Jak radzi sobie Plast-Box?

Plast-Box to zapewne spółka dobrze znana naszym czytelnikom, pojawiała się bowiem na naszych łamach przy różnych okazjach. Warto przyjrzeć się temu, jak obecnie kształtują się notowania jej akcji na GPW, osadzając oczywiście tę analizę wykresu w kontekście wyników finansowych. Głównym materiałem, jeśli chodzi o dane fundamentalne, będą rezultaty wypracowane w pierwszym kwartale roku bieżącego, przypomnimy jednak także o wynikach historycznych.

Pod koniec ubiegłego roku cena akcji Plast-Boxu dochodziła do 3 zł za sztukę. Był to skutek dość solidnego wzrostu, skoro np. w maju 2013 notowano poziomy rzędu 1,80 zł – tym niemniej strony popytowej nie było już stać na więcej. Doszło do przeceny walorów, rozwinął się trend spadkowy i dopiero linia 2,11 zł okazała się skutecznym wsparciem. Od trzech tygodni widzimy aprecjację, jakkolwiek prawdziwym sukcesem będzie dopiero przebicie okolic 2,50 zł i linii trendu spadkowego.

Lata 2009 – 2013 kończyły się dla Plast-Boxu za każdym razem zyskami. Niżej widzimy tabelę przychodów i zysków grupy kapitałowej dla tego właśnie, pięcioletniego okresu:

Jak widać, przeciętne roczne obroty to 103,88 mln zł. Co więcej, systematycznie rosły – mianowicie z 68,86 mln zł w 2009 do 146,8 mln zł w 2013. Z rentownościami bywało już różnie: najwyższe udało się wypracować w roku 2009 (np. 12,40 proc., jeśli chodzi o EBIT). W roku 2010 marże EBIT i netto były wyjątkowo niskie (1,80 proc. i 2,29 proc.), ale trzeba przyznać, że marża EBITDA była wysoka (16,41 proc.).

Rok 2013 przyniósł 11,53 mln zł skonsolidowanego zysku operacyjnego oraz 6,77 mln zł zarobku na czysto (odpowiednio 7,86 proc. i 4,61 proc. przychodów).

Pierwszy kwartał roku 2014 i analogiczny okres roku ubiegłego wyglądał następująco:

Udało się niewątpliwie zwiększyć sprzedaż – o ponad 10,75 proc. Zwiększeniu uległy także EBITDA i EBIT, również w stosunku do obrotów, ale ostateczny wynik netto był ujemny. Strata sięgnęła 3,06 mln zł, tj. 9 proc. wartości sprzedaży. Przyczyna straty była taka, jak np. w przypadku spółki Rovese (działającej rzecz jasna w innej branży). Chodzi o Ukrainę i osłabienie kursu hrywny wobec euro. Ujemne, niezrealizowane różnice kursowe obciążyły wynik działalności finansowej Plast-Boxu – i stąd strata.

Pomijając ten aspekt, zarząd uznał jednak, że pierwszy kwartał był czasem "bardzo dobrych wskaźników wykorzystania parku maszynowego" oraz "historycznie wysokich przerobów tworzyw sztucznych". Można tu przypomnieć, że Plast-Box specjalizuje się w produkcji pojemników plastikowych, przede wszystkim wiader. Mają one różny kształ i objętość, a przechowywane mogą w nich być m.in. artykuły spożywcze (majonez, przetwory mleczne i rybne, kapusta kiszona itd.) oraz środki chemiczne (masy bitumiczne i asfaltowe, żywice, proszki etc.).

Spółka nie emitowała ostatnio żadnych nowych akcji, można zaś wspomnieć, że spory pakiet jej papierów nabyła firma Lerg S.A. Przekroczyła ona próg 5 proc. w ogólnej liczbie głosów, dochodząc do 5,02 proc. W lutym 2014 powołano zresztą trzech nowych członków rady nadzorczej, powiązanych właśnie z firmą Lerg. W ogólności jednak największym akcjonariuszem pozostaje Gamrat S.A. (18,08 proc.). Gamrat to podmiot zależny od Lentexu, znanego giełdowego emitenta z branży tworzyw sztucznych.

Grzegorz i Ewa Pawlak mają 12,42 proc. akcji i głosów Plast-Boxu, Leszek Sobik 10,75 proc., Krzysztof Moska 9,39 proc. 4,81 proc. stanowią akcje własne. Co do Grzegorza Pawlaka, to jest on prezesem zarządu.

Powyżej widzimy skonsolidowane dane bilansowe, w tym także na koniec marca 2014. Wynika z nich m.in., że przedsiębiorstwo nie zachowuje złotej reguły bilansowej (aktywa trwałe przewyższają kapitał własny), niezbyt wysoko stosi pokrycie zobowiązań bieżących środkami pieniężnymi (ostatnio wskaźnik był na poziomie 0,04 pkt), a wskaźnik płynności bieżącej co prawda przekracza 1 pkt, aczkolwiek w coraz mniejszym stopniu. Np. pod koniec grudnia było to 1,13 pkt, pod koniec marca już tylko 1,03 pkt. Rośnie zadłużenie kapitału własnego i tę tendencję wypada uznać za trochę niepokojącą, nawet jeśli odpowiedni wskaźnik wciąż prezentuje całkiem niezły poziom (0,95 pkt – a zatem kapitał mimo wszystko przekracza nieco sumę długów).

Grupa Plast-Box składa się obecnie ze spółki dominującej oraz trzech firm: Plast-Box Ukraina sp. z o.o., Plast-Box Apartaments sp. z o.o. (kontrolowane w 100 proc.) i Plast-Box Development sp. z o.o. (w 77,78 proc.). Sama spółka dominująca osiągnęła w kwartale 28,19 mln zł przychodów, 1,24 mln zł zysku operacyjnego oraz zysk netto w kwocie 665 tys. zł.

Kamil Kiermacz