Czterech graczy w mięsnej branży

Na warszawskim parkiecie mamy obecnie cztery spółki, które można dość precyzyjnie zaliczyć do branży mięsnej. Chodzi oczywiście o Polski Koncern Mięsny Duda, Zakłady Mięsne Henryk Kania, Indykpol i firmę Tarczyński.

Ta ostatnia ma najkrótszy staż na GPW, debiutowała bowiem 8 lipca roku bieżącego. Wówczas za jej akcje dawano ok. 10 zł, cena zaczęła jednak szybko rosnąć, stąd też po miesiącu testowano okolice 15,50 zł. Później notowania zeszły na poziomy o 2-3 zł niższe, ale w listopadzie przypuszczono atak na 15,90 zł. Po niepowodzeniu mogliśmy obserwować korektę, aczkolwiek byki znów dają o sobie znać. Dzisiejsza sesja jest wzrostowa, a cena wynosi już ok. 14,60 zł.

Tarczyński to spółka działająca od ponad dwóch dekad, jako grupa kapitałowa prowadzi trzy zakłady produkcyjne i wytwarza produkty sygnowane dwiema markami (Tarczyński oraz Dobrosława). Asortyment obejmuje m.in. różnego rodzaju kiełbasy, szynki i inne wędliny, w tym m.in. ze strusia.

Henryk Kania to firma odpowiedzialna za marki Henryk Kania i Polskie Snaki. Szczególnie rozpoznawalnym produktem są Kabanosy Tradycyjne, sprzedawane w kilku odmianach. Do przełomu września i października akcje tej spółki systematycznie drożały, kurs dochodził do niemal 4,50 zł za sztukę, później jednak nastąpiła korekta, w wyniku której notowania zeszły poniżej 4 zł. Warto jednak mieć na uwadze, że w grudniu roku 2012 cena oscylowała w okolicach 1,50 - 1,80 zł. Z tej perspektywy nastąpił więc spory wzrost.

PKM Duda generuje, spośród wszystkich czterech spółek, największe przychody (skonsolidowane). Po dziewięciu miesiącach tego roku przekraczały one 1,41 mld zł. Firma specjalizuje się w różnego rodzaju mięsie czerwonym, w tym także przetworzonym (kiełbasy, balerony, pasztety, mielonki itd.). Grupa kapitałowa dzieli się na trzy segmenty: produkcyjny (PKM Duda S.A., Hunter Wild sp. z o.o., Rosana), handlowo-usługowy (PKM Duda - Oddział Makton, NetBrokers sp. z o.o., Hunter Wild GmbH i PZZ Dystrybucja sp. z o.o.), a także surowcowy (złożony z dziewięciu spółek).

Poniżej możemy przekonać się, jak prezentowały się wyniki badanych spółek (skonsolidowane, prócz Henryka Kani) po dziewięciu miesiącach roku:

Przeciętna rentowność netto wynosiła 1,49 proc., najwyższą notował Henryk Kania (2,40 proc.). W przypadku rentowności operacyjnej przeciętną wartością było 2,60 proc. (3,33 proc. dla Henryka Kani). Wskaźnik C/WK zachęcał jednak do kupna papierów każdej z firm - poza Henrykiem Kanią. Wskaźnik Altmana nie sugerował, by którakolwiek z firm miała niedługo bankrutować.

Wyniki Henryka Kani były znacznie wyższe niż rok temu, jeśli chodzi o przychody (wówczas notowano jedynie 265,38 mln zł). Wzrost zysku operacyjnego (z 12,43 mln zł do 13,78 mln zł) nie nadążył jednak za zwyżką obrotów i rentowność operacyjna spadła. Zysk netto zwiększył się za to aż trzykrotnie (poprzednio 3,36 mln zł, teraz 9,92 mln zł).

Podobną sytuację mamy w przypadku Tarczyńskiego. Tutaj obroty za trzy kwartały roku 2012 wyniosły 284,8 mln zł, rok później 330,03 mln zł, ale zysk operacyjny zmniejszył się z 13,86 mln zł do 13,04 mln zł. Wynik netto wzrósł, acz nie tak spektakularnie jak w poprzedniej spółce (jedynie o 8,7 proc.).

Odmiennie zmiany wyglądały w PKM Duda. Tu akurat skonsolidowane przychody skurczyły się (z 1,567 mld zł do 1,414 mld zł), ale zysk operacyjny zwiększył się aż o 73 proc., poprzednio wynosił bowiem tylko 15,95 mln zł. Wypracowanie zysku netto to z kolei duży sukces - bo 30 września 2012 grupa PKM Duda notowała 2,7 mln zł straty. Obecnie spółka, jak czytamy w raporcie okresowym, "kontynuuje nową strategię w segmencie ubojowo-produkcyjnym" (a robi to "w odpowiedzi na niesprzyjające warunki rynkowe"). Rzecz polega na tym iż "w miejsce maksymalizacji wolumenów sprzedaży skoncentrowano się na zyskowności oraz na zmianie polityki skupowej żywca (...)".

W przypadku Indykpolu przychody skonsolidowane były po dziewięciu miesiącach tego roku tylko o 1,38 proc. niższe niż rok wcześniej, zysk operacyjny wzrósł o 4,48 proc., netto grupa kapitałowa wyszła na plus (poprzednio straciła bowiem 196 tys. zł). Firma oferuje mięsa i przetwory drobiowe, posiada też własne fermy, dzięki czemu produkcja ubojowo-przetwórcza jest w 20 proc. oparta na surowcu z nich pochodzącym. Spółka zakłada, że w 2014 roku produkcja drobiu w Polsce wzrośnie o ponad 7 proc., bo mięso takie "cieszy się dużą popularnością, konsumenci doceniają jego walory smakowe i dietetyczne oraz łatwość przygotowania potraw drobiowych". Z raportu dowiadujemy się też, że aż 35 proc. drobiu wyprodukowanego w Polsce w roku 2012 trafiło za granicę, zaś eksport stanowi koło napędowe tej produkcji w Polsce.



Jak widzimy w powyższej tabeli, na akcjach PKM Dudy i Henryka Kani można było niemało zarobić - odpowiednio 107,3 proc. i 127,01 proc. (przy założeniu, że walory zostałyby kupione 2 stycznia po cenie zamknięcia i sprzedane wczoraj pod koniec sesji). Na papierach Henryka Kani zarobek byłby szczególnie duży, gdyby sprzedawać 30 września. Wówczas można byłoby zyskać kilkanaście procent na sprzedaży kupionych 2 stycznia akcji Indykpolu, później jednak jedne i drugie straciły na wartości. Akcje Tarczyńskiego od 30 września zyskały 7,46 proc., ale od dnia debiutu 39,26 proc.


Kamil Kiermacz