Energoinstal wciąż w trendzie wzrostowym?

Wykres notowań giełdowych Energoinstalu może budzić zainteresowanie graczy, albowiem już od sierpnia roku 2011 jest na nim widoczny mocny, systematyczny trend wzrostowy. Doprowadził on cenę z okolic 4 zł do ponad 20 zł, jeśli brać pod uwagę maksima notowane w połowie października roku bieżącego.

Trzeba jednak mieć na uwadze, że później nastąpiła solidna korekta w kierunku 16 zł. Wydaje się jednak, że linię trendu wstępnie udało się obronić.

Energoinstal to przedsiębiorstwo specjalizujące się w produkcji kotłów energetycznych, które kupowane są przez klientów zarówno krajowych, jak i zagranicznych. Firma działa jako grupa kapitałowa o następującej strukturze:

(na podstawie raportu okresowego Emitenta)

Powyższy schemat można uzupełnić o dwie spółki stowarzyszone: BES-Kraftwerksanlagen sp. z o.o. oraz ENIQ sp. z o.o., dawniej Instal Cad sp. z o.o.

Oferta Energoinstalu to, jak czytamy na witrynie internetowej przedsiębiorstwa, "wytwarzanie i montaż urządzeń kotłowych, w których poszczególne materiały opałowe w postaci ciekłej, gazowej bądź stałej w optymalny sposób przekształcane są w żądaną formę energii". Klientami Energoinstalu były m.in. takie firmy jak KGHM Polska Miedź czy Grupa Lotos.

Przedsiębiorstwo świadczy także usługi serwisowe, zaś spółki zależne funkcjonują w branżach takich jak budownictwo czy maszyny elektryczne.

Głównym akcjonariuszem Energoinstalu jest firma W.A.M. sp. z o.o. (61,80 proc. kapitału i głosów). Udział Jarosława Więcka to 5,05 proc., Michała Więcka 5,02 proc., Amplico OFE - 5,56 proc. Stąd 22,57 proc. to free float. Michał Więcek to prezes zarządu, Jarosław Więcek jest wiceprezesem. W.A.M. to spółka zależna od Stanisława Więcka - prezesa rady nadzorczej.

Poniżej widzimy, jak kształtowały się roczne wyniki skonsolidowane Energoinstalu w latach 2009-2012 - oraz wyniki za dziewięciomiesięczne okresy w latach 2012 i 2013:

Jak widać, przeciętna roczna kwota przychodów grupy kapitałowej w okresie czterech lat to 243,2 mln zł. W 2010 roku nastąpiło pewne osłabienie, wówczas też rok zamknął się stratami (nie tylko netto, ale też stratą operacyjną i ujemnym EBITDA). W 2011 roku przychody stanowiły już jednak 120 proc. kwoty z 2009, w 2012 kwota doszła do 334,24 mln zł. Wówczas też bardzo wysoka była rentowność operacyjna (6,52 proc.), choć w relacji rocznej spadły rentowności EBITDA i netto.

Pierwsze trzy kwartały roku 2013 dały wzrost przychodów o 3,6 proc., ale EBITDA i wynik operacyjny skurczyły się. Rentowności im odpowiadające były więc niższe, jakkolwiek nieznacznie wzrosła rentowność netto.

Aktywa skonsolidowane Energoinstalu opiewały pod koniec września 2013 na kwotę 257,63 mln zł, z czego niemal 60 proc. stanowiły aktywa obrotowe. Grupa kapitałowa miała 35,42 mln zł środków pieniężnych, kapitał własny opiewający na 143,24 mln zł, zaś do spłaty 95,36 mln zł zobowiązań krótkoterminowych i 19,03 mln zł długoterminowych. Biorąc pod uwagę kwotę środków pieniężnych oraz należności z dostaw i usług (86,58 mln zł), można powiedzieć, że sytuacja pod względem zadłużenia jest bezpieczna. Podobne wrażenie budzi fakt, że kapitał własny przekracza ogół zobowiązań.

Spółka ma za sobą blisko sześć i pół dekady działalności, powstała w roku 1949 jako przedsiębiorstwo państwowe. Prywatyzacja nastąpiła w roku 1991. Debiut na GPW nastąpił we wrześniu 2007 roku. Kursy, jakie można obserwować tej jesieni, odpowiadają mniej więcej cenom właśnie z tego okresu (w międzyczasie były natomiast niższe, głównie z powodu dużej przeceny w roku 2008).

Kamil Kiermacz