Berling - dwie dekady na rynku chłodniczym

Berling to przedsiębiorstwo obecne na warszawskiej GPW od kwietnia roku 2010. Firma importuje i rozprowadza różnego rodzaju urządzenia chłodnicze, sygnowane m.in. takimi markami jak Bitzer, Goedhart czy Castel.

Co więcej, Berling wytwarza także własne maszyny chłodnicze - działalność taka prowadzona jest od roku 2008, co wiązało się z zakupem firmy Arkton. W ogólności natomiast Berling ma za sobą dwie dekady obecności na rynku. Firma zaczynała jako spółka cywilna, z upływem lat sukcesywnie poszerzała działalność. Jej klientami są przede wszystkim gospodarstwa rolne, firmy zajmujące się przetwórstwem żywności, a także sklepy czy supermarkety.

Głównym akcjonariuszem przedsiębiorstwa jest Berling Investments Ltd. - podmiot kontrolujący 61,37 proc. akcji i głosów. Należy jednak mieć na uwadze, że udziałowcami tej cypryjskiej spółki są członkowie rodziny Berling: Hanna (50 proc. udziałów), Tomasz (25 proc.) i Marcin (25 proc.). Hanna Berling jest prezesem zarządu, Tomasz Berlin przewodniczącym rady nadzorczej, Marcin Berling zaś członkiem tego gremium.

W firmę Berling inwestuje także Aviva Investors Poland S.A. (6,33 proc. kapitału i głosów) oraz Aviva Investors SFO (5,22 proc.).

Berling od roku 2008 publikuje sprawozdania skonsolidowane. Grupa kapitałowa obejmuje, prócz spółki dominującej, także wspomniane wcześniej Przedsiębiorstwo Wielobranżowe Arkton sp. z o.o. oraz firmę Berling Promotions sp. z o.o. Są to podmioty kontrolowane w 100 proc. i konsolidowane metodą pełną.

Oto wyniki skonsolidowane Grupy Berling za lata 2009-2012:

Wyraźnie widac, że z roku na rok rosły przychody, przeciętnie o 16,5 proc. rocznie. Kwota zysku netto rosła do roku 2011, w 2012 się obniżyła, doszło także do znaczącego spadku rentowności netto (aczkolwiek marża EBITDA i rentowność operacyjna zwiększyły się). Średnia arytmetyczna rentowności operacyjnych za badane cztery lata to 15,22 proc., w ujęciu netto to 12,78 proc., a przeciętna marża EBITDA wyniosła 16,02 proc.

Przez cztery lata systematycznie rosły aktywa obrotowe, aktywa trwałe natomiast do roku 2011, w 2012 minimalnie się obniżyły. Firma (ściślej: grupa, choć jednostki dominującej zjawisko też dotyczy) posiadała od roku 2010 bardzo duże kwoty środków pieniężnych, większe lub równe od zobowiązań bieżących (czy nawet od ogółu zobowiązań). W 2012 roku poziom tego wskaźnika wyniósł 1,75 pkt. Tak naprawdę nie jest to konieczne, podobnie jak utrzymywanie wyjątkowo niskiego zadłużenia kapitału własnego i aktywów (od roku 2010).

Wartości ROE zdają się być wysokie (w 2009 nawet 44,12 proc.), ale mimo wszystko systematycznie spadają, przede wszystkim z uwagi na rosnący kapitał własny. Wartość ROA mocno obniżyła się w roku 2012 - do 12,94 proc. (rok wcześniej 19,83 proc.).

W pierwszych trzech kwartałach tego roku sytuacja Grupy Berling prezentowała się (w porównaniu z analogicznym okresem roku ubiegłego) następująco:

Marża EBITDA i rentowność operacyjna spadły, rentowność netto wzrosła z 11,50 proc. do 12,02 proc. Przychody pozostały na poziomie niemal niezmienionym. Firma nie publikowała prognoz na cały rok 2013. Władze zadeklarowały w raporcie okresowym za trzeci kwartał, że ich zdaniem "nie występują czynniki zagrażające osiągnięciu dobrych wyników w IV kwartale 2013 roku". Działalność przedsiębiorstwa w trzecim kwartale nie była urozmaicona "istotnymi dokonaniami i niepowodzeniami", ani zdarzeniami nietypowymi. Zarząd przypomina, że największe przychody na rynku chłodniczym notowane są w drugim i trzecim kwartale, instalacje chłodnicze montowane są na ogół od kwietnia do listopada.

Firma Berling wypłaciła akcjonariuszom 3,675 mln zł dywidendy za rok 2012 - po 21 groszy na akcję. Walory spółki na GPW intensywnie drożały od maja 2012 roku (odbicie od minimów w okolicach 3,30 zł), w listopadzie kurs dochodził już do 7,70 zł, później nastąpiła lekka korekta w kierunku 7,30 zł, ale wciąż można mówić o tendencji wzrostowej.


B. Garga