Energetyczne półrocze PGE

Swój raport za pierwszych sześć miesięcy roku bieżącego przedstawiła firma PGE, czyli Polska Grupa Energetyczna. Warto zauważyć, że na wykresie kursu akcji tego przedsiębiorstwa już od lipca roku 2013 rysuje się silny trend wzrostowy. Wówczas notowania spadały w okolice 14 zł, teraz oscylując powyżej 22 zł.

Czego możemy się dowiedzieć z raportu? Nim przejdziemy do wyników finansów, zobaczmy, co władze PGE piszą o wdrażanej przez siebie strategii. Otóż obejmuje ona lata 2014 – 2010 i ma "odpowiadać na zmiany zachodzące na rynku energii" oraz "wykorzystywać silne strony Grupy PGE". Przewagi konkurencyjne firmy to, jak czytamy, fakt, że jest ona "największą pod względem produkcji i mocy zainstalowanej pionowo" grupą energetyczną w naszym kraju – oraz to, że posiada "najmłodszy i najbardziej konkurencyjny kosztowo portfel wytwórczy w Polsce".

Roczny EBITDA przedsiębiorstwa w najbliższym pięcioleciu ma być utrzymany na poziomie 8 – 9 mld zł (przypomnijmy, że kwota za rok 2014 to akurat 8,018 mld zł), 40 do 50 procent skonsolidowanego rocznego zysku netto ma trafiać na dywidendę, zaś około 50 mld zł w latach 2014 – 2020 ma zostać wykorzystane jako nakłady inwestycyjne.

Plany PGE obejmują m.in. modernizację i budowę nowych jednostek konwencjonalnych, rozwój kogeneracji, dywersyfikację portfela wytwórczego (poprzez zaangażowanie w odnawialne źródła energii oraz energetykę atomową) oraz np. zabezpieczenie bazy surowcowej (czyli działania w obszarze wydobycia).

A teraz spójrzmy na pierwsze półrocze firmy (oraz sam pierwszy kwartał, w obu wypadkach podajemy dane skonsolidowane):

Przychody za sześć miesięcy to 14,2 mld zł, a zatem 94 proc. kwoty notowanej w pierwszym półroczu roku 2013. Zauważmy jednak, że przy tej (niewielkiej, w gruncie rzeczy) obniżce obrotów  doszło równocześnie do wzrostu na pozycjach EBITDA, EBIT i netto. Tym samym zwiększyły się w relacji rocznej rentowności, np. marża EBITDA wzrosła z 28,46 proc. do 32,81 proc., marża EBIT z 18,33 proc. do 22 proc. Rentowność netto za pierwsze półrocze roku 2013 to 14,58 proc., rok później już 17,67 proc. Co ciekawe, w pierwszym kwartale marże były niższe niż rok wcześniej, sytuację znacznie więc poprawiły kwiecień, maj i czerwiec.

Co natomiast pokazuje nam bilans? W majątku dominują aktywa trwałe, zresztą wyższe co do wartości niż kapitał własny, a zatem nie jest (nie była w czerwcu tego roku, ani w grudniu 2013) zachowana złota reguła bilansowa. Wskaźnik płynności bieżącej sytuuje się natomiast wysoko, ostatnio na poziomie 1,99 pkt. Spore było też w czerwcu pokrycie długów bieżących środkami pieniężnymi, wynosiło aż 63 proc. (w grudniu 2013 notowano jeszcze wyższy poziom). Nie ma zatem problemów z płynnością i wypłacalnością, a ogół zobowiązań nie przekracza wartości kapitału własnego Grupy.

Wracając do kwestii działań operacyjnych, to zarząd zapowiada, iż PGE dokona nie tylko wspomnianych już wyżej inwestycji, ale też reorganizacji procesu sprzedażowego (pozyskiwanie nowych klientów, poszerzenie oferty produktowej, obniżenie kosztów obsługi, rozwój narzędzi IT wspierających sprzedaż). Poprawiona ma być także niezawodność sieci dystrybucyjnej (o 50 proc., według mierzącego tę wielkość wskaźnika SAIDI). Nakłady inwestycyjne w segmencie dystrybucji mają wynieść ponad 12 mld zł począwszy od roku obecnego do 2020.

J. Sobal