Nie było dobrze, ale będzie?

Rok 2013 zakończył się dla firmy Remak na minusie, podobnie zresztą jak rok 2012. Mowa tu choćby o pozycjach wyników netto, EBIT i EBITDA.

Przypomnijmy, że mowa o przedsiębiorstwie z branży elektromaszynowej. Remak specjalizuje się w modernizacji kotłów parowych oraz montażu urządzeń energetycznych czy np. instalacji odsiarczania spalin. Realizuje kontrakty tak w Polsce, jak i za granicą – np. w Niemczech, Austrii i Belgii. Głównym akcjonariuszem Remaku jest podmiot MW Legal 33 sp. z o.o., który kontroluje 49,31 proc. akcji i głosów. W akcjonariacie mamy też Legg Mason Zarządzanie Aktywami S.A. (16,18 proc.), PTE PZU S.A. (11,71 proc.) oraz Aviva OFE (7,89 proc.).

Co do spółki MW Legal, to w istocie należy ona do Mostostalu Warszawa, można więc powiedzieć, że to właśnie ta firma jest czołowym inwestorem w przypadku Remaku. W rzeczywistości jednak celem Mostostalu Warszawa jest sprzedaż Remaku – zaś kupującym (akcje należące obecnie do MW Legal) będzie częstochowska firma Zarmen. To właśnie ona zdecydowała się wesprzeć Remak w trudnej sytuacji. W szczególności pożyczyła temu przedsiębiorstwu 15 mln zł.

Jak wspomnieliśmy, rok 2013 nie przyniósł Remakowi zysków. Był to, jak pisał prezes zarządu w liście do akcjonariuszy, "drugi, kolejny rok ogromnych problemów realizacyjnych, a także finansowych". Wynikały one z tego, że Remak podjął się prac przy blokach energetycznych ("z użyciem stali T-24") w Słowenii, Holandii i Niemczech. Trudności technologiczne obniżył wydajność i efektywność prac. Mało tego – strata, którą przedsiębiorstwo poniosło (a netto to ponad 28 mln zł, do czego jeszcze wrócimy) zaczęła zagrażać kontynuacji działalności.

W istocie jednak firma będzie funkcjonować dalej, a to właśnie w wyniku opisanych wyżej zmian właścicielskich, których efektem ma być przejęcie Remaku przez Zarmen. Dodajmy jednak, że formalnie trzeba w tej kwestii poczekać jeszcze na zgodę UOKiK na koncentrację.

Poniżej widzimy wyniki finansowe firmy Remak za lata 2009-2013:

Jak widać, lata 2009-2011 były czasem dość pomyślnym. Co prawda w 2010 przychody znacznie spadły w relacji rocznej, niemniej potem się podniosły – a tak czy inaczej, za każdym razem przez te trzy lata notowano zyski. W szczególności w 2009 na czysto firma zarobiła 11,9 mln zł, tj. 4,61 proc. rocznych obrotów.

Załamanie przyszło w 2012, który zakończył się stratą netto opiewającą na blisko 5 proc. obrotów. Innymi słowy, kwota była równa 20 mln zł. Można tu dodać, że w tabelach prezentujemy – jeśli chodzi o rok 2012 – dane w postaci zaczerpniętej z raportu za rok 2013, nieco skorygowane w porównaniu z tymi, które znane były wcześniej. Na przykład wspomniana strata netto ostatecznie wyniosła 20,186 mln zł – a nie 17,96 mln zł, jak podawaliśmy w naszym styczniowym tekście.

W roku 2012 przychody znacznie wzrosły, zaś w 2013 skurczyły się (do 263 mln zł), co jednak nie pomogło w redukcji strat. Przeciwnie – doszło do ich pogłębienia, w tym np. ujemny wynik operacyjny zszedł do -31,68 mln zł. W całym pięcioletnim okresie przeciętne kwoty zysków są ujemne.

Wskaźniki ROE i ROA były w latach 2012 i 2013 rzecz jasna poniżej zera. Spadło w roku 2013 pokrycie zobowiązań bieżących środkami pieniężnymi, a kapitał własny został zredukowany do zgoła symbolicznej kwoty 153 tys. zł – właśnie z uwagi na stratę netto. Rzecz jasna mówienie w tym przypadku o jakimkolwiek zbliżeniu się do złotej reguły bilansowej (tj. nadwyżki kapitału własnego nad aktywami trwałymi) byłoby zupełnie nie na miejscu – choć w latach 2009-2012 udawało się ją utrzymywać. Wskaźnik płynności bieżącej obniżył się z kolei z 1,37 pkt do 0,92 pkt, to też negatywne zjawisko.

Notowania giełdowe Remaku nie budzą optymizmu – i zapewne nie będą go budzić, dopóki firma nie ożywi się pod nowymi rządami Zarmenu. W marcu 2012 oraz lutym 2013 testowano co prawda opór w pobliżu 34 – 35 zł, ale bez powodzenia. W grudniu 2013 cena akcji spadła poniżej 15 zł, potem próbowano powrotu, ale na razie się nie powiódł. Ostatnie sesje to obrona okolic 9 zł, ale to wciąż zbyt mało, by mówić o zmianie trendu.

Prezes Remaku zapewnia jednak m.in., że "portfel zleceń Spółki zostanie powiększony o projekty będące w profilu działania oraz referencji Zarmen". Zmiana grupy kapitałowej "otwiera nowe perspektywy rozwoju", a kilkuletnia strategia zakłada zachowanie dotychczasowej aktywności. Co ciekawe, o ile lata poprzednie były czasem wpływów głównie z zagranicy (nawet 90 proc. przychodów), o tyle teraz większa koncentracja ma nastąpić na rynku polskim. Rok 2014 ma być jednak jeszcze czasem spadku obrotów – choć potem mają zacząć sukcesywnie rosnąć.

B. Garga