę. Kolejne lata przynosiły już systematyczne zyski.

Charakterystyczne jest to, że przychody roczne przyjmowały bardzo różne wartości - od 38 mln zł (2010) do 119 mln zł (rok 2008). Przeciętnie za pięć lat było to 76,5 mln zł. Średnia rentowność netto za ów okres to 1,77 proc., przeciętna operacyjna 3,12 proc., zaś marża EBITDA 5,29 proc.

Spójrzmy na pierwsze trzy kwartały roku bieżącego i analogiczny okres w roku 2012:

Jak widać, spadły w tym okresie przychody, zyski i rentowność, ta ostatnia (netto) do 3,37 proc. Godne uwagi jest to, że - jak czytamy w raporcie - "na koniec III kwartału 2013 jedynie Emitent wypracował zysk netto, natomiast spółki zależne wykazały stratę w wysokości 1 283 tys. PLN".

Poniżej prezentujemy dane bilansowe za lata 2008-2012:

Środki pieniężne pokrywały w tym okresie zobowiązania krótkoterminowe w dość dobrym stopniu, zwłaszcza w ostatnim roku. Zadłużenie kapitału własnego nie było zbyt duże (pokrywał on z naddatkiem zobowiązania), wskaźniki ROE i ROA były ujemne w latach 2008 i 2009, później wyszły na plus, choć w 2012 były nieco słabsze niż w 2011.

Można mniemać, że sytuację finansową spółki należy oceniać przez pryzmat jej działalności, która z jednej strony jest dość zróżnicowana, z drugiej zaś dotyczy rynku budowlanego, gdzie prace często prowadzi się dość długo, podpisywane są bardzo różne kontrakty - i nie do końca można to porównywać np. z takim rodzajem działalności, jak systematyczna, ciągła sprzedaż czekolady czy farb (zauważmy np., że w przypadku przychodów Śnieżki czy Wawelu nie notuje się tak sporych i nagłych wahań).

Na rok 2013 Bipromet planuje skupić się "na realizacji zadań z branży ochrony środowiska oraz metali nieżelaznych, czyli tych, w których Spółka tradycyjnie osiąga najlepsze wyniki". Firma spodziewa się niestety pogorszenia rentowności spółek budowlanych, spadku ceny usług i wzrostu konkurencji. Jej własna działalność ma być jednak rozszerzona na przemysł energetyczny, co powinno przynieść pozytywny wpływ.


J. Sobal