Kwartał Betacomu

Mówiąc o pierwszym kwartale obrotowym Betacomu w tym roku nie mamy bynajmniej na myśli stycznia, lutego i marca. W istocie chodzi o kwiecień, maj i czerwiec, co wynika z tego, że firma stosuje rok rozliczeniowy przesunięty o trzy miesiące w stosunku do kalendarzowego.

Betacom opublikował niedawno sprawozdanie kwartalne i to właśnie na nim się dziś skoncentrujemy. Przypomnijmy jednak wpierw, czym spółka się zajmuje. Otóż jest to jedno z giełdowych przedsiębiorstw informatycznych. Przygotowuje oprogramowanie dla klientów biznesowyh, takich jak zakłady przemysłowe czy ubezpieczeniowe, banki i firmy telekomunikacyjne. Usługi świadczone przez Betacom obejmują też takie zagadnienia jak archiwizacja danych, monitoring IT czy integracja systemów komputerowych.

W poniższej tabeli widzimy przychody i zyski za drugi kalendarzowy (a więc pierwszy obrotowy) trymestr roku 2014:

Na pewno pozytywne wrażenie robi fakt, że w skali rocznej znacznie wzrosły kwartalne przychody. Innymi słowy, poprzednio sprzedaż wyniosła jedynie 14,22 mln zł, tym razem już 18,34 mln zł, a to oznaczało wzrost o niemal 29 proc. Towarzyszył temu wzrost zysków, choć niekoniecznie wszystkich rentowności. O ile bowiem marża netto wzrosła z 1,03 proc. do 1,17 proc., o tyle w przypadku EBITDA i EBIT mieliśmy do czynienia z obniżeniem się odpowiednich wskaźników (np. w pierwszym przypadku z 5,06 proc. do 4,10). Tak czy inaczej, były to różnice kosmetyczne.

W pierwszym kwartale Betacom podpisał jedną istotną umowę – chodzi o czerwcowy kontrakt z ZUS (spółka wystąpiła jako pełnomocnik konsorcjum, do którego należy również firma AMG.NET). Umowa opiewała na 13 mln zł brutto, zaś całość kontraktów zawartych z ZUS w ciągu ostatnich 12 miesięcy warta była 36,7 mln zł brutto. Powiedzmy zatem, że cały rok obrotowy 2013 (od 31 marca 2013 do analogicznego dnia roku 2014) dał Betacomowi przychody na poziomie 108 mln zł, widać zatem, że kontrakty z ZUS rzeczywiście były znaczące.

Warto mieć na uwadze, że Betacom, jak pisze sam zarząd spółki, funkcjonuje przy pewnego rodzaju sezonowości, a mianowicie obroty zwykle najwyższe są w III kwartale roku obrotowego. My tymczasem, jako że wspomnieliśmy wyżej o przychodach całorocznych, spojrzymy całościowo na roczne wyniki z ostatnich kilku lat:

Przeciętne obroty osiągane w ciągu 12 miesięcy to – jak widzimy – ponad 86 mln zł. Godne uwagi jest jednak to, że o ile np. w roku 2009 była to suma niższa nawet niż 70 mln zł, o tyle w roku ubiegłym firma doszła (co zaznaczyliśmy kilka linijek wyżej) do 107,9 mln zł. Z pięciu lat trzy były czasem zysków, zaś w latach 2009 i 2010 Betacom radził sobie słabiej i zmagał się ze stratami. Wygląda jednak na to, że firma ma ów okres za sobą.

Tak kształtowały się pozycje bilansowe:

W majątku w dalszym ciągu dominowały ostatnio aktywa obrotowe, opiewające pod koniec czerwca na blisko 35 mln zł. Aktywa te ponad trzy razy przekraczały swą wartością kwotę długów krótkoterminowych, dzięki czemu wskaźnik płynności bieżącej sytuował się na świetnym poziomie 3,04 pkt (i tak zresztą niższym niż w marcu). Bez problemu zachowana była złota reguła bilansowa, podobnie w okresach wcześniejszych. Betacom gromadzi też spore zapasy środków pieniężnych, ostatnio opiewały one na 6,7 mln zł, czyli prawie 60 proc. wartości bieżących zobowiązań. Co do ogółu zobowiązań, to stanowił on jedynie 63 proc. wartości kapitału własnego w końcówce czerwca, zatem kapitał ten nie był nadmiernie zadłużony.

Na wykresie kursu akcji wyraźnie można zauważyć, że o ile jeszcze w maju 2013 roku papiery kosztowały mniej niż 5 zł od sztuki, o tyle ostatnio trzeba za nie dać 14 – 16 zł. Poziom 16 zł (czy też strefa 15,70 – 16,20 zł) to aktualny opór. Jest on bardzo istotny, ponieważ testowano go już trzy razy i to bez powodzenia. Obecnie ważą się losy trendu wzrostowego. Jego przebicie może oznaczać nie tylko korektę, ale nawet odmianę ogólnej tendencji, a przynajmniej dojście do 13,25 zł czy 12,15 zł. Taki byłby techniczny aspekt wydarzeń, natomiast ratunkiem będą w razie czego solidne fundamenty przedsiębiorstwa.

B. Garga