Instalacje i systemy, czyli Elektrotim na GPW

Elektrotim to spółka, która przez władze GPW kwalifikowana jest do sektora o nazwie "budownictwo". Istotnie, jej działalność w dużym stopniu wiąże się z tą branżą. Ściślej rzecz ujmując, Elektrotim - by przywołać sformułowanie widniejące na witrynie internetowej spółki - "wykonuje instalacje elektryczne i systemy automatyki dla budownictwa i przemysłu".

Oferta Elektrotimu to szeroka gama produktów i usług. Mowa m.in. o oznakowaniu oraz oświetleniu drogowym i projektach organizacji ruchu; o budowie i modernizacji sieci sanitarnych czy elektrycznych; o produkcji rozdzielnic elektrycznych i innych instalacji; o modernizacji i budowie sieci wysokiego napięcia etc.

Spółka powstała w listopadzie roku 1998. Zawiązana została z inicjatywy firmy TIM S.A., którą niedawno przedstawialiśmy na tych łamach - oraz dwunastu osób fizycznych. W latach 2001-2002 spółka przechodziła proces restrukturyzacji, zaś na warszawskiej GPW pojawiła się w kwietniu roku 2007.

W pierwszej połowie października 2011 roku akcje Elektrotimu można było nabyć nawet po ok. 6,50 zł od sztuki, po korekcie kurs znów spadł do tych poziomów na początku roku 2012. Później jednak rozwinął się systematyczny, choć dość łagodny trend wzrostowy, jego efektem były maksima z jesieni roku 2013 (ponad 10,40 zł). Ostatnio mieliśmy korektę, w wyniku której trend został potwierdzony, a wykres odbił na północ, przekraczając ponownie 9 zł.

Aż 54,41 proc. akcjonariatu spółki stanowi free float, 15,07 proc. ma Krzysztof Folta, zaś 8,22 proc. Krzysztof Wieczorkowski. 6,08 proc. posiada Mirosław Nowakowski, 9,81 proc. Aviva OFE Aviva BZ WBK, 6,41 proc. należy do Amplico PTE.

Elektrotim tworzy grupę kapitałową, w skład której wchodzą jeszcze trzy spółki zależne: Procom System S.A., Mawilux S.A. oraz Zeus S.A. Akwizycja pierwszej nastąpiła w kwietniu 2007 roku (Elektrotim kontroluje ją w 100 proc.), drugiej w październiku 2010 (74,36 proc.), trzeciej - w lipcu 2012 (90,46 proc.).

Poniżej możemy poznać wyniki skonsolidowane Elektrotimu z lat 2008-2012. Oczywiście trzeba mieć na uwadze zmiany w składzie grupy kapitałowej.

Jak widać, w przypadku rentowności nie było przez tych pięć lat jednolitego trendu, zaś przeciętna rentowność netto wyniosła ostatecznie 5,49 proc. W roku 2009 przychody nieco spadły w stosunku do 2008, zaś po roku 2008 już tylko rosły, osiągając w 2012 kwotę 211,38 mln zł.

Przeciętna wartość ROE za badane lata to 8,59 proc., w 2012 była niższa niż w 2011 - to samo można rzec o ROA (tu średnia była równa 6,20 proc.). Zobowiązania bieżące w każdym roku były dobrze pokryte środkami pieniężnymi, choć (w latach 2011 i 2012) już niekoniecznie w pełni (acz taki warunek wcale nie jest konieczny). Kapitał własny także nie jest przesadnie zadłużony, w istocie przedsiębiorstwo mogłoby nawet zwiększyć finansowanie kapitałem obcym.

Oto rezultaty skonsolidowane z lat 2012 i 2013 dla okresów trzech kwartałów:

W stosunku rocznym przychody wzrosły o 16,26 proc., niemniej zyski się skurczyły, co przełożyło się także na redukcję odpowiednich rentowności, w szczególności rentowności operacyjnej.

Z raportu za trzeci kwartał 2013 można się dowiedzieć, że w okresie tym nie doszło do "istotnych dokonań i niepowodzeń", ani nie pojawiły się czynniki nietypowe, które mogłyby znacząco wpłynąć na wyniki. W działalności firmy jest pewna sezonowość - sprzedaż jest zwykle najniższa w pierwszym kwartale, rośnie w kolejnych.

Ani na rok 2013, ani 2014 nie były publikowane prognozy wyników finansowych przedsiębiorstwa. W ostatnim raporcie okresowym można było przeczytać, iż istotnymi czynnikami będą w najbliższej przyszłości m.in. takie kwestie jak portfel zamówień, zmiany ceny miedzi, ogólne tendencje na rynku budowlano-montażowym, jak również wahania kursu EUR/PLN i USD/PLN.


J. Sobal