Nowy rok i nowe wyzwania dla PKM Duda

Jedna z ważniejszych polskich firm mięsnych, mianowicie PKM Duda, przedstawiła swój raport za rok 2013. Pozwala to spojrzeć na jej rezultaty także i z szerszej, kilkuletniej perspektywy.

Zacznijmy jednak od tego, że w roku 2013, jak się okazuje, przedsiębiorstwo wypracowało skonsolidowany zysk netto będący równowartością 1,20 proc. obrotów. Innymi słowy, taka była rentowność. Kwotowo rzecz wyglądała następująco: 1,9 mld zł przychodów i 22,92 mln zł zysku. Widzimy to wszystko w poniższej tabeli:



Od razu rzucają się w oczy dwie kwestie. Po pierwsze, rok 2012 zakończył się ujemnym wynikiem netto (-19,9 mln zł, tj. 0,95 proc. ówczesnych przychodów - co do wartości bezwzględnej). Skoro więc firma wyszła na czysto na plus, to nastąpiła fundamentalna poprawa. Istotne jest jednak także to, że znacząco wzrosły EBIT (zysk operacyjny; mianowicie z 11,05 mln zł do 38,45 mln zł) oraz EBITDA (z 36,68 mln zł do 63,45 mln zł).

Równolegle wzrosły odpowiadające tym kwotom rentowności. Z drugiej strony, rzut oka na lata 2010 i 2011 pokazuje, że przedsiębiorstwo zdolne jest do wypracowywania jeszcze większych zysków i marż (choć oczywiście mogą też zdarzać mu się straty dużo bardziej dramatyczne od wyników z roku 2012, przykładem jest tu rok 2009).

Czy kondycja PKM Duda będzie się w dalszym ciągu poprawiać? Wpierw przekonajmy się, w jakich okolicznościach wypracowano wyniki ubiegłoroczne. Otóż rok 2013 nie był bynajmniej łatwym okresem. Prezes spółki (Dariusz Formela) zaznacza, że warunki rynkowe w dalszym ciągu były niesprzyjające. Głównymi niekorzystnymi czynnikami były zjawiska takie jak: obniżający się stan pogłowia trzody chlewnej, wysokie ceny skupu żywca i rosnąca konkurencja w branży.

Na tym tle poprawa wyników zdaje się być dużym osiągnięciem - i tak też sądzi prezes, zapewniając, że koncern nie poddał się "tym niekorzystnym tendencjom", zaś model działania "przyniósł bardzo solidne wyniki finansowe".

Grupa kapitałowa odzyskała rentowność w dużej mierze dzięki polityce restrukturyzacji, która wdrażana była od czwartego kwartału roku 2012. Władze koncernu podkreślają, że terminowo wywiązuje się on ze swych zobowiązań handlowych, inwestycyjnych i publiczno-prawnych.

W tym kontekście możemy zauważyć m.in., że pod koniec roku 2013 należności PKM Duda z tytułu dostaw i usług wynosiły 131,63 mln zł, środki pieniężne blisko 21 mln zł - a zobowiązania krótkoterminowe nieco ponad 249 mln zł. Aktywa obrotowe (241,85 mln zł) co prawda w ogólności nie notowały nadwyżki nad długami bieżącymi (wskaźnik płynności bieżącej był więc poniżej 1 pkt), ale granica ta nie jest odległa.

Zobowiązania długoterminowe PKM Duda opiewały pod koniec ubiegłego roku na 109,44 mln zł, zaś kapitał własny na 346,99 mln zł. Stanowił on zatem 97 proc. ogółu długów, nie pokrywał więc ich w pełni, ale i tu nie można mówić o tragedii.

Grupa kapitałowa PKM Duda ma dość rozbudowaną strukturę, składają się na nią m.in. spółki rolnicze i hodowlane, a także dystrybucyjne. Formalnie władze PKM Duda dzielą działalność grupy kapitałowej na cztery aspekty. To mianowicie:

1. Chów i hodowla świń
2. Produkcja mięsa wieprzowego
3. Produkcja konserw, przetworów z mięsa, z podrobów mięsnych
4. Sprzedaż hurtowa mięsa i wyrobów mięsnych

Segmenty operacyjne to przede wszystkim: produkcyjny, handlowy, rolny zwierzęcy i rolny roślinny. Do tego mamy segment "pozostałe", a w nim spółki celowe czy zajmujące się odnawialnymi źródłami energii. Wszystkie te segmenty wypracowały w roku ubiegłym dodatnie wyniki operacyjne.

Lwią część przychodów generuje podmiot dominujący. Przypomnijmy, o czym pisaliśmy wyżej, że obroty skonsolidowane za rok 2013 były równe 1,9 mld zł. Otóż przychody jednostkowe odpowiadały więcej niż trzem czwartym tej kwoty, były bowiem równe 1,47 mld zł. Jednostkowy wynik netto wyniósł 11,6 mln zł (w roku 2012 notowano 18,4 mln zł straty), a EBIT 20,17 mln zł (poprzednio 250 tys. zł). Także i w jednostce dominującej nastąpiła zatem niemała poprawa, w zasadzie większa nawet niż w całej grupie.

Plany na rok 2014 zakładają dalszą redukcję kosztów oraz optymalizację struktury finansowania ("tak, by zyski generowane przez działalność operacyjną nie były tylko przeznaczane na spłatę zadłużenia odsetkowego, ale by mogły również być inwestowane w zdynamizowanie rozwoju").

Tymczasem rok bieżący przynosi kolejne wyzwania, jak np. wykrycie wirusa Afrykańskiego Pomoru Świń na terenie naszego kraju. Problematyczne może być też embargo na europejskie produkty (nałożone przez kraje Unii Celnej i niektóre azjatyckie). PKM Duda deklaruje jednak, że dywersyfikacja geograficzna odbiorców ułatwi zminimalizowanie negatywnych konsekwencji tych ograniczeń.



Co natomiast mówi nam wykres notowań? Otóż nieco ponad rok temu, w lutym 2013, ceny akcji firmy stały bardzo nisko, w okolicach 30-35 groszy. Potem rozwinął się trend wzrostowy i kurs dobiegał prawie do złotówki (listopad 2013). Trend został jednak przebity, cena spadła do 60 groszy i wygląda na to, że poziom ten się skutecznie obronił. To daje pewne nadzieje na przyszłość, zwłaszcza że zaprezentowane wyniki roczne są całkiem niezłe.

Dodajmy, że akcjonariat PKM Duda cechuje się dużym free-floatem, wynosi on ponad 71 proc. Poza tym 10,8 proc. akcji ma ING Bank Śląski, 10,51 proc. należy do BZ WBK, zaś 7,33 proc. do Banku Handlowego.


J. Sobal