NTT System – dystrybucja po kwartale

Raptem kilka dni temu wykres NTT System znalazł się u samych dolnych ograniczeń długoterminowej konsolidacji. Świadczyło o tym minimum dzienne na 57 groszach. Nie doszło jednak do jego przebicia, dzięki czemu w kolejnych dniach cena wzrosła – ale tylko kosmetycznie, dochodząc na razie do 61 groszy.

Ważniejsze poziomy oporu lokować można w obszarze najpierw 76 – 78 groszy, później natomiast 83 – 85 groszy. Konsolidacja trwa już od maja roku 2012, czyli od dwóch lat.

Powyżej mamy opisany wcześniej wykres notowań giełdowych, za chwilę natomiast zapoznamy się z przychodami i zyskami NTT System za styczeń, luty i marzec. Wpierw jednak przypomnimy, czym zajmuje się przedsiębiorstwo.

Otóż jest to spółka prowadząca dystrybucję zestawów komputerowych, a także tabletów i innych urządzeń oraz akcesoriów – sygnowanych markami własnymi (NTTablet, tusze i tonery PRINTT) i nie tylko: oferowany jest także sprzęt takich dostawców jak Lenovo, Hewlett-Packard, Apple czy Toshiba. Artykuły rozprowadzane przez NTT System trafiają zarówno do klientów biznesowych (np. Comarch czy Sygnity), jak i sieci handlowych typu Media Markt, Euro RTV AGD, Tesco, Real, Carrefour etc.

Firma funkcjonuje na rynku od 25 lat, zaś w kwietniu 2007 roku jej akcje pojawiły się na parkiecie warszawskiej GPW. Główni akcjonariusze to obecnie Tadeusz Kurek i Davinder Singh Loomba – każdy z nich ma po 23,89 proc. akcji i głosów. Andrzej Kurek ma 12,03 proc., Barbara Kurek 5,51 proc.

Dodajmy, że Davinder Singh Loomba to biznesmen zasiadający w radzie nadzorczej NTT System, zaś Tadeusz Kurek jest prezesem zarządu firmy.

Oto zapowiadane przychody i zyski – za pierwszy kwartał roku 2014 oraz za analogiczny okres roku wcześniejszego:

Jak widać, badany okres był nader owocny pod względem obrotów – zamknęły się one kwotą 170,14 mln zł, podczas gdy rok wcześniej było to 143,04 mln zł. Nastąpiła zatem zwyżka o blisko 19 proc. Równocześnie jednak skurczyły się zyski EBITDA i EBIT, co obniżyło także odpowiadające im rentowności – odpowiednio z 1,89 proc. do 1,13 proc. oraz z 1,76 proc. do 1,02 proc. Wzrósł natomiast nieco zysk netto – z 346 tys. zł do 488 tys. zł, dzięki czemu doszło do zwiększenia marży (ostatecznie wyniosła 0,29 proc.).

W istocie jednak wyniki te nie są rewelacyjne. Z drugiej strony, nie są też tragiczne (firma nie wygenerowała straty, zwiększyła przychody). Można więc śmiało przypuszczać, że złe i dobre zjawiska zniwelują się w oczach inwestorów – innymi słowy, że nie dojdzie do przełamania panującej od dwóch lat konsolidacji na wykresie, zwłaszcza jeśli miałoby to oznaczać wyjście górą (bo do tego jest teraz dalej).

Spójrzmy jeszcze na wyniki z lat 2009 – 2013 oraz dane bilansowe za ten okres (uzupełnione o stan na dzień 31 marca 2014):

Roczne przychody w badanym pięcioleciu wynosiły przeciętnie 605,7 mln zł, należy jednak mieć na uwadze, że trend był ewidentnie wzrostowy – od 493 mln zł w 2009 do niemal 698 mln zł w 2013. Tym niemniej z naszego raportu na temat spółek rozprowadzających sprzęt informatyczny wynikało, że NTT System prezentuje dużo mniejszą skalę działalności niż firmy takie jak ABC Data, Action i Asbis (których obroty były rzędu kilku miliardów złotych). Te trzy przedsiębiorstwa notowały też w 2013 roku wyższe rentowności niż NTT System – jakkolwiek nie wykraczały one poza 2 proc., co zresztą nie dziwi w branży typowo handlowo-dystrybucyjnej, gdzie sprzedaje się dużą liczbę stosunkowo tanich i stosunkowo szybko zbywalnych artykułów.

Pod koniec marca NTT System miała 65,75 mln zł aktywów trwałych, przy czym pula ta była niższa od kapitału własnego, a więc spółka zachowywała złotą regułę bilansową (podobnie jak wcześniej). Aktywa obrotowe przewyższały zobowiązania krótkoterminowe, co również oceniamy pozytywnie (wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 1,52 pkt). Ogół zobowiązań stanowił raptem połowę kapitału własnego – to dobry poziom, być może nawet niekonieczny. Tak czy inaczej sytuacja płynnościowa przedsiębiorstwa wydaje się całkiem niezła. Środki pieniężne stanowiły ok. 6 proc. bieżących długów – to niezbyt dużo, acz w tego rodzaju biznesach wskaźnik ów rzadko osiąga wysokie, kilkudziesięcioprocentowe poziomy.

Dodajmy jeszcze na koniec, że w I kw. 2014 roku sprzedaż produktów własnej produkcji i przetworzonych wzrosła w NTT System o 56 proc. w skali rocznej – z 16 mln zł do 25 mln zł. Zarząd liczy także w kolejnych kwartałach na tendencję wzrostową co do przychodów, nawet jeśli dynamika będzie mniejsza. W każdym razie coraz lepiej sprzedają się produkty własne NTT i urządzenia mobilne, segment ten ma być dalej rozwijany.

Adam Witczak