Skokowy rozwój, czyli kondycja PC Guard

Kiedy w kwietniu ubiegłego roku pisaliśmy o spółce PC Guard, nowością był jej raport za rok 2012. Cytowaliśmy wówczas Mariusza Bławata, prezesa zarządu tego informatycznego przedsiębiorstwa, który podkreślał, że rok 2012 był przełomowy dla PC Guard.

Wynikało to przede wszystkim ze znacznego powiększenia zakresu działalności grupy kapitałowej, której PC Guard przewodzi. Zmiany będą zresztą bardzo dobrze widoczne w tabelach wyników, które za chwilę będziemy analizować.

W istocie poszerzenie skali działania wynikało w dużej mierze z akwizycji prowadzonych przez spółkę Imagis S.A., jedną z ważniejszych w grupie. W ogólności możemy powiedzieć, że prócz Imagis i spółki dominującej do PC Guard należą także firmy 2intellect.com S.A. oraz CG Finanse sp. z o.o.

Spółkami zależnymi od Imagis są natomiast firmy Emapa sp. z o.o. oraz GPS Konsorcjum sp. z o.o. Grupa ta działa w obszarze map cyfrowych, systemów nawigacji GPS i innych systemów informatycznych. Sama firma Imagis ma za sobą 22 lata działalności, a przez PC Guard została przejęta w roku 2011. Obecnie firma z dużego parkietu posiada 62,7 proc. akcji Imagis, która z kolei obecna jest na rynku NewConnect.

Jeśli chodzi o PC Guard, to ta firma powstała w roku 1998, dwa lata później stała się spółką akcyjną. Oferuje programy dla biznesu, m.in. Graffiti.ERP czy QucikSTEP. Wspierają one zarządzanie dokumentacją oraz prowadzenie firm (małych, średnich i dużych).  

Istotni akcjonariusze PC Guard to:

- Adam Narkiewicz - 9,93 proc. w kapitale i głosach
- Marta Zaleńska - 6,61 proc. w kapitale i głosach
- Magna Polonia S.A. - 5,64 proc. w kapitale i głosach
- RADAMOL Ltd - 5,21 proc. w kapitale i głosach

Daje to free float równy 72,61 proc., a więc bardzo duży. Ani Adam Narkiewicz, ani Marta Zaleńska nie zasiadają w zarządzie czy radzie nadzorczej. Mariusz Bławat, prezes zarządu, to programista i biznesmen, aktywny zawodowo od roku 1995. Prezesem PC Guard zostałw roku 2012.

Poniżej mamy wyniki finansowe (skonsolidowane) PC Guard za lata 2009-2012. Należy mieć na uwadze takie kwestie jak przejęcie Imagis w roku 2011, a także kupno GPS Konsorcjum przez PC Guard w 2012.

Jak widać, rok 2009 zakończył się stratami netto, później jednak było znacznie lepiej, za każdym razem notowano już zyski (netto, operacyjny i EBITDA). Godny uwagi, jeśli chodzi o rentowności, jest zwłaszcza rok 2011, gdy zysk netto sięgał 12,8 proc. przychodów. Pod tym względem znacznie gorzej było w roku 2012, aczkolwiek wzrost przychodów był wręcz gigantyczny - przekroczyły one kwotę pół miliarda.

Systematycznie rosły też aktywa trwałe (skonsolidowane) - od 7,69 mln zł w 2009 do 61,07 mln zł w 2012. Coraz słabiej prezentował się wskaźnik pokrycia zobowiązań bieżących środkami pieniężnymi (zszedł z 2,15 pkt do 0,13 pkt). Kapitał własny jest natomiast nader skromnie zadłużony - najwyższy poziom wskaźnika (z roku 2011) to tylko 0,37 pkt. W istocie większe finansowanie zewnętrzne byłoby tu jak najbardziej dopuszczalne.

ROE i ROA prezentowały się świetnie w roku 2011, najsłabiej rzecz jasna w 2009. Przeciętne wartości to 12,19 proc. (ROE) i 10,44 proc. (ROA). Kapitał własny pokrywa aktywa trwałe, acz wskaźnik się obniża (w 2012 już tylko 1,1 pkt).

Tak wyglądała sytuacja po trzech kwartałach roku 2013 i analogicznym okresie roku 2012:

Jak widać, przychody znów wzrosły nader silnie. To z kolei wynikało w dużej mierze z zakupu (przez Imagis) spółki Emapa. Godne uwagi jest też to, że znacznie wzrosły środki pieniężne Grupy PC Guard - w relacji rocznej z 0,98 mln zł do 11,6 mln zł. W kontekście wcześniejszych rozważań na temat wskaźników należy to ocenić bardzo pozytywnie. Z drugiej strony, obniżyły się rentowności, np. operacyjna z 2,87 proc. do 0,99 proc.

Od sierpnia 2012 roku na wykresie PC Guard mamy systematyczny trend wzrostowy. W związku z tym akcje podrożały z poziomów niższych niż 80 groszy do 2 zł, a w międzyczasie notowano nawet maksima rzędu 2,77 zł. W ogólności można więc powiedzieć, że inwestorzy raczej ufają jej spółce i powoli, ale ustawicznie podbijają notowania jej papierów.


J. Sobal