Sytuacja w branży jest stabilna

Delko to przedsiębiorstwo obecne na GPW od września roku 2009, aczkolwiek jego historia jest dłuższa. Spółka powstała w roku 1995, a do życia powołali ją właściciele kilkunastu krajowych hurtowni, działających w obszarze chemii gospodarczej i kosmetyków.

Istotnie, w tej branży specjalizuje się także Delko. Spółka posiada 15 hurtowni w róznych częściach kraju i rozprowadza produkty tak znanych firm jak Gillette, L'Oreal, Garnier, Dove, Unilever i wiele innych. Prowadzi także własne marki, a ściślej rzecz ujmując - markę Delko w ośmiu liniach (Filip, Oskar, Delikato, Teak, Delko Professional, Filip Fresh, Taniuś, Blue).

W skład grupy kapitałowej Delko wchodzi pięć hurtowni, mianowicie CosmeticsRDT sp. z o.o., Delko Otto sp. z o. o., Nika sp. z o.o., Ama sp. z o.o. oraz Frog MS Delko sp. z o.o.

Jeśli chodzi o akcjonariat, to free float stanowi 32,82 proc. kapitału i głosów, pozostali akcjonariusze to Dariusz Kawecki (20,85 proc.), Mirosław Dąbrowski (13,85 proc.), Delkor sp. z o.o. (12,56 proc.), Kazimierz i Teresa Luberda (10,90 proc.) oraz Mirosław Newel (9,02 proc.). Dariusz Kawecki jest prezesem zarządu Delko oraz jednym z założycieli tego przedsiębiorstwa. Mirosław Dąbrowski i Kazimierz Luberda to wiceprezesi (trzecim jest Leszek Wójcik), zaś w radzie nadzorczej zasiada Tomasz P. Czapla. Wójcik i Czapla (a także Stefan Mielczarek) są udziałowcami wspomnianej wcześniej spółki Delkor sp. z o.o.

Poniżej możemy się zapoznać z podstawowymi skonsolidowanymi wynikami Grupy Delko za lata 2009-2012:

Przeciętna rentowność netto za te lata to 0,48 proc., operacyjna 1,03 proc., marża EBITDA 1,44 proc. Rentowności niestety systematycznie spadały, przy czym w roku 2012 przedsiębiorstwo nie wygenerowało zysków, ale straty, co prawda niezbyt duże w stosunku do przychodów.

Poniżej widzimy sytuację po trzech kwartałach roku bieżącego i ubiegłego:

Jak widać, w tym roku (jak na razie, a ściślej - do 30 września) udało się wyjść na plus w kwestii EBITDA i wyniku netto, aczkolwiek wynik operacyjny był ujemny (-183 tys. zł). Rentowność netto za trzy kwartały 2013 roku to 1,25 proc., poziom wyższy niż w pełnych latach 2010 i 2011 (oraz, rzecz jasna, 2012).

Władze spółki w raporcie okresowym podkreślały, że "w III kwartale 2013 r. wynik grupy kapitałowej Delko odzwierciedla kontynuację pozytywnych trendów, odnotowanych już we wcześniejszych okresach". Wyniki są "konsekwencją dobrze przeprowadzonych działań naprawczych we wszystkich spółkach grupy kapitałowej, które miały miejsce do końca I kwartału 2013 r.".

Rozwijany jest program franczyzowy (partnerski program detaliczny Blue Stop). Do połowy listopada do programu należało 130 sklepów, głównie w Małopolsce, województwie łódzkim, na Mazowszu i województwie kujawsko-pomorskim.

Sytuację w branży władze Delko uznały za stabilną, choć zauważały spowolnienie gospodarcze i "prooszczędnościowe nastroje konsumentów", z czego wynikały "nieznacznie niższe przychody ze sprzedaży w porównaniu z analogicznym kwartałem roku ubiegłego". Istotnie, w kwartale przychody były niższe o 2,1 proc. r/r, narastająco o 1,7 proc. r/r. Sezonowość powoduje natomiast, że przychody za czwarty kwartał są zwykle o 15 do 20 proc. niższe niż w innych trymestrach.

Na wykresie kursu akcji Delko niemal od początku tego roku trwał trend wzrostowy. Cena przeszła drogę z ok. 2 zł do 8 zł (połowa listopada), potem nieco spadła, ale okolice 6,50 - 6,60 zł można uznać za dość dobre wsparcie. Teza o długoterminowym wzroście jest zatem nadal aktualna.

Dodajmy, że pod koniec września skonsolidowane aktywa Delko opiewały łącznie na 150,42 mln zł, z tego obrotowe stanowiły 116,5 mln zł. Grupa posiadała 1,28 mln zł środków pieniężnych, kapitał własny opiewał na 43,25 mln zł, zobowiązania długoterminowe były równe 6,32 mln zł, krótkoterminowe przekraczały 100,85 mln zł.


Adam Witczak