Inter Cars w trasie

Inter Cars to przedsiębiorstwo, o którym wspominaliśmy już na tych łamach, ostatnio w październiku. Dziś przyszedł czas, by przyjrzeć się firmie szczegółowo, biorąc pod lupę m.in. jej wyniki z ostatnich lat.

Przypomnijmy, że Inter Cars to spółka zajmująca się dystrybucją części zamiennych do samochodów osobowych, dostawczych i ciężarowych. Jest - jak sama deklaruje - największą tego rodzaju firmą w Europie Środkowo-Wschodniej. Można w tym kontekście wspomnieć, że skonsolidowane aktywa Inter Cars opiewały pod koniec września na 1,856 mld zł, z czego niespełna 24 proc. przypadało na aktywa trwałe.

Oferta Inter Cars obejmuje nie tylko części samochodowe, ale także motocykle Triumph i Ducati (oraz części do motocykli). Firma prowadzi dwie spółki produkcyjne (Lauber sp. z o.o. i Feber sp. z o.o.), z których pierwsza regeneruje części samochodowe, a druga wytwarza przyczepy i naczepy. Inter Cars prowadzi również ogólnopolską sieć warsztatów samochodów.

W ogólności Inter Cars prowadzi rozbudowaną grupę kapitałową, w skład której wchodzą (według ostatniego raportu okresowego) 22 spółki zależne bezpośrednio (wszystkie kontrolowane w 100 proc.), do tego jedna spółka pośrednio zależna oraz jedna stowarzyszona. Spółki te funkcjonują bynajmniej nie tylko w Polsce, ale także w Niemczech, Bułgarii, Rumunii, Chorwacji, na Ukrainie, Łotwie i w innych krajach.

Tak przedstawia się w ostatnich czasach akcjonariat Inter Cars, jeśli chodzi o największych inwestorów:

(źródło: raport okresowy Emitenta)

Jak widać, free float to ponad 29 proc. akcjonariatu. Dodajmy, że Krzysztof Oleksowicz to założyciel spółki (zasiada też w zarządzie jako członek), Andrzej Oliszewski to przewodniczący rady nadzorczej. Prezesem spółki jest Robert Kierzek.

Poniżej mamy wyniki skonsolidowane Inter Cars za lata 2008-2012:

Jak widać, w okresie tym najwyższe rentowności netto i operacyjną notowano w roku 2011, najwyższą rentowność EBITDA w 2009. Przeciętne marże z pięciu lat to: 6,54 proc. (EBITDA), 5,15 proc. (operacyjna) i 2,90 proc. (netto). Każdy rok przyniósł zyski. Przychody ze sprzedaży systematycznie rosły i wszystko wskazuje na to, że to samo dotyczy roku 2013 (o czym za chwilę).

Przeciętne roczne wartości ROE i ROA za badany okres to 15,59 proc. i 5,61 proc. (zyski za dany rok porównywaliśmy z pozycjami bilansu na koniec roku wcześniejszego). Pokrycie zobowiązań bieżących środkami pieniężnymi nie jest wysokie (wyjątkowo było to 25 proc. w roku 2011, w pozostałych latach mniej niż 10 proc.), jakkolwiek w jakiś sposób wpisuje się to w specyfikę przedsiębiorstwa skoncentrowanego na handlu dużą ilością towarów. Kapitał własny jest nieco niższy od zobowiązań, ale wskaźnik nie wpada bynajmniej w niebezpieczny obszar i zresztą z roku na rok się poprawiał, poprawne jest też zadłużenie aktywów.

Poniżej rezultaty za okres od 1 stycznia do 30 września, zarówno w 2013, jak i 2012:

Przychody wzrosły w relacji rocznej o ponad 16 proc., znacząco zwiększyły się też zyski, a dzięki temu i rentowności. W samym trzecim kwartale sprzedaż wzrosła o 18,8 proc. r/r, sam eksport zaś o 22 proc. W trzecim trymestrze przychody krajowe stanowiły 65 proc. ogółu obrotów.

Akcje Inter Cars są wysoko wyceniane przez inwestorów grających na GPW. Rok temu dawano za nie 80 - 90 zł, zaś pod koniec listopada 2013 kurs zbliżał się do 215 zł. Później nastąpiła korekta, a obecnie sytuacja jest dość niepewna, niewykluczone bowiem, że dojdzie jednak do ostatecznego złamania trendu - dziś kurs wynosi 179,10 zł (spadek o 2,13 proc.). Kolejne wsparcia mamy na 170 zł, w obszarze 157 - 160 zł oraz na 149,50 zł.

Firma przedstawiła właśnie informację o miesięcznych przychodach grupy kapitałowej za grudzień 2013 roku. Otóż sprzedaż spółek dystrybucyjnych wyniosła 263,3 mln zł (wzrosła o 22 proc. w skali rocznej), w ujęciu narastającym było to 3,47 mld zł (wzrost o 17,8 proc.).


B. Garga