Innowacje w wielkiej skali

Large Scale Innovations – tak można rozwijać skrót, który zawarty jest w nazwie firmy LSI Software. Hasło to znaleźć możemy m.in. na witrynie internetowej tego przedsiębiorstwa informatycznego, obecnego na GPW już od blisko ośmiu lat.

Jakiego rodzaju oprogramowanie oferuje swoim klientom LSI Software? Otóż są to systemy pomagające przy prowadzeniu biznesów gastronomicznych, hotelowych, rekreacyjno-rozrywkowych i handlowych. Oferta obejmuje także software dla szeroko pojętych małych i średnich przedsiębiorstw, w szczególności dla biur podróży (i biur rachunkowych). Coś dla siebie znajdą także szkoły i instytucje samorządowe.

Programy przygotowywane przez LSI pomagają w kontrolowaniu zapasów i sytuacji w magazynie, kontakcie z klientem, analizie finansowej czy zarządzaniu inteligentnym budynkiem. Firma prowadzi grupę kapitałową, do której należą jeszcze spółki Softech sp. z o.o., LSM Online sp. z o.o. i BluePocket S.A. Siedziba całego przedsiębiorstwa mieści się w Łodzi, ale istnieją także biura w kilku innych miastach. Głównym akcjonariuszem LSI jest prezes zarządu Grzegorz Siewiera, posiadający 30,67 proc. akcji i 53,49 proc. głosów na WZ. Według informacji z połowy maja (z ostatniego raportu okresowego) 13,60 proc. w kapitale i 9,12 proc. w głosach ma natomiast Piotr Kraska z firmą Yavin Limited.

W poniższej tabeli widzimy rezultaty finansowe LSI Software, wypracowane w pierwszym kwartale roku 2014 i analogicznym okresie roku 2013. Są to dane o charakterze skonsolidowanym:

Przychody w badanym okresie (5,7 mln zł) stanowiły 95 proc. kwoty ze stycznia, lutego i marca roku wcześniejszego. To znaczy, że doszło do ich niewielkiej redukcji. Z drugiej strony, wzrosły zyski, a to już znacznie bardziej budująca informacja. Dla przykładu, wynik operacyjny poprawił się z 386 tys. zł do 686 tys. zł, co oznaczało równocześnie zwyżkę odpowiedniej rentowności (z 6,43 proc. do 12,03 proc.). Marża EBITDA wyniosła 22,38 proc. (poprzednio 16,38 proc.), a netto 10,72 proc. (wobec 5,15 proc. rok wcześniej).

Zarząd spółki podkreśla, że wspomniany przed chwilą pięcioprocentowy spadek przychodów został zrekompensowany aż dziesięcioprocentowym obniżeniem kosztów działalności operacyjnej. Co więcej, pod koniec marca notowano 1,94 mln zł na pozycji bilansowej środków pieniężnych, co również stanowiło sporą poprawę (rok wcześniej było to tylko 993 tys. zł).

W kwartale nie obserwowano żadnych zdarzeń, które można by uznać za nietypowe. W tym kontekście można przeanalizować sytuację na wykresie kursu akcji:

Na przełomie lutego i marca kurs sięgał nawet poziomów wyższych niż 9,50 zł, co zresztą było skutkiem mocnego trendu wzrostowego, rozpoczętego jesienią 2013. Trend ten pozwolił podbić cenę trzykrotnie. Z drugiej strony, ostatnich kilka miesięcy przyniosło częściową redukcję tej aprecjacji, można mówić o trendzie spadkowym. W połowie czerwca zadziałały na szczęście wsparcia w okolicach 6,20 – 6,25 zł, jakkolwiek wciąż nie można być pewnym co do tego, czy wykres trwale ruszy w górę. Taka teza na pewno wymagałaby potwierdzenia w postaci mocnego wybicia się notowań nad 8 zł i obszar 8,55 – 8,60 zł. Są na to jednak pewne szanse, zaś wskaźnik MACD wskazywał ostatnio na zakup walorów.

Przyjrzyjmy się jeszcze wynikom z lat 2009 – 2013 oraz pozycjom bilansowym z tego okresu (jak również tym z końca marca 2014). Będą to ponownie dane skonsolidowane:

Przeciętne roczne obroty przedsiębiorstwa to 23,4 mln zł. Pozytywne jest to, że z roku na rok systematycznie rosną – np. w 2009 było to jedynie 18,6 mln zł. W zasadzie za każdym razem na koniec roku generowano zyski, tylko w 2011 odnotowano (skromną) stratę netto. Rok 2013 przyniósł rentowność operacyjną na poziomie 8,47 proc., bardzo przyzwoitą (słabszą tylko od wyniku z roku 2010, tj. od 9,27 proc.).

W bilansie uwagę zwraca m.in. dobre pokrycie zobowiązań bieżących środkami pieniężnymi w końcówce pierwszego kwartału. Było to 29 proc., przy czym wskaźnik płynności bieżącej sytuował się na poziomie 1,81 pkt (również bardzo dobrym). Firma zachowywała złotą regułę bilansową (tj. kapitał własny przewyższał aktywa trwałe). Istotne jest też to, że od kapitału nie były wyższe także zobowiązania (wzięte ogółem). Wydaje się więc, że pod względem płynności i wypłacalności sytuacja LSI Software jest całkiem przyzwoita.

W raporcie kwartalnym zapowiadano, że rok 2014 (którego połowę mamy w zasadzie już za sobą) będzie okresem "dalszego zrównoważonego rozwoju". W marcu przedstawiono nowy produkt firmy Softech (zajmującej się oprogramowaniem dla gastronomii), a na podstawie umowy z funduszem Bastion Venture Fund sp. z o.o. SKA rozwijana jest aplikacja o nazwie blue pocket. LSI nie stroni także od środków unijnych (np. w maju podpisała umowę, dzięki której uzyska 594 tys. zł na projekt wart w sumie 1,4 mln zł).

J. Sobal