Bakaliowe półrocze - podsumowanie

Dziś po raz kolejny spojrzymy na rezultaty finansowe i notowania akcji spółek bakaliowych z głównego rynku GPW.

Będzie nas interesować sytuacja trzech przedsiębiorstw, które specjalizują się w konfekcjonowaniu i dystrybucji bakalii, tj. np. orzechów włoskich i laskowych, migdałów, rodzynek, suszonych daktyli, moreli czy śliwek. Trzej nasi bohaterowie to Atlanta Poland, Bakalland i Helio. Każdą z tych firm przedstawialiśmy zresztą na naszych łamach także osobno, pod kątem wyników za lata ubiegłe.

Dziś będziemy spoglądać na wyniki, jakie spółki te wypracowały w drugim półroczu roku 2013. Tak to wygląda od strony kalendarzowej - podczas gdy dla spółek, z uwagi na to, jak liczą rok obrotowy, jest to pierwsze półrocze sezonu 2013 / 2014.

W przypadku Bakallandu spojrzymy zarówno na rezultaty skonsolidowane, jak i jednostkowe. Może być to istotne, ponieważ Bakalland jako grupa kapitałowa działa także w innych obszarach. Dodajmy jeszcze, że zobowiązania prezentujemy wraz z odpowiednimi rezerwami i rozliczeniami międzyokresowymi. Wszystkie firmy rozliczają się w złotówkach, nie zachodziła konieczność konwersji waluty.

Największe przychody w badanym okresie odnotował Bakalland, jeśli patrzeć na obroty skonsolidowane, wyniosły one bowiem 126,74 mln zł. Z drugiej strony, jednostkowe przychody tej firmy były równe 111,5 mln zł, a więc okazały się niższe niż kwota Atlanty Poland (122,47 mln zł).

W przypadku Atlanty przychody wyraźnie wzrosły w skali rocznej, albowiem w drugim półroczu 2012 były równe 112,17 mln zł. Nastąpiła zatem zwyżka o 9,18 proc. Wzrosły również (z 58,2 mln zł do 65,25 mln zł) przychody Helio - najmniejszej ze spółek, jeśli chodzi o obroty.

Godne uwagi jest to, że o ile w drugim półroczu 2012 zysk Atlanty był równy 972 tys. zł, o tyle rok później już 3,726 mln zł, wzrósł zatem prawie czerokrotnie. W Helio także nastąpiła zwyżka, ale z 2,66 mln zł do 3,73 mln zł, czyli o 40 proc.

Jednostkowe przychody Bakallandu były w drugim półroczu 2012 równe 103,14 mln zł, EBIT wyniósł 5,69 mln zł, zysk netto 1,065 mln zł. W analogicznym okresie roku 2013 nastąpiło osłabienie, jak widzimy w tabeli. Co prawda przychody, o czym wspomnieliśmy wyżej, wyniosły 111,5 mln zł, ale obniżyły się kwoty zysków. W szczególności wynik netto ukształtował się jedynie na poziomie 271 tys. zł.

Co przychodów skonsolidowanych, to rok wcześniej były wyższe (157,57 mln zł), podobnie zresztą jak zyski (operacyjny był wtedy równy 8,5 mln zł, netto zaś 2,83 mln zł).

W drugim półroczu kalendarzowym 2013, czyli w tym okresie, który zasadniczo badamy, rentowność operacyjna najlepiej prezentowała się w Helio - wyniosła aż 9,31 proc., a np. w Bakallandzie (jako jednostce) tylko 3,92 proc. Również i marża procentowa netto była w Helio najlepsza, sięgając 5,71 proc. W Helio było to jednostkowo 0,24 proc., w konsolidacji 1,77 proc., a w Atlancie 3,04 proc.

Środki pieniężne badanych spółek nie są zbyt wysokie w relacji do zobowiązań, choćby tylko krótkoterminowych, ale to dość typowe dla przedsiębiorstw handlowych, w których obraca się w szybkim tempie dużą ilością drobnych, tanich, popularnych towarów. W żadnej ze spółek kapitał własny (wartość księgowa) nie przewyższał sumy zobowiązań, choć najbliżej takiego pozytywnego stanu rzeczy była firma Helio (tu kapitał własny stanowił aż 89 proc. ogółu długów). Wskaźnik Altmana w żadnym przypadku nie sugerował rychłego bankructwa.

Co widać na wykresach kursu akcji? W przypadku Atlanty Poland mamy trend wzrostowy, ciągnący się od początku roku 2013. Szczególnej intensywności nabrał on jesienią 2013. Zauważmy więc, że 30 września kurs wynosił 4,63 zł (zamknięcie), a ostatnio oscyluje w okolicy 8 zł.

W przypadku Bakallandu w dłuższym terminie poniekąd mamy trend wzrostowy, ale ostatnio ważą się jego losy, zaś tak naprawdę od listopada na wykresie widoczna była silna korekta. Sprowadziła ona ceny z ponad 3 zł do 2 zł, tj. obniżyła kurs o jedną trzecią. Jeśli poziom 2 zł zostanie przebity i strona podażowa wygra, to może dojść nawet do spadku w okolice 1,70 zł i 1,50 zł. Oczywiście, może też się zdarzyć obicie, ale na razie sytuacja nie jest pewna.

Notowania Helio, podobnie jak Atlanty, intensywnie podążały w górę w ubiegłym roku, zwłaszcza od wiosny. Cena podniosła się z 5 zł (kwiecień 2013) do więcej niż 10,60 zł (przełom października i listopada). Później jednak tendencja nieco wyhamowała. Na razie nieco powyżej 8 zł lokuje się wsparcie, które powstrzymuje spadki, ale powrót do silnego trendu jest dyskusyjny.

Adam Witczak