Avia nadlatuje

Avia Solutions Group to litewskie przedsiębiorstwo, które – działając w formie grupy kapitałowej – oferuje różnego rodzaju rozwiązania i usługi dla lotnictwa. Co to dokładnie znaczy?

Otóż spółki należące do grupy zajmują się m.in. konserwacją i naprawą samolotów, szkoleniem załóg, obsługą naziemną i tankowaniem, zarządzaniem portem lotniczym czy leasingiem załóg. Firma, według własnych deklaracji, zatrudnia około 1200 pracowników, ci zaś pracują w 40 lokalizacjach na całym świecie. Firma posiada własne warsztaty i hangary oraz internetową platformę części zamiennych, szczyci się m.in. tym, że z jej usług korzysta firma Boeing.

Na polskiej giełdzie walorami Avia Solutions Group obraca się od roku 2011. Jak kształtowały się notowania w ostatnich czasach?

Otóż w wakacje roku 2012, gdy kurs oscylował w okolicach 26 zł, rozpoczął się silny trend wzrostowy, dzięki któremu w czerwcu roku 2013 udało się przekroczyć linię 70 zł. Wkrótce potem jednak trend się radykalnie zmienił, w wyniku czego notowania w zasadzie powróciły do poziomów, przy których wcześniej zaczęły się wzrosty. Niedawno testowano minimum dzienne przy 28,40 zł, teraz jesteśmy w okolicach 32 – 33 zł, co jest dobrym znakiem, ale z pewnością jeszcze nie długoterminowym.

Warto zatem spojrzeć na półroczne wyniki firmy. W naszych tabelach przedstawiamy zyski i przychody skonsolidowane za pierwsze półrocze roku 2014 i sam drugi kwartał – oraz za okresy porównywalne. W przypadku pozycji bilansowych będą to kwoty z końca grudnia 2013 i końca czerwca 2014. Przedsiębiorstwo, co należy mieć na uwadze, rozlicza się w litach litewskich (LTL). Kurs pary LTL/PLN to obecnie ok. 1,21. W dużym przybliżeniu można więc o sumach tych myśleć tak jak o złotówkach.

Przychody półroczne to 305,81 LTL, ponad 117 proc. kwoty notowanej na tej pozycji rok wcześniej. W samym drugim kwartale, jak widzimy, także doszło do wyraźnego wzrostu (ze 138,1 mln LTL do niemal 172 mln LTL). Zarówno rok temu, jak i teraz półrocze (oraz drugi kwartał rozpatrywany osobno) kończyły się dla przedsiębiorstwa zyskami. Nietrudno jednak zauważyć, że rentowności skonsolidowane za sześć miesięcy były tym razem znacznie niższe niż poprzednio. Zmniejszyły się też kwoty zysków: np. EBIT spadł z 12,63 mln LTL do 7,91 mln LTL. Tym samym odpowiadająca mu rentowność obniżyła się z 4,84 proc. do 2,59 proc.

Do wzrostu doszło jedynie na pozycji zysku netto za sam drugi kwartał (tym razem wyniósł 4,96 mln zł, a więc marża doszła do 2,88 proc., poprzednio było to 2,62 proc.).

W bilansie widzimy, że Avia SG zachowuje złotą regułę bilansową, a więc kapitał własny przewyższa pulę majątku trwałego, co ocenia się pozytywnie. Niepokoić może to, że ogół zobowiązań jest jednak wyższy niż kapitał własny, jakkolwiek poziom wskaźnika wynoszący 1,77 pkt to jeszcze nie tragedia (zresztą poprawił się nieco w porównaniu z grudniem 2013, gdy było to 1,81 pkt). Środków pieniężnych (w relacji do długów krótkoterminowych) nie ma zbyt dużo (wskaźnik na poziomie 0,09 pkt pod koniec czerwca), tym niemniej ogólnie pojęta płynność bieżąca spełnia podstawowy warunek: aktywa obrotowe mają wyższą wartość niż wspomniane zobowiązania krótkoterminowe.

Z raportu wynika, że wzrost przychodów półrocznych Avia SG był w dużej mierze skutkiem pozytywnego rozwoju segmentu utrzymania samolotów i helikopterów (aircraft and rotorcraft maintenance), gdzie w ciągu roku obroty generowane przez klientów zewnętrznych powiększyły się o 36 mln LTL.

Widoczny w naszej tabeli jest oczywiście spadek zysku netto. Według zarządu należy to postrzegać raczej przez pryzmat wyjątkowo wysokiego wyniku przed rokiem, ten zaś został w dużej mierze wygenerowany dzięki zarobkowi wynikającemu z zaprzestania części działalności (sprzedano akcje dwóch spółek zależnych, jednej na Litwie, drugiej w Polsce, dało to wtedy 20 mln LTL). Z drugiej strony, nie sposób nie zauważyć, że zysk na działalności kontynuowanej też się obniżył, aż o 30 proc., a to wynikało z wydatków związanych z rozwojem i uruchamianiem nowych baz i placówek.

Na koniec spójrzmy jeszcze na akcjonariat firmy. Otóż 32,01 proc. kapitału i głosów posiada ZIA Valda Cyprus Ltd., 13,74 proc. Vaidas Barakauskas, 8,36 proc. podmiot o nazwie Harberin Enterprises Limited, 7,55 proc. należy do Indeco: Investment and Development UAB, zaś 6,44 proc. do ING OFE. Daje to free float na poziomie 31,90 proc.

Adam Witczak