Sanwil ma jeszcze dużo do zrobienia

Tkaniny obiciowe, skaj, sztuczna skóra, plandeki - takie produkty ma w asortymencie firma Sanwil, której akcje notowane są na GPW od roku 1998. Ściślej rzecz ujmując, będziemy rozpatrywać Sanwil jako grupę kapitałową, którą zarządza spółka Sanwil Holding S.A. Kontroluje ona w pełni firmę Sanwil Polska sp. z o.o., która zajmuje się właśnie produkcją wyrobów powlekanych, oferując klientom m.in. tapicerkę samochodową, laminaty, folie PCW, odzież ochronną, wyroby kaletnicze, a także materace i kozetki medyczne.

Do grupy kapitałowej należy też druga grupa, mianowicie Draszba. Składa się ona z dwóch firm: Draszba S.A. oraz E-buty S.A. Tutaj przedmiotem działalności jest sprzedaż obuwia. Warto wiedzieć, że Draszba S.A. znajduje się w stanie upadłości układowej. Głównym akcjonariuszem Sanwilu jest Ipnihome Limited, podmiot cypryjski, mający ponad 26 proc. w kapitale i głosach.

Pierwsze półrocze tego roku Grupa Sanwil zakończyła ze stratą netto na poziomie 2,136 mln zł. Rok temu notowano jednak stratę znacznie wyższą, było to 9,292 mln zł.

W poniższej tabeli widzimy porównanie skonsolidowanych wyników półrocznych:

Jak widzimy, przychody nieco spadły w skali rocznej (o 9,16 proc.), zaś co do zysków, to ujemne były zarówno operacyjny i netto, jak i EBITDA (czyli operacyjny powiększony o amortyzację).

Niestety, rzut oka na wyniki skonsolidowane Sanwilu za ostatnie lata pokazuje, że przedsiębiorstwo miało poważne kłopoty przez długi czas:

Przeciętna marża netto za tych pięć lat to -24,60 proc., ale na wynik ten duży wpływ ma skrajny rezultat z roku 2008. Trudno dopatrzyć się tu regularności - w roku 2010 firma niemal wyszła na plus (netto), ale potem było gorzej. Prezes zarządu wyjaśniał w liście do akcjonariuszy, że rok 2012 był bardzo trudny, zaś strata netto wynikła ze strat w spółkach Sanwil Polska sp. z o.o. oraz Draszba S.A. W przypadku tej pierwszej dokonano odpisu aktualizującego majątek trwały, w przypadku drugiej nastąpiło załamanie sprzedaży detalicznej i hurtowej.

Poniżej mamy kwoty z bilansu oraz oparte na nich wskaźniki:

Oczywiście wskaźniki ROE i ROA były za każdym razem ujemne, jako że odnoszą się do wyniku netto, a nie notowano zysków, tylko straty. Pozytywne jest to, że wysokie (być może nawet w niektórych latach przesadnie wysokie) było pokrycie zobowiązań krótkoterminowych środkami pieniężnymi.

Ogólnie może się wydawać, że sytuacja przedsiębiorstwa jest ciężka i zapewne faktycznie tak jest. Dla holdingu istotne będzie w najbliższym czasie zawarcie układu z wierzycielami spółki Draszba, spłata zadłużenia z kredytów i pożyczek, optymalizacja kosztów działalności operacyjnej. Władze wciąż liczą na to, że Sanwil Polska poszerzy swoje oddziaływanie rynkowe, ustabilizuje wzrost sprzedaży i zoptymalizuje koszty.

Pierwsze półrocze było, tak jak i rok 2012, trudnym okresem dla Grupy (tak ujmuje to zarząd). Pozytywny był dodatni wynik na sprzedaży, osiągnięty przez Sanwil Polska. Akcje Sanwilu nie są wysoko wyceniane - wykres zasadniczo podąża od ponad roku w konsolidacji pomiędzy poziomami 20 groszy i 30 groszy.


Kamil Kiermacz