Od początku lat 50-tych

Historia przedsiębiorstwa, o którym będziemy dziś mówić, sięga roku 1950. Wówczas w Pabianicach powstała Spółdzielnia Inwalidów im. Antoniego Suwary, dziś funkcjonująca jako Suwary S.A.

Firma od roku 1995 notowana jest na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie, a główny posiadacz jej akcji to Walter T. Kuskowski. Poprzez spółki Wentworth Tech sp. z o.o. i Savtec sp. z o.o. kontroluje on 61,18 proc. kapitału zakładowego pabianickiej firmy oraz analogiczny odsetek głosów na WZ. 20,97 proc. to z kolei udział porozumienia akcjonariuszy, do którego należą Maria Rascheva i Sungai PE Holdings Ltd.

Co do Wentworth Tech, to jest to kanadyjskie przedsiębiorstwo z branży tworzyw sztucznych, które w Suwary zainwestowało w roku 2009. Oczywiście Suwary także należą do segmentu materiałów syntetycznych. Ściślej rzecz ujmując, firma wytwarza plastikowe butelki, zakrętki konewki i kanistry, a także znaki odblaskowe, stosowane przez kierowców. Świadczy także usługi sitodruku UV.

Ile można zarobić na takiej działalności? To zależy od tego, czy mówimy o wynikach jednostkowych, czy też o tych, które prezentuje cała grupa kapitałowa – do niej zaś należą jeszcze spółki zależne Kartpol Group sp. z o.o., Suwary Tech sp. z o.o. oraz Suwary Development sp. z o.o. Kartpol produkuje syntetyczne opakowania w formie kartuszy, a poza tym także aplikatory i tłoczki.

Niżej widzimy skonsolidowane i jednostkowe wyniki za ostatnie półrocze, co w przypadku Grupy Suwary oznacza okres od 1 października 2013 do końca marca 2014:

Skonsolidowane obroty za badany okres to 45,93 mln zł, czyli 102,5 proc. kwoty notowanej rok wcześniej. Świetne wrażenie robi wzrost zysków, w szczególności EBIT grupy zwiększył się z 1,63 mln zł do 2,16 mln zł, tj. do 4,70 proc. przychodów. Rentowność netto zwiększyła się z 0,41 proc. do 2,32 proc. W ujęciu jednostkowym odnotowano sprzedaż na poziomie 28,11 mln zł (nieznacznie niższą niż przed rokiem w odpowiednim okresie), 242 tys. zł zysku operacyjnego oraz 2,18 mln zł zarobku na czysto.

Jakie było badane półrocze dla Grupy? Otóż był to, jak mogliśmy przeczytać w raporcie, "trudny okres". Przyczyną był m.in. fakt, że od 20 grudnia do 7 stycznia większość kontrahentów miała zamknięte zakłady, przez co sprzedaż była zgoła niemożliwa. Co więcej, pod koniec drugiego kwartału (tj. I kw. kalendarzowego) zaczęła dawać znać o sobie ciężka sytuacja na rynkach wschodnich, czyli tak naprawdę – kryzys na linii Rosja-Ukraina.

W kwietniu 2014 oddano do użytku nowy obiekt Grupy – halę produkcyjno-magazynową w Ksawerowie. Mimo problemów, zarządowi udało się ograniczyć i koszty sprzedaży, i koszty zarządu, a dzięki temu poprawić rentowności, jak to już widzieliśmy wyżej. Wzrosło natomiast zadłużenie, przede wszystkim ze względu na realizację inwestycji w Łódzkiej Specjalnej Strefie Ekonomicznej (mowa o wspomnianej przed chwilą hali). Należności wzrosły z powodu wydłużenia terminów płatności dla kontrahentów rosyjskich.

W kolejnych tabelach zobaczymy skonsolidowane wyniki roczne. Jest to jednak do pewnego stopnia nieścisłe. Otóż raport za rok 2011 tak naprawdę obejmował dużo dłuższy okres, bo dodatkowo także pierwszy trzy kwartały roku 2012. Z kolei sprawozdanie za rok 2013 obejmowało okres od 1 października 2012 do końca września 2013. Czytelnik winien mieć to wszystko na uwadze:

Wydłużony rok 2011 dał przedsiębiorstwu ponad 169 mln zł przychodów, zaś rok 2013 – ale liczony tak, jak to powyżej zaznaczono – ponad 97 mln zł. W tym ostatnim okresie rentowność netto wyniosła 2,72 proc., operacyjna 5,90 proc. Godne uwagi jest to, że przez ostatnie lata rezultaty przedsiębiorstwa były za każdym razem dodatnie, nie generowało ono strat.

Jeśli chodzi o dane bilansowe, to grupy zachowuje wskaźnik płynności bieżącej powyżej 1 pkt, choć ostatnio nie był zbyt wysoki (1,15 pkt). Nie ma od roku 2010 złotej reguły bilansowej, kapitał własny pokrywał od tego czasu tylko 75 – 85 proc. majątku trwałego. Pod koniec września 2013 stosunkowo wysokie były środki pieniężne (3,77 mln zł), ostatnio już dużo niższe (983 tys. zł).

Co mówi nam wykres kursu akcji? Z jednej strony wciąż znajdujemy się powyżej dołków z sierpnia 2013, lokujących się przy 10,50 zł, jeśli mierzyć to minimami dziennymi. Z drugiej strony, jesteśmy niżej niż choćby maksima z końca roku 2012 oraz listopada 2013. Od pół roku trend jest raczej spadkowy, wiosną wykres skonsolidował się przy 12,23 – 13 zł. Przebicie linii trendu spadkowego poprowadziłoby notowania ku poziomom 13,60 zł, 14 zł i 15 zł. Perspektywa zarządu firmy co do fundamentów jest raczej optymistyczna, głównie z uwagi na rosnące z roku na rok obroty oraz wynik EBITDA.

J. Sobal