Variant - czy trend się utrzyma?

Szeroko pojęta chemia motoryzacyjna, w szczególności zaś kosmetyki samochodowe - oto główne produkty firmy Variant, której akcje goszczą na warszawskim parkiecie już od lipca roku 2005.

Ujmując rzecz bardziej precyzyjnie, Variant wytwarza i rozprowadza m.in. takie artykuły jak pasty i emulsje do karoserii, płyny chłodnicze, akcesoria do mycia i czyszczenia samochodu, oleje, kleje i uszczelnienia, a nawet akcesoria wykraczające poza obszar chemii (np. trójkąty ostrzegawcze, pokrowce, auto-szyby). Asortyment obejmuje własne marki oraz produkty innych znanych producentów.

Firma Variant powstała w roku 1991 - pod nazwą Biuro Promocji Technicznej Variant. Importowała wówczas m.in. produkty niemieckiej spółki Norma Rasmussen GmbH. W 1994 roku Variant stał się spółką akcyjną, wkrótce firma weszła w obszar chemii samochodowej, w 2001 roku wprowadziła własne marki. W lipcu 2005 roku, jak wspomnieliśmy, nastąpił debiut na GPW. W ostatnich latach firma podjęła się m.in. rerafinacji olejów przepracowanych.

40,39 proc. w ogólnej liczbie głosów na WZ spółki posiada Wiesław Cholewa, 38,96 proc. to udział Leszka Kołodzieja. Wiesław Cholewa to przewodniczący rady nadzorczej, w której zasiadają też członkowie rodziny Kołodziej (Franciszek i Joanna, aczkolwiek nie Leszek).

W swoim czasie spółka publikowała prócz jednostkowych, także i skonsolidowane sprawozdania finansowe, jednak w latach 2011 i 2012 ukazały się już tylko jednostkowe, podobnie w 2013. Stąd też w poniższych tabelach prezentowane są właśnie wyniki jednostkowe za lata 2008-2012:

Jak widać, ogólna sytuacja była dość zróżnicowana. Lata 2008, 2010 i 2012 przyniosły zyski, w 2009 i 2011 notowano natomiast straty (w 2009 co prawda EBITDA był dodatni). Przeciętna kwota przychodów rocznych za ów pięcioletni okres to 61,39 mln zł, wynik operacyjny przeciętnie był ujemny (-1,22 mln zł), podobnie wynik netto (-3,13 mln zł).

Co ciekawe, od roku 2009 wyraźnie skurczyła się pula aktywów trwałych, podobnie kapitał własny. ROE i ROA wypadły nader kiepsko w latach 2009 i 2011, a w 2012, choć dodatnie, to jednak były niskie. Firma na ogół ma także dość skromne kwoty środków pieniężnych w zestawieniu ze zobowiązaniami (choćby tylko bieżącymi), aczkolwiek zadłużenie kapitału własnego było jak dotąd na przyzwoitym poziomie (niekiedy wystarczał on na spłatę całości długów, jak w 2012).

Aktywa obrotowe wystarczały (poza rokiem 2011) na pokrycie zobowiązań, choć gdyby wskaźnik miał poziom bliższy 2 pkt, to oczywiście byłoby to lepsze. Kapitał własny stanowił zwykle ok. 91 proc. aktywów trwałych, przy czym w roku 2012 pokrywał je z naddatkiem.

Oto przychody i zyski za lata 2012 i 2013 - ale w odniesieniu do pierwszych trzech kwartałów:

Jak widać, przychody znacznie się skurczyły w roku 2013, choć jednocześnie ogromnie wzrosły rentowności. Przychody ze sprzedaży towarów i materiałów spadły z 32,5 mln zł do 21,2 mln zł, te z produktów - z 10,72 mln zł do 6,08 mln zł.

Tajemnica zysków, w szczególności rezultatu netto, w dużej mierze tkwi w zdarzeniu jednorazowym - doszło bowiem do sprzedaży zorganizowanej części przedsiębiorstwa, podczas gdy "rentowność pozostałej części jest niesatysfakcjonująca". Co do sprzedaży, to spółka wyzbyła się (za 5,4 mln zł) ruchomości i nieruchomości służących rerafinacji olejów, zaś za 4 mln EUR (16,68 mln zł) - także części przedsiębiorstwa zajmującej się produkcją mocowań. Nabywcą została w tym wypadku Norma Group Distribution Polska sp. z o.o., czyli odnoga firmy Norma, z którą Variant współpracował od ponad dwóch dekad.

Teraz działania Variant są i mają być skoncentrowane na obszarze produkcji chemicznej oraz handlu szybami samochodowymi.

Od jesieni roku 2012 na wykresie kursu akcji mamy trend wzrostowy, który wyprowadził notowania z okolic 1,15 - 1,20 zł aż do 3 zł i wyżej. Na razie wydaje się, że z technicznego punktu widzenia nie ma powodów, by negować możliwość dalszego rozwoju tego trendu. Trzeba jednak mieć na uwadze, że 3,28 - 3,38 to strefa oporu, której na razie nie udało się przebić.


Kamil Kiermacz