Cyfrowe mapy i skuteczne zarządzanie

Artykuł ten nie będzie bynajmniej rodzajem poradnika dla menedżerów. Otóż "organizowanie skutecznego zarządzania" to misja firmy PC Guard, jeśli wierzyć deklaracji zamieszczonej na jej witrynie internetowej.

W szerszym ujęciu oznacza to "dostarczanie przedsiębiorstwom i instytucjom kompleksowych rozwiązań informatycznych i organizacyjnych, wykorzystujących najnowocześniejsze technologie informatyczne oraz wiedzę z zakresu zarządzania". W praktyce chodzi o tworzenie różnego rodzaju oprogramowania dla klientów biznesowych i nie tylko. Ważnym produktem PC Guard jest np. system typu ERP o nazwie Graffiti.ERP. Poza tym oferta obejmuje też m.in. programy takie jak Ascent.DBI (do zarządzania dokumentami) czy QuickSTEP (dla małych firm).

W istocie PC Guard działa jako grupa kapitałowa, w niej zaś bardzo istotna jest inna, wewnętrzna grupa, mianowicie Imagis. To właśnie ona skoncentrowana jest na mapach cyfrowych i urządzeniach GPS. Konsolidacja wyników Imagis spowodowała ogromny wzrost przychodów grupy PC Guard w roku 2012 – z 33 mln zł do 520 mln zł. W 2013 do Imagis włączono z kolei firmię Emapa sp. z o.o., w wyniku czego rok ów zakończył się skonsolidowanymi obrotami na poziomie 1,48 mld zł.

Tak prezentowały się wyniki finansowe PC Guard – grupowe i jednostkowe – w pierwszych kwartałach lat 2014 i 2013:

Od razu widać, że wyniki jednostkowe nie są specjalnie istotne dla grupy kapitałowej – w istocie przychody spółki dominującej to kwoty zupełnie marginalne, rok temu w pierwszym trymestrze było to 1,78 mln zł, w tym roku 383 tys. zł. Tymczasem odpowiednie sumy skonsolidowane to 393,73 mln zł i 274,82 mln zł. Tu jednak zwraca uwagę fakt, że doszło do znacznej redukcji obrotów grupy. Równolegle spadły też zyski, jakkolwiek marże udało się utrzymać na podobnych poziomach, przy czym rentowności EBITDA i EBIT zdołały nawet nieco wzrosnąć (ta ostatnia z 1,18 proc. do 1,38 proc.).

Z raportu okresowego mogliśmy dowiedzieć się m.in. o tym, że Grupa Imagis wypracowała przychody w kwocie 271,9 mln zł (a więc to ona była odpowiedzialna za lwią część obrotów skonsolidowanych). Zarazem jej zysk był równy 3,01 mln zł, a rentowność netto w skali rocznej wzrosła o 25 proc. - dzięki zwiększonej sprzedaży własnych urządzeń Smart GPS. W marcu 2014 roku odbyły się walne zgromadzenia dwóch spółek zależnych od Imagis – mianowicie GPS Konsorcjum sp. z o.o. oraz Emapy S.A. W obu podmiotach postanowiono o wypłacie dywidendy z zysków ubiegłorocznych.

W Grupie PC Guard jest też firma 2intellect.com S.A. która niedawno zadebiutowała na parkiecie NewConnect. Firma ta w pierwszym kwartale "z sukcesem zwiększyła skalę działalności, co pozwoliło odnotować wzrost przychodów o 68 proc. w porównaniu do analogicznego kwartału 2013 r.". Same kwoty nie były jednak przesadnie duże: w pierwszym trymestrze 2014 obroty 2intellect.com wyniosły 368 tys. zł, rok wcześniej 235 tys. zł. Zysk netto zresztą spadł w relacji rocznej z 75 tys. zł do 36 tys. zł.

Przypomnijmy jeszcze wyniki skonsolidowane PC Guard z lat 2009 – 2013:

Rozpatrywanie przeciętnych przychodów nie jest tu zbyt miarodajne, z uwagi na zbyt wielkie zmiany, jakie zachodziły w pięcioleciu, tym niemniej dla formalności rzec można, iż chodzi o kwotę 413 mln zł. Średnia z rentowności operacyjnych to 4,11 proc., w przypadku marży netto mowa zaś o poziomie 3,63 proc.

Pod koniec marca grupa kapitałowa posiadała 13,5 mln zł środków pieniężnych, tj. równowartość aż 80 proc. długów bieżących. To naturalnie bardzo dobre pokrycie. Wskaźnik płynności bieżącej wynosił natomiast 4,26 pkt, tym bardziej więc można tu mówić o wysokim, korzystnym poziomie. Zachowana była także złota reguła bilansowa, a zarazem ogół długów stanowił jedynie jedną trzecią kapitału własnego. Wydaje się więc, że wypłacalność przedsiębiorstwa nie jest zagrożona.

Wykres kursu akcji nie budzi jednak ogromnego optymizmu. Cena papierów bardzo wyraźnie rosła przez ponad rok – od września 2012 do końcówki listopada 2013 – ale później nastąpiła silna przecena. Notowania osunęły się na południe, w końcu przebity został nawet poziom 1 zł. Obniżkę udało się (jak na razie) wstrzymać dopiero w okolicy 90 groszy. Owszem, kurs zdążył już wzrosnąć i trwa przebijanie linii trendu spadkowego, ale sprawa nie jest jeszcze przesądzona. Mocnym sygnałem byłoby wybicie cen ponad 1,50 zł i później ponad 1,75 zł.

Kamil Kiermacz