Robyg buduje

Zarówno w lutym, jak i w kwietniu bieżącego roku cena akcji spółki Robyg sięgała na warszawskim parkiecie relatywnie wysoko, strona popytowa próbowała bowiem wyprowadzić ją powyżej 2,65 zł. Działania te jednak nie powiodły się i ostatecznie kurs osunął się na niższe poziomy. Najbliższe wsparcia to obecnie 2,15 zł i 2,10 zł, niżej rozważać można 2 zł i 1,95 zł. Wydaje się jednak, że dwie pierwsze linie są dość mocne – dość powiedzieć, że wykres nie schodził poniżej nich już od ubiegłorocznej jesieni.

Robyg to, jak wiadomo, grupa kapitałowa funkcjonująca w branży deweloperskiej. Firma inwestuje w budownictwo mieszkaniowe i usługowe, w szczególności w Warszawie i Gdańsku, przygotowuje też ofertę dla klientów zainteresowanych Wrocławiem. Stołeczne inwestycje Robyg to m.in. Osiedla Zdrowa, City Apartaments czy Young City, w Gdańsku firma budowała m.in. Lawendowe Wzgórza, Słoneczną Morenę czy Albatross Tower.

Akcjonariat spółki dominującej wygląda następująco (z dwoma głównymi podmiotami powiązana jest część członków zarządu i rady nadzorczej, przy czym Nanette to spółka izraelska, zaś LBPOL William II zarejestrowana jest w Luksemburgu):

Dodajmy, że LBPOL William II przymierza się do przejęcia kontroli nad przedsiębiorstwem, w tym celu złożono nawet odpowiedni wniosek do UOKiK (w lutym 2014) i został on zaakceptowany.

Spójrzmy na skonsolidowane wyniki finansowe wypracowane przez Robyg w pierwszym kwartale roku 2014 oraz w trzech miesiącach rozpoczynających rok 2013:

Przychody w styczniu, lutym i marcu 2014 stanowiły 86,5 proc. kwoty notowanej rok wcześniej. Zyski, liczone w liczbach bezwzględnych, wyraźnie spadły, ale przy redukcji obrotów oznaczało to z grubsza utrzymanie zbliżonych rentowności (choć biorąc rzecz ściśle, możemy rzec, iż np. marża EBIT obniżyła się z 14,63 proc. do 13,52 proc.).

Kolejne tabele pokazują nam skonsolidowane przychody i zyski oraz pozycje bilansowe Robyg z lat 2009 – 2013. Dane bilansowe uzupełniono o kolumnę z końca I kw. 2014:

Wszystkie lata w pięcioletnim okresie kończyły się zyskami, choć kształtowały się one dość rozmaicie, podobnie zresztą jak przychody. Te ostatnie średnio były równe 287 mln zł, ale pamiętajmy o sporym rozrzucie – np. w 2009 roku notowano tylko 102 mln zł, w 2013 zaś 486 mln zł. Rok ubiegły dał grupie rentowność operacyjną na poziomie 9,08 proc., netto zaś 5,92 proc.

W majątku dominują aktywa obrotowe, głównie zapasy (395,6 mln zł pod koniec marca). W majątku trwałym główne pozycje to grunty pod zabudowę i nieruchomości inwestycyjne (w szczególności w budowie). Co do zapasów, to należy przez nie rozumieć przede wszystkim mieszkania i lokale w trakcie budowy oraz grunty, na których firma będzie budować w ciągu najbliższych dwóch lat.

Robyg posiada spore zasoby środków pieniężnych, pod koniec marca 2013 było to 208 mln zł, tj. 88 proc. wartości zobowiązań bieżących. Wskaźnik płynności bieżącej stał zatem jeszcze wyżej, na poziomie 2,79 pkt, co jest oczywiście zjawiskiem pozytywnym. Grupa zachowuje też od roku 2010 złotą regułę bilansową, tj. kapitał własny przewyższa aktywa trwałe co do wartości. Ogół zobowiązań przekracza natomiast kapitał własny, ale w stopniu, który można z powodzeniem tolerować (pod koniec grudnia wskaźnik wynosił 1,61 pkt, trzy miesiące później 1,22 pkt). Wszystko wskazuje więc na to, że firma jest w dość dobrej kondycji i zapewne w najbliższych latach można spodziewać się prowadzenia działalności w sposób zbliżony do dotychczasowego. Warto na koniec wspomnieć, że jednym ze źródeł finansowania są dla Robyg obligacje, którymi można obracać na parkiecie Catalyst.

B. Garga