Jakość i doświadczenie

Jakość i doświadczenie – takim hasłem reklamuje się na swej witrynie internetowej spółka Chemoservis-Dwory, która niedawno dokonała scalenia swych akcji w stosunku 8:1. Tym samym kurs giełdowy jej papierów znacznie wzrósł i oscyluje ostatnio w obszarze 1 – 1,35 zł, co zresztą za chwilę zobaczymy na wykresie. Firma powróciła do systemu notowań ciągłych (była bowiem przez pewien czas na tzw. liście alertów), my zaś przyjrzymy się jej wynikom finansowym.

Mamy tu do czynienia z przedsiębiorstwem przemysłowym, którego oferta to m.in. usługi spawalnicze, wykonawstwo i remont aparatury chemicznej oraz konstrukcji stalowych, różnego rodzaju usługi z branży elektrycznej, do tego obróbka skrawaniem czy badania materiałów. Z usług Chemoservisu korzystały m.in. Lotos, Komagra, Danone, NitroErg czy Naftoserwis. Bardzo istotnym źródłem przychodów dla Chemoservisu są usługi całodobowego utrzymania ruchu na instalacjach przemysłowych.

Firma funkcjonuje od roku 1946, a więc ma za sobą długą historię, przy czym w czasie PRL była oczywiście przedsiębiorstwem państwowym. Na parkiecie GPW akcje spółki zadebiutowały w roku 2008.

Obecnie najwięksi akcjonariusze to Revico S.A. (30,48 proc. w kapitale i głosach) oraz PETRO Mechanika S.A. (23,66 proc.). Cała reszta, tj. 45,86 proc. akcji – to free float.

Oto struktura grupy kapitałowej (spółka Z. U. E. Serwis sp. z o.o. nie jest objęta konsolidacją):

Poniżej widzimy skonsolidowane i jednostkowe wyniki finansowe Chemoservisu-Dwory za I kw. 2014 oraz I kw. 2013:

Jak widać, przychody jednostki dominującej to ok. jedna trzecia kwoty skonsolidowanej. W jednym i drugim ujęciu w skali rocznej widać było solidne wzrosty, np. obroty całej grupy wzrosły o blisko jedną piątą, osiągając pułap bliski 32,5 mln zł. Nie udało się na czysto wyjść na plus, ale zysk operacyjny (443 tys. zł) był nawet nieco wyższy niż w początkach roku 2013. Zysk jednostki dominującej wyniósł 564 tys. zł, a to oznaczało marżę na poziomie 4,37 proc. (poprzedno 3,72 proc.).

Tak wyglądały wyniki skonsolidowane (roczne) w latach 2009 – 2013 (wraz z pozycjami bilansowymi):

W bilansie pozytywnie odznacza się choćby to, że kapitał własny przewyższa aktywa trwałe co do wartości (czyli jest zachowana złota reguła bilansowa, co pokazuje nam ostatni wiersz tabeli). Dość dobre poziomy osiąga wskaźnik płynności bieżącej (choć ostatnio są one niższe niż w latach 2010 – 2012). Ogół długów przekraczał ostatnio (pod koniec marca) pulę kapitału własnego, ale tylko w nieznacznym stopniu (wskaźnik na poziomie 1,04 pkt, w grudniu 2013 było to 0,99 pkt).

Przychody roczne to średnio 122 mln zł, przy czym w roku 2013 wyniosły 161 mln zł. Udało się wtedy wygenerować zysk netto na poziomie 2,56 mln zł i operacyjny w kwocie 4,74 mln zł. Obie wartości (podobnie jak EBITDA) były dużo lepsze niż te z roku 2012, choćby dlatego że rok 2012 przyniósł stratę netto.

W roku 2010 przychody i aktywa znacznie wzrosły, a to m.in. z tego względu, że to właśnie wtedy na dobre rozwinęła działalność grupa kapitałowa, formalnie zawiązana z początkiem listopada roku 2009 (gdy Chemoservis przejął udziały w Zakładzie Energetycznym ZEN).

Chemoservis dzieli swą działalność na kilka segmentów, przy czym w I kw. 2014 roku większość przychodów generowały segmenty utrzymania ruchu – w branżach mechanicznej i energetycznej (w kraju) oraz ogólnie za granicą. Budowa aparatów przemysłowych dała obroty w sumie na poziomie 2,6 mln zł (przy 32,26 mln zł sprzedaży skonsolidowanej, przypomnijmy). Minimalne przychody wygenerowała też gospodarka odpadami (791 tys. zł). Wszystkie segmenty brutto na sprzedaży wyszły na plus, ale netto zyskały tylko te związane z utrzymaniem ruchu.

Dodajmy na koniec, że w I kw. 2014 roku spółka dominująca z jednej strony świadczyła stałe usługi, a z drugiej – otrzymała jednorazowe zlecenia opiewające w sumie na 14,1 mln zł i dodatkowo 1,3 mln euro. Dla spółki-matki najważniejszym kontrahentem pod względem przychodów był ArcelorMittal Poland.

J. Sobal