Czy los Budopolu się odmieni?

Budopol-Wrocław to jedna z tych spółek giełdowych, dla których los nie był w ostatnich latach łaskawy. Oczywiście cała branża budowlana przeżywała problemy, ale nie w przypadku każdego przedsiębiorstwa straty były aż tak duże.

Z najnowszego raportu rocznego wynika jednak, co szczególnie przebija z listu prezesa do akcjonariuszy, że pojawiają się pierwsze sygnały lepszej przyszłości. Na razie jednak są to oznaki bardzo wątłe: wszystko zależy od tego, czy uda się zakończyć sukcesem rozmowy z wierzycielami spółki i zatwierdzić odpowiedni układ. W takiej sytuacji firmę mógłby dokapitalizować nowy inwestor, wówczas możliwe byłoby też wdrożenie nowej strategii działania.

Poniżej możemy zresztą przyjrzeć się rezultatom finansowym Budopolu-Wrocław za lata 2009-2013 (bierzemy pod uwagę dane skonsolidowane – poza rokiem 2009, gdy publikowano tylko raport jednostkowy, również dane za rok 2008, użyte przy wyliczeniu ROE i ROA za 2009, są jednostkowe):

Jeszcze w roku 2011 wszystko wydawało się być w porządku, choć już wtedy mogła niepokoić bardzo skromna pula środków pieniężnych, stanowiąca raptem 3 proc. zobowiązań bieżących. Z drugiej strony kapitał własny przewyższał całość długów, zachowana była złota reguła bilansowa etc. Tymczasem rok 2012 przyniósł, jak to określono w najnowszym sprawozdaniu, "załamanie finansowe spółek budowlanych [należących do grupy kapitałowej emitenta – przyp. red.], a w konsekwencji doprowadził je do całkowitej utraty płynności".

W rzeczy samej, rok 2012 zakończył się stratą netto sięgającą niemal połowy przychodów co do wartości bezwzględnej. Było to 48,7 mln zł na minusie, strata operacyjna wyniosła prawie 21 mln zł. Rok ten był, jak mogliśmy wtedy przeczytać, "okresem ciągłych zmagań z utrzymaniem płynności finansowej", zwłaszcza w czwartym kwartale.

Gwałtownie oczywiście spadły wskaźniki ROE (do -72,2 proc.) i ROA (do -38,8 proc.). Pieniędzy pod koniec roku 2012 już de facto nie było, długi przekraczały czterokrotnie kapitał własny, znacznie obniżony zresztą w porównaniu z rokiem 2011. Co więcej, w roku 2013, jak już widzimy, został on jeszcze bardziej zredukowany – do 4,6 mln zł (przy ok. 49 mln zł zobowiązań).

Przychody za rok 2013 to jedynie 16,76 mln zł, ujemna rentowność operacyjna wyniosła -120 proc. W dalszym ciągu zupełnie symboliczna jest kwota środków pieniężnych, kapitał własny to niewielki ułamek majątku trwałego.

Z raportu dowiadujemy się, że obecnie, gdy spółka dominująca jest w upadłości układowej, działalność przedsiębiorstwa koncentruje się na "maksymalnym obniżeniu kosztów działalności i ściąganiu wierzytelności". Firma dokonała redukcji zatrudnienia, sprzedała też spółki zależne zajmujące się budownictwem mieszkaniowym i drogowym, a w listopadzie 2013 umorzono posiadane przez spółkę certyfikaty inwestycyjne i przejęto w ten sposób aktywa Budopol FIZ. Rok 2013 przyniósł też powołanie nowego prezesa spółki (został nim Sławomir Karaszewski, niegdyś prawcownik KWK Kleofas i prezes EMPEBEPE Holding).

Budopol-Wrocław to przedsiębiorstwo, którego głównym akcjonariuszem jest Gant Development (31,92 proc. akcji), też zresztą ostatnio przeżywający spore kłopoty. Do grupy kapitałowej, której Budopol przewodzi, należą obecnie już tylko trzy podmioty zależne: Gant ZN sp. z o.o. Budopol-Racławicka s.k.a., Arrada sp. z o.o. Rynek s.k.a., a także Budopol FIZ – ten jednak znajduje się już w likwidacji.

Oferta i działalność Budopolu jest szeroka, a na pewno była taka nim rozpoczęły się perturbacje finansowe i organizacyjne. Zasadniczo firma świadczy m.in. usługi generalnego wykonawstwa, realizacji obiektów pod klucz, doradztwa technicznego, usługi transportowe i sprzętowe związane z robotami budowlanymi etc. Na koncie ma realizacje w bardzo różnych obszarach, takich jak obiekty użyteczności publicznej (np. opolski oddział BPH czy stajnie na terenie Wrocławskiego Toru Wyścigów Konnych), budynki mieszkaniowe, szpitale i przychodnie, biurowce (np. centrum biurowo-usługowe "Quatro-Forum" we Wrocławiu), obiekty przemysłowe czy inżynieryjne. Firma zajmowała się też infrastrukturą drogową.

Wszystko to, co napisaliśmy o sytuacji finansowej Budopolu-Wrocław, wyjaśnia, dlaczego akcje firmy są tak nisko wyceniane na parkiecie. W czerwcu roku 2012 kurs zszedł trwale poniżej 50 groszy, choć wcześniej przez kilka lat utrzymywał się powyżej złotówki, dochodząc w 2010 roku nawet do okolic 1,90 zł.

Od blisko roku oscylacje obejmują jedynie obszar od 8 do 25 groszy i nie ma technicznych sygnałów, które pozwalałyby liczyć na wzrosty. Spółka jest w bardzo ciężkiej sytuacji i będzie musiała wiele z siebie dać, by gracze jej zaufali. Jest to jednak możliwe – pod warunkiem, że powiedzie się układ z wierzycielami.

Kamil Kiermacz