Galeria realizacji, czyli P.A. Nova

P.A. Nova to kolejne przedsiębiorstwo budowlane, które bierzemy pod lupę. W zasadzie swój obszar działania dzieli ono na pięć segmentów. Trzy pierwsze znakomicie pasują do sektora budowlanego: mowa tu o działalności deweloperskiej, projektowaniu i wreszcie – zarządzaniu nieruchomościami.

Jak natomiast należy rozumieć systemy informatyczne i wydawnictwo? Otóż w tym pierwszym przypadku mowa o oprogramowaniu projektowym typu CAD (P.A. Nova jest autoryzowanym resellerem firmy Autodesk, bardzo dobrze znanej w środowisku osób zajmujących się systemami CAD). Oprogramowanie tego typu wspomaga prace inżynierskie i budowlane.

Wydawnictwo należące do P.A. Nova sprzedaje książki poświęcone przede wszystkim pracom budowlanym, inżynierii, inżynierii produkcji, zarządzaniu etc.

Jeśli chodzi o realizacje budowlane, to P.A. Nova stawia w m.in. na galerie handlowe – jest odpowiedzialna np. za Odrzańskie Ogrody w Kędzierzynie-Koźlu, Galerię Galena w Jaworznie czy Galerię Sanowa w Przemyślu. Buduje także na potrzeby sieci marketów (np. Kaufland, Netto czy Tesco), w pewnym zakresie zajmuje się też halami przemysłowymi, na swoim koncie ma także stację paliw czy salę gimnastyczną.

Akcjonariat opisuje poniższa tabela:

(źródło: witryna Emitenta)

Dodajmy, że Ewa Bobkowska to prezes zarządu, Stanisław Lessaer to wiceprezes, Grzegorz Bobkowski należy do rady nadzorczej.

Poniżej możemy zapoznać się ze skonsolidowanymi wynikami finansowymi P.A. Nova za lata 2009-2012:

Średnie przychody roczne grupy kapitałowej, której przewodzi P.A. Nova, to ok. 161,4 mln zł. Rozrzut wartości nie jest spory, podobnie zresztą w przypadku zysków, co świadczy o pewnej stabilności działania. To na pewno godne uwagi i zarazem zjawisko, które należy ocenić pozytywnie (bywają przecież przedsiębiorstwa, których przychody i zyski, a często straty, kształtują się nader nieregularnie, zgoła chaotycznie). Przeciętnie zysk netto w ostatnich latach stanowił 12,07 proc. obrotów, a EBIT 15,5 proc.

Systematycznie rośnie pula aktywów trwałych, to zjawisko niekoniecznie dotyczy obrotowych (te zostały zredukowane w roku 2011, w 2012 ich wartość ponownie wzrosła). W miarę dobrze prezentuje się pokrycie zobowiązań bieżących środkami pieniężnymi (24 proc. w 2012), kapitał własny nie jest nadmiernie zadłużony – a wręcz przeciwnie, starczyłby na pokrycie całości zobowiązań. Z drugiej strony, odpowiedni wskaźnik wyraźnie wzrósł w roku 2012, do 0,99 pkt. Nie jest to jednak w żadnym razie poziom zły sam w sobie.

Dobrze oczywiście, że aktywa obrotowe pokrywają zobowiązania bieżące (choć poziom wskaźnika spada – w 2009 było to 2,16 pkt, w 2012 już tylko 1,31, a to trochę niepokojące). Pewnym mankamentem jest fakt, że nie jest zachowana złota reguła bilansowa, nie licząc roku 2009. Kapitał własny w 2012 stanowił tylko 58 proc. wartości aktywów trwałych.

Trzy kwartały roku 2013 były dla przedsiębiorstwa dość udanym okresem. Rentowność netto wyniosła 8,91 proc., operacyjna natomiast aż 17,46 proc. To wyniki znacznie przewyższające średnie dla sektora budowlanego (w naszym badaniu było to 1,83 proc. i -1,99 proc., jeśli brać pod uwagę spółki z GPW – przy czym pominęliśmy Vistal, obecny na parkiecie od bardzo niedawna, oraz Pemug, który nie generował przychodów). Jeśli chodzi o kwoty, to P.A. Nova miała 9,3 mln zł skonsolidowanego zysku operacyjnego i 18,21 mln zł netto przy 104,3 mln zł przychodów. Rok wcześniej przychody były równe 108,15 mln zł, EBIT 10,77 mln zł, wynik netto 10,3 mln zł.

Przedsiębiorstwo dysponowało pod koniec września solidną pulą środków pieniężnych (21 mln zł), a wskaźnik C/WK zachęcał do kupna walorów na giełdzie. To akurat było nieco zwodnicze – owszem, w październiku akcje podrożały, kurs dochodził do 22,80 zł (30 września notowano natomiast zamknięcie na 19,51 zł), ale potem nastąpiło przesilenie. Notowania schodziły nawet poniżej 17 zł (koniec grudnia), a ostatnio oscylują w okolicy 19 zł. Mamy więc w dłuższym terminie konsolidację, poziomy oporu to 20 zł i 22,80 zł, wsparcia notujemy na 16,55 zł i 15,20 zł.

Adam Witczak