Jedna z czołowych firm tego typu

Wasko to spółka, która definiuje się jako "jedna z czołowych polskich firm teleinformatycznych". Ma za sobą więcej niż ćwierć wieku działalności, a z przygotowywanego przez nią oprogramowania korzystają głównie średnie i duże przedsiębiorstwa, zwłaszcza paliwowe, energetyczne i finansowe (banki). Klientami Wasko są też organy administracji publicznej.

Firma nie tylko przygotowuje oprogramowanie, ale zajmuje się także wdrażaniem rozwiązań, ich eksploatacją i utrzymaniem. W akademickich centrach obliczeniowych Wasko uruchomiła serwery klastrowe – "największe w Polsce, a zarazem jedne z największych w Europie". Według ostatniego raportu kwartalnego Wasko zatrudnia ponad 600 osób, zaś cała grupa kapitałowa – ponad 1100. Struktura tej grupy przedstawia się następująco:

(źródło: raport kwartalny Emitenta)

Poniżej mamy natomiast strukturę akcjonariatu spółki dominującej (Wojciech Wajda jest prezesem zarządu):

(źródło: witryna Emitenta)

Kolejna tabela prezentuje nam skonsolidowane rezultaty finansowe Wasko po pierwszym kwartale roku bieżącego, a także w analogicznym okresie roku 2013:

Oba okresy, tegoroczny i ubiegłoroczny, dały grupie wyraźne zyski. W styczniu, lutym i marcu 2014, przy 85,12 mln zł przychodów, udało się wygenerować 4,69 mln zł zysku operacyjnego, a także 3,65 mln zł zarobku na czysto. Rentowność operacyjna wzrosła w skali rocznej (z 5,22 proc. do 5,51 proc.), netto natomiast nieco się obniżyła. Były to jednak zmiany zupełnie kosmetyczne.

Co do wzrostu przychodów, który oczywiście jest zauważalny (o 9,6 proc.), to był on w dużej mierze wynikiem "wyższych niż w I kwartale roku 2013 przychodów ze sprzedaży usług serwisowych oraz usług budowy sieci szerokopasmowych".

Warto odnotować, że w marcu tego roku Wasko nabyła 90 udziałów (90 proc. kapitału zakładowego) spółki Gabos Software sp. z o.o., włączając ją w ten sposób do swej grupy kapitałowej. Spółka to oferuje klientom oprogramowanie Mediqus – służące do "kompleksowej obsługi szpitali od strony medycznej oraz administracyjnej". Wartość transakcji wyniosła ostatecznie 3,044 mln zł.

W pierwszym kwartale tego roku źródłem największych przychodów dla Wasko była administracja rządowa i samorządowa (39,8 proc.), w dalszej kolejności sektor wydobywczy (16,2 proc.) i telekomunikacja (12,7 proc.). Rok wcześniej największy w analogicznym okresie był udział bankowości i ubezpieczeń (19,3 proc.). Ostatnio jednak sprzedaż w tym obszarze znacznie spadła, udział tych źródeł w ogólnej sumie obrotów zszedł do 2,8 proc.

Spójrzmy na sytuację Wasko szerzej, przez pryzmat lat 2008 – 2013:

Dobre wrażenie robi fakt, że w całym tym sześcioleciu za każdym razem udało się wygenerować skonsolidowane zyski na wszystkich poziomach, także operacyjnym. Średnia kwota EBIT to 12,36 mln zł, przeciętne przychody roczne były równe 301,2 mln zł. Przychody te rekordowo wysokie (406,5 mln zł) były w roku 2008, a najniższe rok później (244,06 mln zł). Rok 2013 pozwolił wygenerować obroty na poziomie 374 mln zł, a zarazem pięcioprocentową rentowność operacyjną.

Pod koniec marca grupa zachowywała – podobnie jak wcześniej – złotą regułę bilansową (kapitał własny pokrywał 111 proc. wartości aktywów trwałych), notowała też przyzwoity wskaźnik płynności bieżącej (1,44 pkt). Środki pieniężne odpowiadały 11 proc. zobowiązań bieżących, zaś ogół zobowiązań był przewyższany przez kapitał własny. W raporcie kwartalnym można było przeczytać, że "zachowano bezpieczną strukturę finansowania majątku, w związku z czym wskaźniki płynności nadal wskazują na wysoką zdolność podmiotów należących do Grupy Kapitałowej Wasko do regulowania zobowiązań bieżących".

Na wykresie notowań w największej ogólności mamy szeroką konsolidację. Wsparcie można lokować w okolicy 2 zł, opory przy 2,65 zł i 2,80 zł. Ostatnio ceny raczej spadały, teoretycznie moglibyśmy nawet próbować rozpoznać trend spadkowy (łącząc wierzchołki z października 2013 i lutego 2014), ale na razie wydaje się bardziej zasadne mówić o szerokim trendzie bocznym. Wsparcie wybroniło się zupełnie niedawno i choć wykres nie pnie się do góry zbyt ochoczo, to jednak jest prawdopodobne utrzymanie wcześniejszego obszaru wahań.

J. Sobal