Prima Moda powoli się podnosi?

Pierwsze trzy miesiące roku 2014, podobnie jak analogiczny okres roku ubiegłego, nie przyniosły spółce Prima Moda zysków na pozycjach dalszych niż zysk brutto z samej tylko sprzedaży. W tym roku wyniósł on 5,32 mln zł, poprzednio 5,3 mln zł. Już jednak EBITDA, EBIT i wynik netto były ujemne.

Trzeba jednak przyznać, że firmie udało się straty te znacznie ograniczyć w skali rocznej, zarazem zachowując mniej więcej takie same przychody (w istocie doszło nawet do ich niewielkiego wzrostu). Szczegóły prezentuje nam poniższa tabelka:

W miejsce 10,53 mln zł obrotów kwartalnych pojawiła się suma 10,85 mln zł, natomiast strata operacyjna wyniosła 1,42 mln zł (poprzednio 2,46 mln zł). W miejsce 2,9 mln zł straty netto pojawiła się kwota również ujemna, ale mniejsza co do wartości bezwzględnej (-1,52 mln zł). Za pozytywne wypada uznać też to, że dodatnie w styczniu, lutym i marcu 2014 okazały się przepływy netto z działalności operacyjnej (127 tys. zł). Rok wcześniej było to niemal 2 mln zł na minusie.

Przypomnijmy zatem roczne rezultaty firmy z lat 2009 – 2013 oraz pozycje bilansowe (w tym również i te z końca pierwszego kwartału roku obecnego):

Przedsiębiorstwo, nie da się tego ukryć, przeżywa w ostatnich czasach niemałe kłopoty. Z pięciu badanych lat zyskami EBITDA, EBIT i netto kończyły się tylko lata 2010 i 2011, poza tym notowano straty. W roku 2013 przychody stanowiły tylko 84,5 proc. sumy z roku 2012, ponownie też wygenerowano ujemne wyniki (aczkolwiek lepsze mimo wszystko od tych z roku 2012).

W bilansie niepokoi m.in. dość niski stan wskaźnika płynności bieżącej (1,01 pkt w końcówce 2013, 0,95 pkt w marcu 2014), aczkolwiek, nieco paradoksalnie, pokrycia długów krótkoterminowych samymi tylko środkami pieniężnymi jest w miarę niezłe. Niestety, za poważny problem wypada uznać to, że powiększa się zadłużenie kapitału własnego. W końcówce roku 2010 zobowiązania stanowiły 144 proc. jego wartości, w 2012 już 215 proc., pod koniec I kw. 2014 przekraczały kapitał niemal czterokrotnie. Firma przestała też ostatnio zachowywać złotą regułę bilansową, co pokazuje nam najniższy wiersz tabeli i widoczne w dwóch ostatnich kolumnach wartości 0,99 pkt i 0,80 pkt.

Prima Moda przeżywa problemy, ale oczywiście nie aż tak wielkie, by istniało np. ryzyko zagrożenia kontynuacji działalności. Co więcej, widać, że w niektórych aspektach przedsiębiorstwo powoli wraca czy też próbuje wracać do formy. Pewne znaczenie przy ocenie wyników powinien mieć fakt, że spółka narażona jest na sezonowość – najlepszy sprzedażowo jest zwykle czwarty kwartał. Spółka zajmuje się bowiem, jak zapewne pamiętają nasi czytelnicy, sprzedażą butów. Chodzi o kolekcje damskie (buty na obcasie, botki, kozaki) i męskie (półbuty i nie tylko). W ofercie są też dodatkowe akcesoria, takie jak paski i torebki, a poza tym wkładki do butów i pasty do czyszczenia obuwia.

Prima Moda prowadzi sieć salonów firmowych, przy czym w pierwszym kwartale 2014 roku liczba placówek tego typu spadła o sześć, tj. o 9 proc. w skali rocznej. Mimo tego przychody uległy zwiększeniu o ponad 3 proc., jak to widzieliśmy w tabeli, co zarząd uważa za sukces. Poprawiła się marża brutto na sprzedaży, ograniczono koszty sprzedaży i koszty ogólnego zarządu, do tego z 342 tys. zł do 119 tys. zł zmniejszono koszty finansowe (dzięki niższym różnicom kursowym). Zarząd, podobnie jak i my w naszej analizie, zwrócił uwagę inwestorów na dodatnie przepływy operacyjne w kwartale. Warto też odnotować zmniejszenie długu bankowego (o 1,3 mln zł, tj. 19 proc.) w stosunku do grudnia 2013.

Na rok 2014 nie ma prognoz finansowych. Pozostaje mieć nadzieję – i wcale nie musi być ona płonna – że Prima Moda będzie powoli wychodzić z dołka. Na razie zaufanie graczy do papierów spółki jeszcze nie wróciło, o czym świadczy wykres poniżej. Ceny od grubo ponad roku, po silnych spadkach, oscylują w obszarze (w przybliżeniu) 1,50 – 3 zł, przy czym ostatnio są bliżej tej dolnej granicy.

Tak natomiast przedstawia się podział akcji pomiędzy głównych inwestorów:

Dariusz Plesiak i Renata Jankiewicz-Plesiak to odpowiednio prezes i wiceprezes zarządu. Funkcję przewodniczącego rady nadzorczej pełni Tomasz Bistulas, w swoim czasie m.in. pracownik Domu Maklerskiego IDM czy Banku PEKAO S.A.

Kamil Kiermacz