Umacniali pozycję rynkową

Rok 2013 był dla Radpolu czasem, w którym ta grupa kapitałowa "umacniała pozycję rynkową" oraz poszerzała portfolio produktowe – "tak, by coraz pełniej obejmować kluczowe obszary związane z przesyłem mediów – głównie prądu, ciepła, wody i gazu".

Oto sformułowania, jakich w liście do akcjonariuszy użył prezes zarządu przedsiębiorstwa – Krzysztof Piór. List ów otwierał sprawozdanie roczne, które za chwilę będziemy analizować. Ściślej rzecz ujmując, skupimy się na zaprezentowanych w nim wynikach finansowych.

Wpierw jednak przypomnijmy, że Radpol to spółka giełdowa działająca w branży tworzyw sztucznych. Ona sama (tj. podmiot dominujący grupy kapitałowej) wytwarza wyroby termokurczliwe z uszlachetnionego polietylenu. Pod sobą Radpol ma spółki zależne: Elektroporcelanę Ciechów (czyli producenta porcelany elektrotechnicznej), Rurgaz (rury z tworzyw sztucznych), Wirbet (napowietrzne linie przesyłowe), zaś od połowy roku 2013 – także firmę Finpol Rohr, konstruującą systemy preizolowane do przesyłu mediów.

Poniżej widzimy wykres notowań akcji Radpolu:

Druga połowa roku 2013 (bez grudnia) była czasem imponującego wzrostu cen – z okolic 7,50 – 8 zł do ponad 14 zł. Potem nastąpiła korekta, kolejne podejście pod 14 zł – i znów korekta. Sytuacja nie jest więc pewna, ale wsparcie w okolicach 11,40 – 11,50 zł wydaje się być dość mocne. Ewentualne wzrosty mogą być jednak ograniczone powyżej 13 zł i na 14 zł, dopiero wyjście ponad tę górną granicę byłoby autentycznym wyrazem silnej zwyżki.

Tak wyglądały wyniki finansowe (skonsolidowane) Radpolu za lata 2009-2013:

Jak widać, przychody z roku na rok systematycznie rosną. W 2011 notowano 132,37 mln zł, rok później 155,5 mln zł, w 2013 już 178,4 mln zł. Co natomiast działo się z zyskami? Na pewno w żadnym z badanych lat nie notowano strat na pozycjach EBITDA, EBIT i wyniku netto, a to oczywiście duży plus. Zysk operacyjny za rok 2013 to niemal 21 mln zł, tj. 11,76 proc. obrotów rocznych. Rok wcześniej marża EBIT była równa 11,27 proc. Rentowność netto w 2013 wzrosła do 8,58 proc. (z 8,03 proc.). Obniżyła się jedynie (nieznacznie – z 16,49 proc. do 16,46 proc.) marża EBITDA.

Wydaje się więc, że rok był nader pozytywny, a i sytuacja płynnościowa spółki nie jest zła. Wskaźniki ROE i ROA za rok 2013 były wyższe niż rok wcześniej (16,97 proc. i 8,27 proc., liczyliśmy je przez porównanie zysku za dany rok z pozycją bilansową na koniec wcześniejszego). Grupa kapitałowa nie zachowywała w latach 2012 i 2013 złotej reguły bilansowej, ale np. pokrycie zobowiązań bieżących środkami pieniężnymi było w 2013 całkiem dobre (0,34 pkt). Zobowiązania przewyższały kapitał własny – i tu akurat tendencja jest negatywna (0,75 pkt w 2011, 1,05 pkt w 2012, wreszcie 1,28 pkt w 2013). Ostatecznie jednak nawet sytuacja, w której długi to 128 proc. kapitału własnego, nie jest przecież dramatyczna.

Wskaźnik płynności bieżącej wskazywał na to, że aktywa obrotowe pokrywały w dalszym ciągu długi krótkoterminowe (choć spadł z 1,62 pkt do 1,46 pkt).

W roku 2013 istotne było wspomniane wcześniej przejęcie spółki Finpol-Rohr, która wypracowała (w samym tylko okresie bytności w grupie Radpol, tj. w drugim półroczu 2013) 27 mln zł przychodów i zysk na sprzedaży brutto w kwocie 4,66 mln zł.

Rentowność sprzedaży brutto najwyższa była w przypadku osprzętu termokurczliwego, jeśli chodzi o całą grupę (42,7 proc.), w przypadku osprzętu kablowego było to 31,9 proc. (najniższy wynik). Jak widzieliśmy wcześniej, przychody w roku 2013 ogółem wzrosły w skali rocznej o 14,7 proc., a zysk netto o 22,5 proc. Radpol stara się też rozwijać eksport – np. do Włoch, Danii i Szwajcarii.

Ostatecznie widzimy więc, że rok 2013 był udany dla przedsiębiorstwa. Pewne wyhamowanie na wykresie notowań może być po prostu skutkiem tego, że i tak wzrost cen akcji w roku 2013 był spory, naturalne było więc wejście w okres korekty. Ewentualny udany pierwszy kwartał może pchnąć kurs wyżej, choć trzeba pamiętać o 14 zł – to może się okazać mimo wszystko trudna do pokonania granica.

Adam Witczak