Stal wspólnym mianownikiem

Tytuł tego artykułu to jedno z oficjalnych haseł reklamowych Stalprofilu – przedsiębiorstwa rozprowadzającego wyroby hutnicze zarówno w Polsce, jak i poza granicami naszego kraju. Firma działa od roku 1988 i prowadzi dwa składy handlowe: jeden w Dąbrowie Górniczej, drugi w Katowicach. Na GPW akcje przedsiębiorstwa obecne są już od czternastu lat, tj. od roku 2000.

Kontrahenci mogą odbierać wyroby dystrybuowane przez Stalprofil korzystając zarówno z transportu samochodowego, jak i kolejowego. Co więcej, firma prowadzi centrum serwisowe, w którym może na potrzeby klientów dokonywać wstępnej obróbki wyrobów. Dodajmy, że asortyment obejmuje m.in. różnego rodzaju blachy, kątowniki, teowniki, pręty żebrowane, pręty gładkie etc.

Spółka wywodzi się z Przedsiębiorstwa Handlowo-Usługowego "Stalprofil" sp. z o. o., które powstało (jak wspomnieliśmy) w roku 1988. Jego udziałowcami było sześć podmiotów, w tym m.in. Kombinat Metalurgiczny "Huta Katowice", trzy inne huty, PPOWH "Centrostal" oraz SNZZ Pracowników Huty "Katowice". Obecnie firma należy do grupy kapitałowej ArcelorMittal Poland, przy czym akcjonariat prezentuje się następująco:

(źródło: raport okresowy Emitenta)

Jak widać, duże znaczenie mają udziały pracowników skupionych w związkach, a w firmę inwestuje także jeden OFE (przynajmniej jeśli chodzi o udziały powyżej 5 proc.).

Stalprofil prowadzi grupę kapitałową, a jej strukturę obrazuje ten schemat:

(źródło: raport okresowy Emitenta)

Jedna z tych spółek – Izostal S.A. - to, podobnie jak sam Stalprofil, emitent giełdowy, obecny na rynku regulowanym GPW.

Stalprofil opublikował ostatnio, podobnie jak wielu innych emitentów, raport za IV kwartał roku 2013, zawierający także dane w ujęciu narastającym, a więc za cały ów rok. Spójrzmy zatem na rezultaty skonsolidowane z lat 2009-2012:

Rok 2013 był, jak się okazuje, czasem zmiany dotychczasowego trendu wzrostowego, jeśli chodzi o pulę przychodów rocznych. Oto bowiem w 2013 notowano obroty na poziomie 930 mln zł, rok później było to już 900,65 mln zł. To jednak wciąż suma dużo wyższa niż kwoty z lat 2009-2011. Tym niemniej trzeba zauważyć, że skurczyły się też zyski – i to w taki sposób, że rentowności za rok 2013 były najsłabsze w całym pięcioletnim okresie (EBITDA 4,24 proc., operacyjna 3,03 proc., netto 2,33 proc.). Nie znaczy to oczywiście, by przedsiębiorstwo doświadczyło jakiejś tragedii, tym niemniej pewne osłabienie jest widoczne.

Warto też zauważyć, że skurczyła się pula środków pieniężnych, choć zobowiązania krótkoterminowe wzrosły. To dość niepokojące – o ile bowiem w roku 2011 pieniądze posiadane przez Grupę Stalprofil pokrywały aż 25 proc. długów bieżących, o tyle w końcówce roku ubiegłego było to już tylko 6 proc. To znów najniższy wynik w okresie 2009 – 2012.

Kapitał własny na szczęście pokrywa w pełni kwotę zobowiązań (z nadwyżką), aktywa nie są nadmiernie zadłużone, wskaźnik płynności bieżącej za każdym razem notował poziomy świadczące o tym, że aktywami obrotowymi można bez problemu w razie czego pokryć długi krótkoterminowe. W roku 2013 poziom tego wskaźnika wyniósł 1,87 pkt (co jednak stanowiło obniżkę w porównaniu z poprzednimi okresami, za wyjątkiem roku 2009). Kapitał własny pokrywał za każdym razem, także w 2013, kwotę majątku trwałego, co jest pozytywne i oznacza zachowanie złotej reguły bilansowej.

Sam czwarty kwartał został przez władze przedsiębiorstwa uznany za okres, w którym uzyskano "korzystne wyniki finansowe, zwłaszcza dzięki wykorzystaniu poprawiającej się koniunktury na rynku stali". Jak się to wyrażało liczbami? Otóż w czwartym kwartale roku 2012 notowano 243 mln zł przychodów skonsolidowanych i 3,42 mln zł EBIT. Rok później obroty co prawda spadły do 210,9 mln zł, ale EBIT wzrósł do 5,4 mln zł, a więc rentowność się poprawiła (inaczej niż w przypadku danych w ujęciu narastającym). Trudniejsze było natomiast pierwsze półrocze 2013 ("kiedy zanotowano wyraźny kilkunastoprocentowy spadek dynamiki produkcji stali w Polsce"). Czytamy jednak, że później sytuacja się polepszyła: "wraz z rosnącym optymizmem na rynku stali, odnotowano stopniowe podwyżki cen, co przełożyło się na wartość i rentowność sprzedaży".

Segment infrastruktury sieci przesyłowych także dał w IV kwartale 2013 roku wyniki satysfakcjonujące zarząd spółki. Owszem, jeden z ważniejszych odbiorców, OGP Gaz-System, obniżył zamówienia, ale zjawisko to udało się złagodzić poprzez dywersyfikację grupy klientów.

Jednostkowe przychody Stalprofilu za rok 2013 to 421,8 mln zł (rok wcześniej 477 mln zł), EBIT w tym okresie wyniósł 6,85 mln zł (poprzednio 13 mln zł), wynik netto 8,35 mln zł (wobec 12,28 mln zł rok wcześniej). Jeśli zaś chodzi o kurs akcji, to w kwietniu 2013 nastąpiło odbicie od wsparcia w okolicy 14 zł, wykres solidnie podążył na północ, a w styczniu 2014 testowano linię 24 zł. Na razie jednak bez powodzenia – cena zeszła w okolice 22 zł, można teraz liczyć na wsparcie na 21 zł, kolejne mamy na 20 zł i 18 zł.

J. Sobal