Lider branży rybnej?

Zaczniemy od cofnięcia się wstecz o niespełna trzy lata, przynajmniej na wykresie kursu akcji. Oto bowiem na przełomie lat 2011 i 2012 cena papierów firmy Graal oscylowała na GPW w okolicach 6 zł. Wiosną roku 2013 notowano 10 zł (a i tak mówimy tu o dołku lokalnym), obecnie to ponad 16 zł, zaś maksima z lutego i kwietnia 2014 wykraczały zdecydowanie ponad 18,50 zł.

Widać to wszystko na wykresie:

Jasne jest więc, że gracze giełdowi wierzą w spółkę, podbijając kurs jej papierów tak systematycznie (w długim terminie). Naturalne staje się więc pytanie o to, czy ów trend ma potwierdzenie w fundamentach.

Graal to niewątpliwie jedna z najbardziej znanych i najlepiej rozpoznawalnych polskich firm z branży rybnej. W tym obszarze, jeśli chodzi o warszawskie parkiet akcyjny, działają jeszcze Wilbo i Seko. Graal produkuje m.in. różnego rodzaju konserwy i sałatki rybne: m.in. z tuńczyka, makreli, karpia, śledzia czy szprota. W ofercie jest też paprykarz szczeciński. Mówimy tu zresztą tylko o marce Graal, a przecież firma prowadzi jeszcze inne – np. Black Rose (łososie wędzone, owoce morza), Koral (łosoś wędzony na zimno, na ciepło i marynowany) czy Super Fish, Kordex i Gaster (ta ostatnia oferuje np. karpia i pstrąga w galarecie). Co ciekawe, do Graala należą też Kuchnia Staropolska i Zduńskie Smaki, choć te marki nie należą do branży rybnej.

Asortyment jest więc naprawdę szeroki, zaś samo przedsiębiorstwo działa jako grupa kapitałowa:

(źródło: raport Emitenta)

Głównym akcjonariuszem Graala jest prezes Bogusław Kowalski (41,5 proc.), Aegon OFE ma 5,98 proc., aż 14,64 proc. kapitału to akcje własne (według stanu ze strony internetowej).

Wyniki skonsolidowane i jednostkowe oraz skonsolidowane pozycje bilansowe widzimy poniżej:

Jak widać, w relacji rocznej solidnie wzrosły zarówno obroty jednostki dominującej, jak i całej grupy – te pierwsze o 17,5 proc., te drugie o ponad 28 proc., do 409,26 mln zł. Trzeba jednak przyznać, że pewnej redukcji uległy zarówno niektóre kwoty zysków (w zasadzie wzrósł jedynie skonsolidowany zarobek netto), jak i rentowności. Na przykład rentowność operacyjna Grupy obniżyła się z 5,02 proc. (I półrocze 2013) do 3,25 proc.,  jednostkowa zaś z 7,63 proc. do 5,98 proc.

Część przychodów ze sprzedaży stanowi eksport, głównie do krajów UE – rok temu w pierwszym półroczu było to 21,73 proc., teraz już 23,75 proc. Większość obrotów skonsolidowanych dają produkty, duże znaczenie mają też towary (112,94 mln zł w badanym okresie).

W majątku aktywa trwałe i obrotowe mniej więcej się równoważą. Co do tych pierwszych, to są większe niż kapitał własny (a więc nie ma zachowania złotej reguły bilansowej), te drugie jeśli już, to tylko nieznacznie przewyższają długi krótkoterminoe, stąd też wskaźnik płynności bieżącej wynosił ostatnio 1 pkt, wcześniej był niewiele wyższy. Ogół zobowiązań przewyższa kapitał własny, ale wskaźnik na poziomach takich jak 1,23 pkt czy 1,36 pkt to jeszcze nie powód do przesadnego niepokoju.

Kamil Kiermacz