Hydrotor – dobre wrażenie

Notowania giełdowe akcji Hydrotoru stoją poniekąd wysoko, bo w okolicach 31 – 37 zł, a tymczasem np. w końcówce roku 2011 kurs tych papierów schodził niekiedy nawet poniżej 18 zł. Z drugiej strony, jest faktem, że w zasadzie od ubiegłorocznych wakacji na wykresie mamy konsolidację. Nie do końca wiadomo, czym się ona zakończy, jakkolwiek od drugiej połowy marca mamy (po odbiciu od dołków) próby podchodzenia do góry, przy czym na razie kluczowe będzie wybicie się ponad 34 zł.

Sytuację, o której mowa, widzimy na wykresie:

Opuścimy teraz sferę technicznej abstrakcji i spojrzymy na fundamenty. Otóż wpierw trzeba przypomnieć, że Hydrotor to firma, która produkuje taki sprzęt jak np. pompy, zawory, cylindry, siłowniki, przepływomierze etc. Jest to więc obszar hydrauliki, zresztą widać to już w pełnej nazwie spółki: Przedsiębiorstwo Hydrauliki Siłowej Hydrotor S.A.

Przedsiębiorstwo to ma swą siedzibę w Tucholi, a jego główni akcjonariusze to Wacław Kropiński (3,69 proc. kapitału, ale 10,87 proc. głosów), Ryszard Bodziachowski (14,72 proc. akcji i 9,50 proc. głosów) oraz PKO TFI (14,78 proc. i 9,54 proc.). Wacław Kropiński to prezes zarządu, zresztą już od roku 1991. Z  firmą związany jest dużo dłużej, a jeśli chodzi o wykształcenie, to ukończył m.in. Akademię Ekonomiczną w Poznaniu. Z kolei Ryszard Bodziachowski to członek rady nadzorczej, dawniej pracownik Polimexu Cekop sp. z o.o. (tj. obecnego Polimexu-Mostostal S.A.).

Hydrotor publikuje sprawozdania skonsolidowane i jednostkowe. Konsolidacją objęte są spółki zależne: Agromet ZEHS Lubań sp. z o.o., Hydraulika Siłowa Hydrotorbis sp. z o.o., Defka sp. z o.o. w likwidacji, Wytwórnia Pomp Hydraulicznych sp. z o.o. we Wrocławiu oraz WZM "Wizamor" sp. z o.o.

Tak wyglądały rezultaty skonsolidowane za lata 2009 – 2013 (dane za lata 2012 i 2013 zaczerpnięte zostały z raportu za IV kw. 2013):

Skonsolidowane przychody zamknęły się w roku ubiegłym sumą 86,4 mln zł, czyli nieznacznie niższą niż obroty z lat 2011 i 2012, wyższą zaś od tych z lat 2009 – 2010. Grupie udało się w roku ubiegłym wypracować 6,33 mln zł zysku netto i 7,95 mln zł zysku operacyjnego. Były to sumy nieco wyższe niż te z roku 2012, poprawiły się też rentowności: operacyjna wzrosła z 8,64 proc. do 9,20 proc., netto z 6,87 proc. do 7,32 proc.

Grupa zachowuje złotą regułę bilansową (aktywa trwałe nie przekraczają kapitału własnego co do wartości), wskaźnik płynności bieżącej notuje wysokie wartości (3,85 pkt w 2012, 4,72 pkt rok później), co jest pozytywne, spore są też pokłady środków pieniężnych (np. w 2013 roku wystarczały na pokrycie więcej niż trzech czwartych długów bieżących). Średnie wartości ROE i ROA za pięcioletni okres to 7,84 proc. i 5,99 proc. Kapitał własny przewyższa zobowiązania (np. w 2013 roku stanowiły one tylko 39 proc. jego wartości), co jest pozytywne, choć nie jest konieczne (proporcja 1:1 z powodzeniem wystarcza, przynajmniej w teorii).

W roku ubiegłym ok. 42 proc. ogółu przychodów (skonsolidowanych) stanowił eksport, oznaczało to sumę 36,25 mln zł. Rok wcześniej eksport też był istotny (40,5 proc.). Asortymentowo kluczowymi produktami dla Hydrotoru są pompy, rozdzielacze i zawory (26,73 mln zł przychodów w roku minionym) oraz cylindry (35,22 mln zł).

Wygląda więc na to, że firma znajduje się w dość dobrej kondycji, nie ma problemów z płynnością, nie generuje strat, a wręcz przeciwnie – zarabia. Warto jeszcze spojrzeć na podstawowe wyniki samej tylko spółki dominującej:

Jak widać, ma ona decydujący wpływ na obroty całej grupy kapitałowej (w 2013 roku wygenerowała przychody w kwocie 56,8 mln zł). Jej rentowności prezentują się lepiej od skonsolidowanych. Z drugiej strony, jednostkowe marże (operacyjna i netto) były w roku ubiegłym nieco niższe niż w 2012 (np. rentowność operacyjna spadła z 7,98 proc. do 7,49 proc.). To jednak niuanse – ogólne wrażenie jest pozytywne.

Kamil Kiermacz