Zamet wciąż ku górze?

Jedną z rzeczy, które zwracają uwagę, gdy czyta się ostatni raport okresowy Zametu (kwartalny), jest to, że o ile pod koniec marca roku 2013 grupa kapitałowa zatrudniała 765 osób, o tyle rok później było to już 1184 pracowników. To pozytywna zmiana, zwłaszcza w czasach, w których częściej słyszy się o redukcji zatrudnienia.

Przyczyną tego znaczącego wzrostu było jednak w przeważającej mierze przejęcie przez Zamet zorganizowanej części przedsiębiorstwa Mostostal Chojnice, które znajdowało się w upadłości likwidacyjnej. Zamet wchłonął także część zakładu pracy, zaś my o całej sprawie pisaliśmy m.in. w styczniu tego roku. W Chojnicach pod koniec marca zatrudniano 378 osób, większy był tylko zakład Zametu w Piotrkowie Trybunalskim (460 pracowników).

Grupa Zamet Industry składa się z dwóch podmiotów, mianowicie Zamet Industry S.A. i Zamet Budowa Maszyn S.A. Wspomniane wyżej aktywa Mostostalu Chojnice włączone zostały w struktury spółki dominującej.

Wyniki przedsiębiorstwa z roku 2013 przedstawialiśmy w raporcie kwietniowym, krótko jednak je przypomnimy:

Duże wrażenie robi fakt, że grupa kapitałowa za każdym razem w latach 2009 – 2013 notowała zyski i zresztą bardzo przyzwoite rentowności (poza wyraźnie pod tym względem słabszym rokiem 2010). Rok 2013 dał ostatecznie 186,8 mln zł przychodów i niemal 29,9 mln zł zysku netto. Rentowność netto wyniosła 16 proc., rok wceśniej 17,48 proc.

W tabeli z danymi bilansowymi mamy dodatkowo kolumnę z pozycjami najbardziej aktualnymi, z końca marca 2014. Widzimy tu m.in., że przedsiębiorstwo nie zachowywało ostatnio złotej reguły bilansowej, co było spowodowane sporym wzrostem aktywów trwałych (na co wpływ miał m.in. opisany wyżej casus). W istocie jednak w latach 2009 – 2013 (poza rokiem 2010) reguła ta była zachowywana – kapitał własny przewyższał majątek trwały. W każdym razie trzeba powiedzieć też, że Zamet Industry ma dobre poziomy wskaźnika płynności bieżącej (nawet jeśli ostatnio obniżył się on z 1,58 pkt do 1,43 pkt), natomiast pula środków pieniężnych pod koniec roku 2013 i po kolejnym kwartale była już dużo niższa niż np. w roku 2012. Ogół długów nie przekracza kapitału własnego, to należy ocenić pozytywnie.

Rezultaty skonsolidowane i jednostkowe z pierwszego kwartału roku 2014 widzimy poniżej:

W obu ujęciach nastąpił wyraźny wzrost obrotów – skonsolidowane zwiększyły się o ponad 15 proc., jednostkowe o grubo ponad jedną trzecią. Skonsolidowany wynik netto zamknął się kwotą 6,16 mln zł, nieco niższą niż poprzednio, spadł też rezultat operacyjny. Obie te zmiany obniżyły odpowiednie rentowności.

W ujęciu jednostkowym okazuje się, że spadły zarówno zysk brutto na sprzedaży, jak i EBIT, ale zysk netto znacznie wzrósł dzięki ponad 15 mln zł przychodów finansowych.

Zamet Industry w dalszym ciągu koncentruje się na produkcji wielkogabarytowych urządzeń wykorzystywanych w sektorze offshore, tj. pracach (np. wydobywczych) na morzu. Budowane są też całe platformy do wydobycia ropy i gazu, a także urządzenia pomagające przy załadunku i rozładunku statków. Zamet wytwarza też konstrukcje stalowe, w tym mostowe.

Kluczowi kontrahenci, jeśli chodzi o offshore, to firmy Aker Solutions, General Electric Oil & Gas, a także National Oilwell Varco. W lutym nawiązano współpracę z ThyssenKrupp Industrial Solutions GmbH, w ramach której Zamet dostarczy  tej firmie portowe urządzenie załadowcze za ponad 5,7 mln EUR.

Oczywiście w badanym kwartale niezwykle ważne było przejęcie Mostostalu Chojnice, poza tym zaś istotnymi czynnikami dla Zametu są i będą takie zjawiska jak globalna sytuacja ekonomiczna, ceny surowców (zwłaszcza stali), kursy walut czy synergia w obrębie grupy kapitałowej.

Jak widać na wykresie, notowania Zametu cały czas są w długoterminowym trendzie wzrostowym – nawet, jeśli ostatnie miesiące były czasem korekty. Teoretycznie może ona oznaczać rodzenie się nowego trendu, byłby to jednak przedwczesny wniosek. Testowanie linii trendu zwyżkowego musiałoby obecnie nastąpić poniżej 4 zł, tymczasem ostatnie kursy to okolice 4,30 – 4,70 zł. Oczywiście mocnym sygnałem kupna byłoby wyjście z tego obszaru, nie mówiąc już o pokonaniu maksimów w pobliżu 5,40 zł, badanych przez stronę popytową w grudniu.

Zamet jest jedną z firm związanych z rodziną Domagałów – poprzez podmiot Equity III TDJ Finance sp. z o.o. (50 proc. głosów na WZ). W firmę inwestują też ING PTE (14,95 proc.), Altus TFI (8,90 proc.) i Aviva OFE (5,41 proc.).

J. Sobal