Hydrotor - siła hydrauliki

P.H.S. Hydrotor to firma z Tucholi, która wytwarza takie urządzenia jak np. pompy, zawory, przepływomierze, cylindry czy siłowniki. Nic dziwnego, wszak P.H.S. to skrót od "Przedsiębiorstwo Hydrauliki Siłowej".

Historia spółki sięga roku 1945, kiedy to powstało Państwowe Przedsiębiorstwo Traktorów i Maszyn Rolniczych. W latach 70-tych zakład ten rozpoczął produkcję elementow hydraulicznych: pomp olejowych do silników, później także rozdzielaczy hydraulicznych czy zaworów przelewowych. W roku 1991 firma przetransformowała się w P.H.S. Hydrotor S.A., siedem lat później (w marcu 1998) zadebiutowała na warszawskiej GPW.

W ciagu tych szesnastu lat zdarzało się, że akcje można było nabyć za 3,50 zł (latem roku 2008), ale w szczycie (hossa roku 2007) notowano też poziomy wyższe niż 90 zł. Od jesieni roku 2008 cena zasadniczo wahała się w obszarze od 19 zł do niemal 40 zł. Co więcej, od początku roku 2012 można mówić o trendzie wzrostowym, jakkolwiek okolice 36 - 38 zł to od kilku miesięcy strefa oporu, na razie hamująca dalsze wzrosty.

Głównymi akcjonariuszami firmy są obecnie Wacław Kropiński (prezes zarządu), posiadający 3,69 proc. w kapitale i 10,87 proc. w głosach, Ryszard Bodziachowski (członek rady nadzorczej; 14,93 proc. i 9,64 proc.) oraz PKO TFI (10,60 proc. i 6,84 proc.).

Hydrotor prowadzi grupę kapitałową, przy czym ostatni raport kwartalny dotyczył (jeśli chodzi o konsolidację) spółki dominującej i pięciu podmiotów zależnych. Były to:

- Agromet ZEHS Lubań sp. z o.o.
- Hydraulika Siłowa Hydrotorbis sp. z o.o. w Tucholi
- Defka sp. z o.o. w likwidacji w Dzierżoniowie
- Wytwórnia Pomp Hydraulicznych sp. z o.o. we Wrocławiu
- WZM "Wizamor" sp. z o.o. w Więcborku

Należy tu jednak odnotować, że 17 września likwidator Defka sp. z o.o. zawnioskował o wykreślenie tego podmiotu z KRS.

Poniżej mamy rezultaty skonsolidowane Hydrotoru za dziewięć miesięcy roku bieżącego i ubiegłego:

Widzimy spadek przychodów ze sprzedaży o 5,12 proc., EBITDA utrzymał się mniej więcej na tym samym poziomie, redukcji uległy zyski operacyjny i netto. Ostatecznie zmniejszyły się też odpowiadające im rentowności (ale nieznacznie). Marża EBITDA nieco wzrosła - z 14,86 proc. do 15,65 proc.

W samym trzecim kwartale skonsolidowana sprzedaż wzrosła w stosunku rocznym, co było m.in. skutkiem zwiększenia eksportu, jakkolwiek "na rynku krajowym nadal nie widać większych zmian koniunktury rynkowej". Hydrotor stara się w każdym razie dywersyfikować portfel działalności, uruchamiając np. obróbkę elementów wielkogabarytowych. Warto odnotować, że w samym trzecim trymestrze zysk operacyjny wzrósł w skali rocznej o 14 proc., a wynik netto aż o 40 proc. (choć w tym ostatnim aspekcie było to w dużej mierze skutkiem zdarzeń jednorazowych, jak przeszacowanie kredytu inwestycyjnego).

Poniżej mamy rezultaty skonsolidowane za lata 2009-2012:

Przeciętna rentowność netto za ten okres wynosiła 6,91 proc., operacyjna 8,54 proc., EBITDA zaś 12,96 proc. Przychody rosły, ale w roku 2012 dynamika była już minimalna. W stosunku do roku 2011 obniżyły się rentowności. Z raportu za III kwartał 2013 dowiadujemy się, że "od sierpnia 2012 do stycznia 2013 Grupa Kapitałowa odczuwała pogorszenie trendu koniunktury na rynku europejskim".

Wartość ROE rosła w latach 2009-2011, tak samo ROA, w 2012 roku doszło do obniżenia poziomów, choć i tak okazały się wyższe niż te z 2010. Przeciętne wartości ROE i ROA za te cztery lata to 7,84 proc. i 5,99 proc.

W 2012 roku znacznie wzrosła wartość (rzeczowych) aktywów trwałych, przede wszystkim na pozycjach maszyn i urządzeń technicznych. Zobowiązania bieżące są bardzo przyzwoicie pokryte środkami pieniężnymi, kapitał własny i aktywa nie są nadmiernie zadłużone (większe wykorzystanie dźwigni finansowej nie byłoby nawet złe).

Wracając jeszcze do raportu za trzy kwartały, to władze Hydrotoru deklarują, że jeśli na rynkach zagranicznych dalej będzie się poprawiać koniunktura, to i wyniki Hydrotoru będą lepsze. Wahania kursu EUR były w trzecim kwartale niekorzystne, ale np. udało się poszerzyć asortyment i bazę klientów, jeśli chodzi o pozytywne czynniki.


Adam Witczak