Tesgas znów na plusie

W roku 2013 spółce Tesgas pod pewnymi względami powiodło się o wiele lepiej niż w 2012. Wyraźnie świadczy o tym najnowszy raport okresowy.

Świadomie użyliśmy tu określenia "pod pewnymi względami". Sytuacja jest bowiem dość ciekawa. Owszem, w roku 2012 zanotowano ciężkie straty, a w 2013 już zyski, ale z drugiej strony rok ubiegły był też okresem znacznej obniżki skonsolidowanych przychodów. To już drugi taki rok z rzędu, albowiem obroty z roku 2012 (tj. 91,6 mln zł) także były znacznie niższe od tych z roku 2011 (wynoszących 178,9 mln zł). Tymczasem w 2013 wpływy ze sprzedaży skurczyły się do 60,7 mln zł.

Wszystko to widzimy w poniższych tabelach:

Przy silnie obniżonych obrotach Grupie Tesgas udało się, jak wspomnieliśmy, wyjść na plus. EBITDA wyniósł 4,2 mln zł, EBIT 1,28 mln zł, zysk netto 3,39 mln zł. Dla porównania, rok wcześniej netto przedsiębiorstwo straciło aż 43,73 mln zł. Było to wówczas spowodowane w dużej mierze upadłością spółek z Grupy PBG, które były ważnymi partnerami biznesowymi Tesgas.

Tesgas bowiem, jak pisaliśmy już na naszych łamach, specjalizuje się w budowie, projektowaniu i eksploatacji obiektów gazowych, a poza tym sprzedaje środek nawaniający gaz THT. Do grupy kapitałowej należą dwie firmy zależne: Segus sp. z o.o. i Stal Warsztat sp. z o.o.

Aktywa skonsolidowane opiewały pod koniec roku ubiegłego, jak widzimy, na ok. 121 mln zł, były zbliżone do tych z 2012, także pod względem rozkładu na trwałe i obrotowe. Wzrosła nieco pula środków pieniężnych, które zresztą, co jest rzadkim zjawiskiem, w pełni pokrywają zobowiązania krótkoterminowe. Dla przykładu, w 2013 roku stanowiły 139 proc. ich wartości. Kapitał własny przekraczał całość długów dwukrotnie, a więc sytuacja finansowa była bezpieczna. Tesgas zachowuje stale złotą regułę bilansową (kapitał własny przewyższa majątek trwały, a wskaźnik płynności bieżącej wskazuje na to, że aktywa obrotowe grubo ponad dwukrotnie przewyższają długi bieżące).

W roku 2013 firma, jak pisze prezes Włodzimierz Kocik, sprostała wyzwaniom stawianym przez otoczenie biznesowe oraz rynek budownictwa infrastrukturalnego. Spółka zawarła ugodę w kwestii budowy bioelektrowni gazowej (w zasadzie to już kwestia stycznia 2014, o czym pisaliśmy na naszych łamach).

W roku 2013 znów upadło wiele firm budowlanych, wiele innych ograniczało liczbę zleceń, silna była konkurencja na przetargach. Prezes przyznaje, że rok 2012 nadszarpnął zaufanie akcjonariuszy do Tesgas, ale uważa, że rok 2013 był już czasem odbudowy wiary w firmę. Przychody, jak zauważyliśmy, były niższe, ale to efekt świadomej polityki pozyskiwania tych tylko zleceń, które gwarantują zarobek. Pozytywnie należy ocenić np. dodatnie przepływy operacyjne.

Portfel zamówień na rok 2014 to na razie ok. 70 mln zł, rekordowo dużo, jak zapewnia prezes Kocik. Prowadzone będą prace modernizacyjne w spółce Stal Warsztat (mają zostać zakończone), rośnie portfel zamówień z sektora gazowego.

Na wykresie tymczasem mamy szeroką konsolidację. W dłuższej perspektywie wsparcie to nawet obszar 3,10 – 3,23 zł, w bliższej zaś 4 zł i 4,25 zł. Opór to okolice 5,20 zł, później 5,32 zł. Na razie nie ma jednoznacznej tendencji, niewykluczone jednak, że poprawa, jaka nastąpiła w ujęciu fundamentalnym, pobudzi inwestorów do zakupu papierów firmy. Przebicie oporów otworzyłoby drogę nawet do 6,30 zł, choć trzeba pamiętać, że tak wysoko kurs nie był od dwóch lat.

J. Sobal